碳酸锂推动锂辉石价格大涨，隆基维持4月价格不变_新浪财经

来源：华宝财富魔方

分析师：王合绪（执业证书编号：S0890510120008）

研究助理：胡鸿宇

1. 板块行情回顾

　　上周（3月22日-3月26日）上证指数上涨0.40%，深证成指上涨1.20%，创业板指上涨2.77%，沪深300上涨0.62%，动力电池指数下跌0.30%，新能源汽车指数下跌01.3%，风力发电指数上涨1.96%，光伏指数上涨0.73%，除风电板块外所有版块表现均弱于大盘。

细分板块方面，上周锂资源板块平均下跌4.02%，钴资源板块平均下跌1.60%，正负极板块平均上涨2.50%，电解液板块平均下跌3.39%，隔膜板块平均上涨2.35%，电池板块平均下跌0.57%。

风电方面，树脂纤维板块平均下跌4.37%，叶片板块平均下跌3.18%，零部件板块平均下跌0.08%，电机设备板块平均下跌0.63%，场景运营板块平均上涨6.73%，风机板块平均上涨4.34%。

2. 本周观点

2.1. 动力电池/新能源车：碳酸锂需求旺盛推动锂辉石价格大涨，资源安全将成为厂商未来着重推进点

碳酸锂价格持续上涨，下游厂商纷纷锁矿保证供应链安全。本周国内锂辉石、电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别为535美元/吨、85500元/吨、71000元/吨，和上周相比价格上涨幅度分别为9.18%、1.18%、5.97%，由于上游矿石资源供应紧缺，锂辉石价格上涨幅度要远超锂盐。

受到磷酸铁锂电池装机量的持续提升，碳酸锂的价格也水涨船高，春节后上涨幅度已经超过20%，在需求推动下电池厂商纷纷加速布局磷酸铁锂电池产能，2月宁德时代拟投资不超过290亿元用于建设和扩建三大锂电池生产基地、比亚迪规划今年和明年包括刀片电池的总产能分别达至75Gwh和100Gwh。

亿纬锂能则在一月之内两次扩产方形磷酸铁锂电池，投资金额已达49亿元。

电池需求持续旺盛的态势下带动了碳酸锂需求的加速扩张，而锂盐厂商加速生产的过程中因锂矿资源的供应短缺而产能受损，由于国内青海卤水和四川锂辉石的供应依旧没有放量，澳洲进口的锂辉石价格持续大涨，因此上游资源端的供应安全成为大家最主要的关注点，产业链厂商纷纷加码布局上游资源端，资源的保障供应安全也将是未来一段时间的主要矛盾点。

2021年3月25日，国轩高科发布公告，与宜春市矿业有限责任公司设立合资矿业公司，首次布局上游锂矿资源，宜春市规划碳酸锂年产量超12万吨，可供218GWh磷酸铁锂电池或169GWh NCM三元锂电池使用，此前赣锋锂业入股收购伊犁鸿大，交易完成后间接持有49%一里坪盐湖的股权，比亚迪通过青海子公司布局盐湖资源，在海外产能今年难有足够的新增产能投放下，产业链中下游企业通过上游资源布局保障供应安全有望巩固其在产业链中的地位，因此关注锂盐上游资源布局一体化的龙头厂商具备强者恒强的优势竞争力。

2.2. 光伏：通威隆基相继公布4月价格涨跌不一

　　通威公布4月电池片定价，单晶多晶价格涨跌不一。3月25日，通威官网公告4月太阳能电池片指导价。

与上个月数据相比，4月份单晶电池片价格下降0.02-0.14元/W，多晶硅电池价格上涨0.01元/W。

4月份多晶金刚线157电池定价为0.63元/W，与上个月相比上涨0.01元/W；

单晶方面，单晶PERC 158.75电池下降2分，报价0.94元/W；

单晶PERC 166电池下降0.14元，报价0.86元/W；

单晶PERC 210电池下降0.13元，报价0.91元/W。

隆基公示2021年4月硅片定价维持不变。3月25日下午，隆基官网公布了4月份硅片价格公示，硅片定价与3月15日公布的价格数据相比并未变化。

P型158.75价格3.65元，M6（170μm）单晶硅片报价3.75元/片；

单晶M10报价4.56元/片。

21年硅料供给产能难集中释放，原材料供应压力下硅片价格仍有提价预期。需求端我们考虑到“十四五”规划下我国非化石能源占一次能源消费比重将在2030年达到25%左右这一目标指导下，我们预计在这一目标下国内光伏装机量将达到70-90GW，CAGR将超过30%，行业将维持高增长态势。

从硅料供给角度看，20年底国内主流企业有保利协鑫（10.5万吨)、通威股份(8万吨）、新特能源（7.2万吨）、新疆大全新能源（7万吨）、东方希望（7万吨），而海外企业主要有德国瓦克（4.2万吨）、韩国OCI（2.7万吨）；

