格式体系投资教条理论等投资常识 很可能都是错的

格式体系投资教条理论等投资常识 很可能都是错的
2019年02月12日 10:21 新浪财经综合

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  这些投资常识,很可能都是错的!

  投基家

  用格式体系去操作费式体系投资标的的教条

  价值投资从诞生以来,一派是格雷厄姆体系,被巴菲特称之买“烟蒂股”。后来遵循得比较好的是施洛斯。二是费雪体系,更强调一家企业的显著经济特征,强调是买入伟大或优秀的公司。芒格更多的是属于这一体系,并且在很多方面的智慧表现得更高超。那么,巴菲特究竟属于哪个派的呢?显然,巴菲特是这些投资大师的集大成者。如果非要给他归类的话,我认为巴菲特早期更多的属于格派,而其中后期的投资更多的是倾向于费雪、芒格体系的。三是巴西的3G资本。与巴菲特、芒格的买企业连同“买入”管理层不同,他们不仅要买入符合价值投资的标的,而且还要派出自己的管理层,对公司进行内外科手术,进而让企业的价值得到最大化释放。

  有些投资者似乎未对价值投资的各种流派作深入的全面理解,以致犯了教条主义的毛病。比如以格式的眼光去买入费雪、芒格式的标的,或者以费雪、芒格式的策略去长持格式的标的等等。如果说前者更多的是表现在教条主义的话,那么后者则有些学虎不成反类犬啦!

  格式体系对投资的企业质地似乎并不太看重,更为主要是的图便宜、有折扣,便可以买入,以等待其价值回归。但问题是,茅台这样具有很强经济特许权的标的,究竟是符合格式的呢,还是更符合费雪式的呢?回答显然是后者。我想这是没有什么疑义的。所以,卖出了就不要再给自己找什么理由,因为在我看来,因为越找理由,越证明自己犯了这样的教条主义错误:即本来是买入费雪式的投资标的,却按照格式体系的理论给卖掉了。

  买好的不如买得好的教条

  霍华德·马克斯在其《投资最重要的事》一书中说得明明白白,就是买好的不如买得好,即强调价格的重要性。这显然又更多地带有格式体系色彩。然而,对于个人投资者、业余投资者来讲,我发现如果你真的如此去遵守,又难免有些教条啦,因为从我的投资经验中,如果我们一开始出发点是买好的,哪怕当时买入的并不太便宜(当然不能说是疯狂),然而若干年下来,收益率要远远大于你当初买入的便宜的标的,再说了,这样的标的还要经常换,经常拿着探测镜去探测,个人投资者、业余投资者也没有那么大精力。为什么呢?

  原因很简单:时间是优秀企业的朋友,而是平庸企业的敌人。此外,就资本市场的属性来讲,它天生就具有一个很强的市场功能即将资源不断地向优质资源进行配置,而作为优质资源代表的优秀企业自然就容易脱颖而出(哪怕一时得不到市场认可),而烂企业就容易被慢慢边缘化(哪怕它一时被炒上天)。作为我们个人投资者、业余投资者选股的“第一思维”就是选好企业,最好是能够选择到世界上最会赚钱、最持久赚钱的超级印钞机式的公司。不买则已,买就买好的,然后再等个好价钱。

  用PE去机械估值的教条

  用PE进行估值这是市场是最为普遍的。关于它的“有用”与“没用”,我们何时该运用它,何时又要注意它的失灵,自己以前的文章是不止一次论述过的,这里就不再总是重复了。但是,对于一家企业的估值真的是这么简单,即像郑人买履一样,拿着PE这把尺子一套就知道高估低估吗?显然不是,如果那么简单,那大家就都在股市会赚钱了。但最难办的事情就是这个估值公式不好计算,如果真的要计算就有些书生气了,但是它可以给我们以很好的思维方式,即通过分析考虑时间周期、未来自由现金流的释放能力、贴现率、管理层的品德与才干等四个关键因子(这四个关键因子,可以让我们琢磨一辈子啊),去对一家企业进行定性、定量的分析,然后自己再得出是个胖子还是瘦子的结论。

  分散与集中的教条

  我们作为个人投资者,不投资则矣,投资就应该多做能够改变自己财富命运的大决策,而这种大决策的机会一旦来临应该重重地下注,竭尽全力将自己有限的资金投入到这种机会上,甚至将所有鸡蛋放在一个篮子里也完全是可以的,甚至还是十分有效的。不是吗?或许作为机构投资者这样控制比例是可以的,但是作为小资金量的个人投资者、业余投资者有此必要吗?当机会来临之时你要重重下注,原来道理就是这么简单。哎,还是那句话:我们总是老得太快,聪明得太迟啊!

  大文学家、大学问家钱钟书先生说过这样的话:不受教育的人,因为不识字,上人的当;受教育的人,因为识了字,上印刷品的当。这话说的真是太绝妙了!想一想,读书多的人,特别是将书读呆了的人确实容易如此。那么,运用到我们投资上,我们又容易上哪些印刷品的当呢?这事还真得让我们自己常常思量思量啊!

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  投基家

  实战分析,客观中立

  来源:雪球                                                         

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责任编辑:高君

教条主义 巴菲特

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