为啥目标养老基金不好卖？

　　文章来源：微信订阅号合晶睿智

　　在2018年8月6日，第一批十四个目标养老基金获批，截至2018年11月21日，三个多月过去了，仅成立五个目标日期基金。

　　已经成立的五个目标养老基金分别为华夏养老、泰达红利养老、中欧养老、工银瑞信养老、南方养老。正在发行为鹏华养老、万家养老、富国养老、银华养老，以及广发养老等五家，意味着还有四家拿到目标养老基金批文的公司仍未开始募集。

　　已经成立五个目标日期基金成立规模均为2-3亿，其中华夏与中欧的发行速度最为迅速。从认购户数角度而言，华夏、中欧、南方、泰达的认购户数为3-5万户，工银养老认购户数为1万多户，已经成立五个目标养老基金合计户数为18.29万户，从某种角度上将目标养老基金进行普及，如果投资者体验不错，必将持续定投，意义深远。

　　美国的目标日期基金没有锁定持有期？为啥中国的目标日期基金就有呢？

　　放眼全球投资最大的需求就是养老，美国通过401K制度支持公民建立自己的养老储蓄账户养老，并且给予减税的政策。例如，每年税前工资20万元，将4万元投入养老储蓄账户，则应缴税额从20万元降低到16万元。当然如果投资者在未退休前将资金从养老储蓄中取出，不仅要补缴高额税款，还会有罚款。

　　美国在1980年左右先有401K计划，到1996年才出现第一个目标养老基金，而中国是先有目标养老基金，再或有养老储蓄账户，但是这个养老储蓄账户具体税收递延政策是否借鉴美国的还不知道。无论如何，中国基金行业实实在在的推动了中国养老第三支柱的建立。

　　但是博格还是有很多疑惑的，例如：“美国的目标日期基金没有锁定持有期？为啥中国的目标日期基金就有呢？”

　　按照博格理解，监管机构期望培养客户的长期投资习惯，无论在中国市场还是美国市场，对于投资者而言赚钱最简单、也是最难的方式就是（低成本地）长期投资。即便沪深300指数最近十年收益归零，但是这个是价格指数，并非全收益指数，两者的区别前者不考虑分红，后者考虑分红。最近十年全收益指数收益超越价格指数80%（绝对值，并非比例）。

　　如何培养投资者长期投资习惯？监管机构与从业都会有两个选择：

　　（1）设置封闭期，例如三、五年；或者设置锁定持有期，例如客户买入三年后才可以赎回；

　　（2）买方投顾模式，美国目标期间基金并没有所谓封闭期与锁定持有期，而且有专业的买方投顾，买方投顾最大的工作就是避免客户在市场底部放弃投资计划，坚持长期投资。

　　在目标养老基金的设计上，中国选择第一种方法，但是三年的锁定期的确给目标养老的募集带来稍许难度。当然根据证监会领导最近发言，明年将大力推广买方投顾商业模式。其实在美国指数基金的大发展并非是指数基金孤立的发展，指数基金发展与买方投顾业务壮大是相辅相成的。

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责任编辑：常福强