从21年新增产能看，新疆大全、亚洲硅业、保利协鑫、东方希望短期均有扩产计划，与此相反受成本影响海外产能的退出仍在继续，韩国OCI计划关停韩国光伏多晶硅产线，韩华全面退出，德国瓦克计划将美国2万吨多晶硅产线改电子级产线。

在海外持续退出产能和国内产能短期难以大幅增长的情况下，装机周期和硅料扩产周期存在时间错配而持续影响21年硅片价格维持高位增长态势，硅料供给收缩下，我们建议关注规模优势明显的硅片龙头厂商，他们通常和上游硅料企业签署长期供应协议（例如隆基和特变电工子公司新特能源签署超192亿元原生多晶硅料销售合同，锁定其70%的产能），极大压缩了硅料价格上涨对其的业绩影响。

成本压力下市场引发对产业链中游厂商利润空间遭到压缩的担忧。硅料的供不应求状态持续向中游硅片电池片产业链传导，春节后硅料价格上涨超过了30%，在此压力下隆基、中环的硅片产品宣布涨价，虽然此次隆基公示价格维持不变，不过上游的涨价潮依旧对下游产生了较大的压力。而通威太阳能发布4月电池片价格，多晶较上期上涨1分钱，单晶则下降2分。由于下游组件订单难以承担持续上涨的硅片价格，从补贴退坡后开始，以华能国投电力等为主的下游电站招标价格显示组件价格持续下跌，因此考虑盈利问题组件厂商或暂缓相关的采购订单，若产业链产能和价格压力无法得到缓解，由于装机并网节点在次年的3月31日，因2021年上半年光伏硅片、组件订单规模或出现减缓，目前看下游组件厂商通过减产来抑制上游硅料价格上涨，不过收效甚微，在此压力下市场或对中间环节的厂商利润空间产生担忧。

3. 行业数据跟踪

3.1. 动力电池

3.1.1. 原材料：碳酸锂价格持续大涨

3.1.2. 前驱体：出现下滑

3.1.3. 电池正极：三元正极小幅调整，LFP正极高位不变

3.1.4. 电池负极：价格保持稳定

3.1.5. 隔膜：价格保持稳定

3.1.6. 电解液：电解液价格受原材料影响持续上涨

3.2. 风电

3.2.1. 树脂：原材料价格推动树脂持续上升

3.2.2. 20mm中板：

铁矿石价格上涨带动钢材价格上涨

3.3. 光伏：硅料供应持续偏紧推动下游价格上涨

4. 行业资讯及事件

4.1. 行业资讯

4.1.1. 动力电池/新能源汽车

　　德国55亿欧元建造充电设施。当地时间周二（3月23日），德国总理发言人斯特芬·塞伯特（Steffen Seibert）在与德国汽车制造企业代表进行视频会议后表示，截止到2024年，德国将为电动汽车充电基础设施建设提供55亿欧元（约65亿美元）的资金，以此支持这一核心产业的发展。

ID.4 X正式上市，上汽大众欲争30万辆新能源车销量目标。一汽-大众ID.4 CROZZ上市交付5天后，3月25日，“兄弟”车型上汽大众ID.4 X也迎来上市交付。

该车型售价保持了19.98万-27.28万元的预售价，并在此前已开启预售。

作为大众MEB平台在华首款量产车型，ID.4“双车”相继上市，意味着大众在华新能源汽车战略正全面展开。

电池出问题，3万辆新能源车被召回。北汽自3月24日起起将召回2016年11月1日至2018年12月21日生产的31963辆EX360、EU400纯电动汽车。

这次北汽两款纯电动汽车召回的主要原因就有关于新能源的核心零部件动力电池。

这两款涉及召回事项的车型，均搭载来自孚能科技的动力电池。

特斯拉突然宣布：涨价8000。3月24日午间消息，特斯拉对外事务副总裁陶琳宣布：

在售Model Y价格上调8000元人民币，即日生效。

已订购客户不受此次调价影响。

工信部公示拟撤销免车船税和购置税车型名单。

3月23日，工信部公示拟撤销《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》和《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》车型名单。

经统计，第四批至第十四批《减免车船税目录》和第二十二批至第三十批《免征购置税目录》发布后，分别有4121款和2029款车型在12个月内无产量或进口量，拟从相关《目录》撤销。

