“300亿舵手”邬传雁罕见动作：建仓“互联网大厂”！预判新一轮成长股机会

　　原标题：“300亿舵手”邬传雁罕见动作：建仓“互联网大厂”！预判新一轮成长股机会 来源：华尔街见闻

　　知名基金经理邬传雁最新持仓曝光！

　　身居中国首家个人系公募泓德基金，邬传雁此前有近五年的绩优业绩，成为这家公募机构发展曲线的“代表”。

　　2021年，邬传雁的投资经受了极大考验与波折。截至去年末，他管理的资产规模达299亿元。

　　最大的看点是，邬传雁开始加仓“大厂”股票！

　　邬传雁最新指出，一个由经济转型主导投资价值创造的资本市场当中，对于未来市场和个股表现做短期判断的难度在加大。投资人需要更多维度地去思考企业与所处生态环境之间的和谐以及人与人之间的关系。

　　300亿基金“买手”

　　截至去年末，邬传雁总计管理6只公募产品，其中5只是单独管理，另有一只泓德卓远属于共管产品。

　　6只产品中，泓德丰润三年封闭基金的规模最大，超过100亿元。规模居次的是泓德卓远，达到52亿元，这只基金在去年三季末增加了一位新基金经理——于浩成。

　　过去一年，邬传雁重点持有相对成熟的白马股，且换手率较低，旗下产品经受了显著净值压力，泓德丰润与泓德卓远年度跌幅均超10%。

　　2021年，市场多位百亿基金经理均经历了类似的考验与压力。

　　邬传雁总结道：“对未来一个季度的市场做出相对乐观的预期，觉得低谷正在或已经过去。2021年情况确实持续超出预期。”

　　他进一步指出，在一个和我们既有的投资风格持续第四个季度不太匹配的市场当中，基金投资面临着一些特殊而意义非凡的考验。常规情况下，市场所呈现的比较剧烈的风格转换一般会持续一到两个季度。虽然在某些时刻出现特例是情理之中的事情，但对于未来1-2个季度的市场表现，依然难以做出令人满意的预测。

　　加仓“互联网大厂”

　　邬传雁的投资特点是：长期持有、换手较低、不参与短期博弈。

　　因此，每个季度的前十大重仓股票的新面孔并不多。

　　资事堂发现，邬传雁与于浩成共管的产品中，出现一个明显的买入动作。

　　截至去年四季度末，腾讯控股位列泓德卓远第九大重仓，这家“互联网大厂”首次出现在邬传雁产品的重仓股中。

　　另据泓德卓远2021年中报，全部股票持仓中也未买入腾讯控股。

　　腾讯控股过去一年股价“腰斩”。这意味着，两位基金经理共同认为“买点”已经出现。

　　相比邬传雁的五只单独管理产品，并未出现腾讯控股的身影。

　　可以看出，邬传雁与于浩成磨合了一个季度后，共管产品的“效果”开始出现。

　　对比泓德丰润与泓德卓远，后者配置港股的比例明显“高出一截”。

　　邬传雁长期持有的港股重仓股包括消费股（海底捞、颐海国际）、科技股（舜宇光学）。

　　资事堂还发现，港股友邦保险最新进入他名下泓德丰泽的十大重仓股。

　　“成熟型”企业是主角

　　盘点发现，商业模式成熟的白马股占据了前十大重仓股。

　　以泓德丰润为例，由于这只基金有三年封闭期，更能观察邬传雁的中长线布局思路。

　　如上图：恒瑞医药、隆基股份、舜宇光学、海天味业、立讯精密等千亿市值公司占据半壁江山，且长期位列十大重仓股。

　　邬传雁最新指出：在一个由经济转型主导投资价值创造的资本市场当中，对于未来市场和个股表现做短期判断的难度在加大，而这样的时刻，恰恰是需要我们站在长期角度检视我们的投资逻辑的时候，检视我们的个股、风格、投资策略能否经得住不同维度、角度的验证。

　　对于长线持股，他认为，论现在赚多少钱，能够产生长期的现金流才是最重要的，背后是企业和它的管理者终生学习和进化的能力，好的企业和管理者在不断地学习，学习长线思维等。

　　“我们会对我们的长期逻辑反复印证，倘若我们能够预期其没有重大瑕疵，在其股价表现低于预期的时候，反而需要非常坚决地坚定信心。”

　　重新诠释“成长机会”

　　邬传雁指出，行业和外部经济环境的变化可能成为某些企业短期经营状况或盈利状况出现较大拐点的诱因，这些外部推动因素也是比较容易被大多数投资者观察和发现的。当上市公司的经营结果或者我们的投资结果与我们对外部环境的判断（特别是中短期判断）相关性较大的时候，其蕴含的判断风险也是比较大的。

　　他进一步推演了“成长机会”的逻辑：

　　如果一个企业不论外部环境、行业趋势如何变化，都能够专注地打造适应于行业长期发展趋势的内在能力，在决策失误的时候及时纠正、对发展过程中的各种问题保持警觉和自我反思，那么这种能力的累积达到一个临界点之后，它们的表现就会脱离整个宏观经济和行业冷暖的外部预期和界限，这样的公司，就具备了长期增长的韧性。

　　他在季报中最后写道：在一个经济转型的环境中，投资工作所需要的专业性将不仅局限于金融知识、宏观经济、公司治理，还需要更多维度地去思考企业与所处生态环境之间的和谐以及人与人之间的关系。

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责任编辑：石秀珍 SF183