Q3传媒行业基金持仓:持续集中优质龙头 布局左侧机会

　　来源：长江证券

　　报告要点

　　2019年三季度传媒行业基金持仓分析

　　根据中信行业分类，三季度传媒行业基金持仓继续低配：2019Q3传媒股基金持仓市值占比约1.93%，低于标配比例0.69pct。

　　传媒内部分化现象持续，绩优板块及左侧机会板块持仓意愿提升。

　　1）2019三季度基金传媒股持仓主要集中在游戏、互联网和营销板块；

　　2）三季度游戏和影视配置意愿提升，主要是由于游戏龙头业绩表现良好和受到云游戏的催化；而影视板块存在反转逻辑，明年业绩有望迎来大幅增长；3）三季度广电、出版和营销板块持仓意愿略有下滑。其中广电板块主要由于缺乏新的催化；出版作为防御性配置比重有所下滑；营销板块主要受广告行业景气度低、分众传媒持仓下滑的影响。

　　传媒持仓市值前十大集中度提升，板块向优质龙头集中的趋势加深。三季度持仓市值TOP10分别为芒果超媒、分众传媒、三七互娱、完美世界、吉比特、视觉中国、光线传媒、新经典、中南传媒和游族网络，其中三七互娱、完美世界和光线传媒19Q3持仓市值环比有所提升。

　　本周核心观点及投资建议

　　互联网板块：继续推荐芒果超媒。Q4重点综艺《明星大侦探5》、《妻子的浪漫旅行3》等集中上线，持续看好公司Q4及20年业绩表现。19年全年会员数量有望达到1600-1800万，广告及运营商业务预计仍将保持较高增长。10月31日将举行芒果秋季招商会，建议密切关注。

　　游戏板块：继续推荐三七互娱、完美世界、吉比特。游戏公司三季报逐步发布，重点公司维持前期增长趋势，重点关注三季报高增长公司。11月份谷歌云游戏平台Stadia上线，我们看好云游戏对游戏用户ARPU的深化和游戏用户转化的提高。在VR/AR层面，华为VRGlass将于12月份发货，有望达百万销量。

　　影视板块：关注影视内容反转逻辑及四季度院线布局机会，推荐关注华策影视、慈文传媒、万达电影、中国电影。伴随行业政策风险释放、前期高成本库存消化渐尽、三季度以来项目开工回暖，建议关注影视剧板块左侧机会。基于未来两个季度票房边际改善的逻辑，建议关注院线板块四季度布局机会。

　　广电板块：继续推荐新媒股份。新媒股份发布三季报，业绩高速增长，超过此前公司预告，公司IPTV和OTT量价齐升，业绩增长确定性高。

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责任编辑：陶然