田渭东:金融数据利好经济反弹 A股晴雨表多云转晴

　　（原标题：金融数据利好经济反弹 A股晴雨表多云转晴（0415晨报））

　　本文来源：开源证券 

　　宏观策略

　　1、本周投资策略报告的主标题：金融数据利好经济反弹A股晴雨表多云转晴  摘要：上周末的3月金融数据发布后，市场一片惊呼。数据超好让投资人大跌眼镜。宽信用政策效果持续显现。3月新增信贷、广义货币（M2）增速、社融增量等关键数据再超预期，金融向实体“输血”力度进一步增强。如此好的金融数据解决了一直困扰股市投资人的经济下行风险，看来上半年国民经济将提前触底回升。为A股持续反弹找到了理由，毕竟市场不差钱和流动性改善，是A股投资者最希望看到的格局。

　　2、3月金融数据“超好”背后的A股投资逻辑，去年企业流动性压力较大，而企业存款增长改善。加上贷款投放加快和4月份开始减增值税，企业的流动性会有一定改善，因此也体现为上市公司流动性改善。4月来央行暂停公开市场操作，大额MLF将到期，叠加缴税大月，市场流动性短期面临一定压力。金融数据超预期或降低4月降准的必要性。经济企稳、宽信用效果快于预期的背景下，我们认为当前权益类资产还有上升空间。

　　3、后市操作，开源证券研究所策略组认为短期市场可能已经调整到位，维持上半年高点有望达到3500点的判断，资本市场核心地位提升、减税幅度超预期、地产政策微调、宽货币向宽信用传导、贸易摩擦缓和等都是推升行情往上的动力。我们建议投资者继续全面提升仓位，持有科技成长股的同时，加配银行、券商、地产、家电、家居、消费、食品饮料等蓝筹板块。

　　财经要闻

　　3月份社融数据远超预期 通胀来临利好大消费板块

　　一季度保费收入高增长 保险行业估值修复

　　风电光伏今年新政出炉 将实行补贴竞价

　　受大型银行股普涨提振 美股全线收涨道指涨近270点

　　欧洲主要股指小幅收涨 银行股和汽车股表现出色

　　财经信息

　　3月份社融数据远超预期 通胀来临利好大消费板块

　　4月12日，央行公布了2019年3月份金融数据。数据显示3月新增人民币贷款16900亿元，市场预期12500亿元，前值8858亿元。社会融资规模28600亿元，市场预期18500亿元，前值7030亿元。M2同比8.6%，市场预期8.2%，前值8.0%；M1同比4.6%，前值2.0%；M0同比3.1%，前值-2.4%。各项数据均大幅超过市场预期。

　　【点评】3月社融同比多增12752亿元，远超市场预期。社融存量同比增速10.7%，较上月反弹0.6个百分点，实体流动性状况继续改善。同时，M1和M2重新回到上升轨道，均表明中国的货币环境将从接近通缩的局面向温和通胀转变。而大消费板块将成为通胀预期的首要受益板块，可关注商业贸易板块中的苏宁易购、南极电商、永辉超市、天虹股份；家用电器板块中的华帝股份、美的集团、青岛海尔；食品饮料板块中的泸州老窖、山西汾酒、安琪酵母。

　　一季度保费收入高增长 保险行业估值修复

　　据中国证券报4月12日报道，今年1-2月行业原保费收入同比增长19.94%，寿险行业回暖，健康险继续高速增长，上市险企保费收入增速逐步改善。并且，3月份金融数据全面超预期，也对保险行业形成利好。预计一季度保险行业的保费收入将保持高速增长。

　　【点评】与去年同期相比，2019年一季度保险公司新业务中高价值的保障型业务占比显著提升。产品结构变化将推动保险行业一季度业绩增长超出市场此前的预期，也将推动保险行业迎来估值修复。此外，保险公司加快布局金融科技，技术方面的成长有望加快推动保险公司业务转型，以及形成新的利润增长点。同时，预计央行未来将继续实施定向降准，进一步为提供流动性补充，也给保险行业带来利好。保险板块业绩改善，叠加低估值优势，使得该行业成为良好的价值投资标的。可关注中国平安、新华保险、中国太保等。

