导读：前几天，停牌了两年多的沙钢股份终于复牌了，然后引发了一系列惨案。先是沙钢股份自己跌停了，然后笔者看到中融国证钢铁分级（168203）的净值大跌9.88%！接近于股票的跌停……笔者有点懵，难不成全仓了沙钢股份吗？更惨的是，这个还只是分级基金母基金的净值，中融钢铁B更是惨出天际，单位净值两毛多，累计净值只有一毛不到了，到底发生了什么呢？
累计净值只有0.045
11月16日，停牌“钉子户”沙钢复牌交易。资产重组不利，加上市场牛熊发生了巨大变化，毫无疑问的，沙钢股份开盘便是一字板跌停，大跌10%。
中融国证钢铁分级也随之大跌，净值跌幅达9.88%，单位净值只剩下0.657，累计净值只有0.427。
特别要注意的是，这是分级基金母基金的净值。最惨的是，加了杠杆的中融钢铁B的累计净值剩下0.045，这个数字，看着就让人心痛。
11月20日，基金管理人发布的办理不定期折算公告称，钢铁B（150288）11月19日单位净值为0.220元，跌破0.25元的下折阈值，成为今年最新一只触发下折的分级基金。
发生了什么？
笔者看了下，钢铁指数只跌了1.3%，但是跟踪钢铁指数的中融国证钢铁分级却跌了9.88%！
难以置信，沙钢跌停，就算直接没了10%，可基金还持有其他公司股票，也不会致使净值如此惨烈吧？
笔者翻了下三季报发现，共有11只基金产品持有沙钢股份，持股总量为720.92万股，而其中中融基金持股沙钢数量最多，持股数为657.94万股。
在沙钢股份停牌期间，中融钢铁的基金规模不断萎缩。基金规模由16年三季度末的20亿，缩水到18年三季度末不到4亿元。
自2016年9月19日停牌开始，沙钢连续停牌526个交易日，两年之久。停牌这么久，基金公司也没法交易呀，对于沙钢，中融钢铁也只能一直拿着。
大量投资者又赎回份额，怎么还投资者资金呢？只有一个措施，那就是卖出基金的其它持股。
于是，形成恶性循环：基金下跌，投资者赎回，基金跌的更厉害，更多的投资者选择赎回。中融钢铁持仓的其它股票不断的被迫卖出，沙钢股份的仓位就被动上升，到了33%。
拿着拿着，中融就拿成了持股沙钢占基金净值33%。如此之高，让人咋舌。
所以呀，沙钢咳嗽，中融钢铁就要跟着感冒！钢铁B就成了沙钢B！沙钢有个风吹草动，钢铁B就要跟着“折腾”。
另外还有一个重要原因是停牌股的估值方法问题。
对于沙钢的停牌估值，基金是按照“AMAC钢铁指数”指数法对停牌股进行估值。就是说股票停牌了，所以，认定为相关指数涨10%，就假设停牌股价值涨10%，跌10%就假设停牌股跌10%。
所以，在沙钢复牌前，净值计算中沙钢都比停牌的股价要高，是19.7元，而沙钢停牌价只有16.03元。但沙钢股价不仅比评估的低，还开盘跌停，基金净值于是大跌。
两方面因素综合后，便造成现在的惨烈后果。
今后，分级基金谨慎投资
事实上，现在的中融钢铁基金持有人，也是被“剪羊毛”了。
单一个股长期停牌，导致持仓比例被动提升超高的案例也有很多。就是说，基金超额持有一家资产重组的公司，如果预期复牌后表现很好，就会有套利资金来进场，在复牌前买入基金份额，跟原持有人分利；如果复牌后“炸雷”，则老早赎回，基金就得卖出其它仓位来还钱。
这样一来，不看好的公司，基金持仓它却越来越高，只有剩下的持有人承担了！
这段时间股市有些回暖，也使多只分级基金暂时远离下折风险，不过仍有部分分级基金距离下折跌幅不到10%。
笔者查找了一些相关数据，名单如下。除了已经触发下折的中融钢铁B之外，还有部分分级基金B份额的参考净值逼近各自的下折阈值，持有的投资者可要特别注意哦。
一般的，分级基金因为带有杠杆，在资本市场形势不好时，往往会带来巨大损失。所以，也有部分基金公司对旗下的分级基金申请转型。为了稳妥解决分级基金的问题，监管部门也下发了相关工作安排。
要求在今年6月底前，基金公司应拿出分级基金整改计划。到2019年6月底，总份额在3亿份以下的分级基金应完成清理；总份额在3亿份以上的分级基金最后清理期限是2020年底之前，由此多只分级基金也开启了转型之路。
截止11月9日，已有包括中证1000指数分级、恒财分级债券型等16只分级基金转型申请获得受理，目前仍有可转债分级债券型等10只分级基金仍在走变更注册流程，具体名单如下。
在投资方向上，分级基金因为带有杠杠，不容易驾驭，也正在不断的被清理中。所以大家在投资基金的时候，要谨慎买入哦。
（文章来源：微信公众号小波思基）
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责任编辑：常福强
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