基金年报新鲜出炉，大佬们似乎都看衰债市，对股市更乐观？|过钧_新浪财经

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公募基金2022年年报陆续发布，我们可以从年报中了解基金经理对市场观点。今天我们透过过钧、张清华、徐荔蓉三位股债双全的顶级大佬管理产品的年报看看大佬们对股市及债市的观点。整体来说，三位大佬的观点较为一致---相对看衰债市机会，更看好股市机会。

一、权益机会多

过钧是业内第一代基金经理，是与中国公募基金共成长的一位基金经理。他证券从业21年，投资资历超18年，目前是博时的首席基金经理。

过钧于2001年入行，从业21年间他经历了债券市场的5轮牛熊转换，经历过2006-2009年上证指数从1100点到6124点再到1700点的过山车式暴涨暴跌、2015年的“千股跌停”、2016年熔断、2018年贸易战、2020-2022三年大疫……一路走来，过钧靠的是实打实的投研能力，长年累月的实战经验不仅练就了过钧一番投资“肌肉记忆”，也使他逐步进化成股债全能的大牛。

这位股债大牛一直是低调又勤奋的典范，平时极少接受媒体的采访，想要了解他的观点，大家可以多看看他管理基金的定期报告。其实，过钧管理的基金的季度报告是很多基金研究人员必读的文案之一。值得一提的是过钧的基金季报中的“管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”写得很用心，里面的内容也是干货满满，强烈推荐大家去翻翻。

过钧认为债市利率利率可能上行，但全年还能取得正回报；相比之下，他更看好权益市场的机会：

1、经济数据有望逐步稳步回升

展望 2023 年，过去五年的结构性调整将进入尾声，经济增长将成为新一届政府的主要关注点。大疫三年较克制的刺激经济措施和较低的中央财政赤字使得我国有能力和工具对冲外部经济的不利局面。经济数据有望逐步稳步回升，经济将逐步摆脱疫情防控的影响。消费有可能成为 23 年经济修复幅度的关键变量。

2、债市不乐观，但能有正回报

债券市场利率债收益率可能再次逐步上行，但高点取决于经济恢复的力度;信用债估值风险大部分释放，信用利差也进入合理区间。全年维度看，债券市场应该给予市场以正回报。

3、更看好权益市场的机会

过钧认为2023年权益市场机会大于去年，三次重回 3000 点的市场给投资者提供了足够的时间进行品种选择。转债市场，看好部分正股有机会、转股溢价率合理的转债品种。相对而言，偏股型转债的机会应该好于其它类型的转债品种。

二、可能还是结构性机会

张清华是目前市场上管理固收+产品规模最大的基金经理之一，也是市场上最资深的基金经理之一。张清华同样认为今年债市利率会有所提升，但升幅有限，股市可能更多以结构性机会为主：

1、债市方面，在经济复苏力度较弱的背景下，由于预期改善带来的利率上行都会最终跟随实际的经济走势，考虑到海外经济下滑、汇率压力缓解，国内稳增长压力仍大，预计流动性仍将维持宽松，债券市场利率抬升的幅度非常有限。

2、股市方面，经济从衰退周期的末端逐步进入复苏周期的过程中，预期改善将驱动第一波权益资产价格的修复，而第二波资产价格的上涨则需要看到盈利预期的回升。目前市场可能已经完成了第一波预期修复，未来需要更多基本面的确认，如果不能看到基本面与盈利的确定性改善，市场将缺乏明确的方向，更多是以结构性机会为主。

3、转债方面，虽然权益市场较低的估值及经济复苏的预期带来正股方面的机会，但偏高的转债估值会压制机会的级别，转债更多以个券选择为主。