　　风电光伏今年新政出炉 将实行补贴竞价

　　上海证券报消息，在发布《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案（征求意见稿）》仅一天后，国家能源局近日又公开了《关于2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）、《2019年风电建设管理工作方案》和《2019年光伏发电建设管理工作方案》（下称《方案》）三份文件，意味着备受关注的风电、光伏行业今年新政终于出炉。

　　【点评】《征求意见稿》要求，优先建设平价上网风电、光伏发电项目。《方案》则提出，对需要国家补贴的新建光伏发电项目，原则上均应由市场机制确定项目和实行补贴竞价。2019年度安排新建光伏项目补贴预算总额度为30亿元，其中，7.5亿元用于户用光伏（折合350万千瓦）、补贴竞价项目按22.5亿元补贴（不含光伏扶贫）总额组织项目建设。总之是平价优先，竞价补贴项目随后，基本符合行业预期。在平价竞价越来越成为标配之时，优胜劣汰中更利好风光行业龙头。可关注：金风科技，隆基股份，通威股份，中环股份等。

　　受大型银行股普涨提振 美股全线收涨道指涨近270点

　　美东时间周五，受大型银行股普涨提振，美股三大股指全线收涨，道指涨近270点。截至收盘，道琼斯工业平均指数收涨269.25点，涨幅1.03%，报26412.30点。标普500指数收涨19.09点，涨幅0.66%，报2907.41点，创2018年10月3日以来收盘新高。纳斯达克综合指数收涨36.81点，涨幅0.46%，报7984.16点。也创2018年10月3日以来收盘新高。

　　【点评】摩根大通一季度财报利好，受美国利率上涨的外部环境提振，固收交易业务有所改善，收涨4.69%，盘中创逾四个月最高。富国银行财报利好，但CFO对未来净息差收入的展望不佳，盘中转跌并收跌2.6%。今年一季度标普500成分股的盈利将同比跌4.2%，创2016年二季度以来的首个季度同比跌幅，但摩根大通和富国银行的财报为财报季开了好头，重新引燃了市场的风险情绪。

　　欧洲主要股指小幅收涨 银行股和汽车股表现出色

　　欧洲时间周五，欧洲主要股指小幅收涨，盘面上看，银行股和汽车股表现出色。截至收盘，英国富时100指数收涨0.26%，报7437.06点，周累跌0.13%。德国DAX 30指数收涨0.54%，报11999.93点，周累跌0.11%。法国CAC 40指数收涨0.31%，报5502.70点，周累涨0.48%。

　　【点评】消息面上，欧盟各国领导人和英国首相特雷莎-梅（Theresa May）在本周早些时候达成一致，同意将英国脱欧的最后期限延长到10月31日，缓和了投资者的担忧情绪。个股方面，丹麦助听器制造商GN Store Nord的股价收涨近8%，原因是该公司此前公布的财报显示其今年第一季度的业绩表现强劲，并上调了营收增长预期。

　　市场动态

　　全国农产品批发价格200指数

　　2019年4月12日，农产品批发价格200指数116.83点，环比下降0.28个点，“菜篮子”产品批发价格200指数119.23点，环比下降0.23个点。

　　shibor

　　Shibor利率报价多数品种报价延续回升走势，仅有隔夜利率报价小幅回落，7天Shibor上涨1.20个基点报收于2.6690%。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，2019年4月12日不开展逆回购操作，这也是央行连续17天暂停逆回购操作。本周市场并无任何形式的资金到期，周五无资金回笼和投放，全周实现资金零投放零回笼的平衡格局。

　　股指期货

　　上证50股指期货主力合约IH1904收盘跌6.6点或0.22%，报2928.20点，升水7.68点。全天成交2.89万手，持仓2.69万手，减仓2426手。沪深300股指期货主力合约IF1904收盘跌19.6点或0.49%，报3996.80点，升水8.18点。全天成交7.16万手，持仓6.22万手，减仓3454手。中证500股指期货主力合约IC1904收盘跌37.2点或0.65%，报5701.20点，贴水13.17点。全日成交4.78万手，持仓5.00万手，减仓1598手。上周五期指呈现弱势震荡走势，收盘均呈现小幅下跌走势。收盘后公布了社融、信贷、M1、M2等数据，表现显著超市场预期，对市场信心带来了正向的提升，市场关注点或将从估值提升转移到基本面上。

　　美元指数

　　周五，截至纽约汇市尾盘，衡量美元对六种主要货币的美元指数小幅下跌0.22%至96.9714。周跌0.48%。

责任编辑：常福强