4.1.2. 风电

　　GWEC公布2020年全球风电市场TOP10。2020年全球新增风电装机为93GW，比2019年增加了53%，面对新冠疫情风电行业显示出强劲韧性。

分国别看，中国在海上风电和路上风电领域均排名全球首位，美国仅次于中国排名第二。

此外整机分品牌看，维斯塔斯仍雄踞第一，其后依次为：

GE、金风科技、远景能源、西门子歌美飒。

黑龙江十四五期间大力发展风电。黑龙江发改委近日发文指出：

全省“十四五”时期启动哈尔滨、绥化综合能源基地，齐齐哈尔、大庆可再生能源综合应用示范基地，东部高比例可再生能源外送基地（暂定名），各基地按千万千瓦级别规划。

“碳达峰、碳中和”，黑龙江可再生能源“十四五”大奋进。

4.1.3. 光伏

　　通威公布4月电池片定价。3月25日晚间，通威官网公告4月太阳能电池片指导价。

与上个月数据相比，4月份单晶电池片价格下降0.02-0.14元/W，多晶硅电池价格上涨0.01元/W。

　隆基公布4月份硅片价格，维持不变。3月25日下午，隆基官网公布了4月份硅片价格公示，硅片定价与3月15日公布的价格数据相比并未变化。

P型158.75价格3.65元，M6（170μm）单晶硅片报价3.75元/片；

单晶M10报价4.56元/片。

在市场单晶硅片供给紧张的行情下，隆基此次硅片价格不变，将予以4月份硅片市场维稳的倾向。

美参议员敦促SEIA说明情况，SEIA要求美国太阳能企业6月前撤离新疆。共和党人马可·鲁比奥(Marco Rubio)和民主党人杰夫·默克利(Jeff Merkley)周二(3月23日)致信美国太阳能工业协会(SEIA)，要求该协会或其成员公司详细说明采取了哪些措施，以确保来自新疆的太阳能产品(包括多晶硅)不会使用强迫劳动。

4.2. 上市公司大事整理

4.2.1. 动力电池

　　星源材质：公司与Northvolt拟签订供应合同，约定公司向Northvolt供应锂离子电池隔膜，合同金额不超过33.4亿元。

另外，星源材质还发布了一份购买设备的公告，合同金额为1.05亿欧元（约合人民币8.09亿元）。

新宙邦：2020年公司实现营业收入29.61亿元，同比上升27.37%；

归母净利润5.18亿元，同比上升59.29%；

加权平均净资产收益率为12.03%，比上年度增加1.35%；

经营活动现金流净额为8.81亿元，同比上升56.92%。

一季度预计净利润约1.43亿元~1.63亿元，同比增长45.0%~65.0%。

天赐材料：2020年度公司实现营业收入41.19亿元，同比增长49.53%；

归属母公司股东的净利润5.33亿元，同比增长3165.21%；

扣非后归属母公司股东的净利润5.28亿元，同比增长4432.33%。

公司发布2021年一季报业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为2.5亿元至3亿元，较去年同期增长502.35%至622.82%；

扣非后预计实现归母净利润为2.5亿元至3亿元，较去年同期增长510.36%-632.52%。

天赐材料：公司于2021年3月26日收到了中国证监会出具的《关于核准广州天赐高新材料股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可〔2021〕930号)，核准公司非公开发行不超过163,838,834股新股

嘉元科技：2020年全年实现销售收入12.02亿元，较上年同期减少16.86%。

归属于上市公司股东的净利润18641.44万元，与去年同期相比减少43.46%。

恩捷股份：2020年公司实现营业收入42.83亿元，同比增长35.56%；

归母净利润11.16亿元，同比增长31.27%；

经营性现金流净额10.55亿元，同比增长38.24%。

公司20Q4营业收入17.02亿元，同比增62%，环比增49%；

归母净利润4.72亿元，同比增117%，环比增47%，均创历史新高。

当升科技：2020 年公司实现营业收入31.83亿元，同比增长39.4%，实现归母净利润3.85 亿元，同比增长285.9%，扣非后归母净利润2.44 亿元，同比增长189.9%。

亿纬锂能：与德方纳米设立合资公司，合资公司将专注于生产低成本优质的磷酸铁锂，并优先向公司及其子公司供应；

合资公司项目计划投资总额为人民币20亿元，年产能10万吨。

国轩高科：与肥东县人民政府签署合作协议，双方将就动力电池产业链系列项目展开合作，计划总投资120亿元，相关项目在办理土地使用权证后3 个月开工建设，24个月内竣工投产。

4.2.2. 风电

　　金风科技：2020年实现营业收入为人民币561.458亿元，同比增长48.23%；

实现归属母公司净利润人民币29.635亿元，同比增长34.10%。

基本每股盈利为人民币0.67元。

董事会建议向全体股东派发期末股息每10股派人民币2.5元(含税)。

金风科技：董事会于2021年3月26日通过决议，批准公司与中国三峡新能源及其他合作方基于新乡市优良的风光资源及完备的电池产业链，拟与新乡市人民政府建立战略合作伙伴关系。

嘉泽新能：宁夏比泰拟通过集中竞价方式按市场价格计划减持数量不超过4148.2万股，即不超过公司总股本的2%。

在任意连续90日内通过集中竞价方式减持合计不超过公司总股本1%(即不超过2074.1万股)。

银新能源：2020年归属于母公司所有者的净利润3430.08万元，同比增长18.57%；

营业收入12.02亿元，同比减少11.4%；

基本每股收益0.0486元，同比增长18.54%。

4.2.3. 光伏

天能重工：与格尔木市人民政府于近日签署了框架协议，拟建设格尔木市500MW光伏发电项目，总投资额概算为人民币17.5亿元人民币。

安彩高科：2020年公司实现营业收入22.91亿元，同比增长13.61%；

归属于母公司净利润1.11亿元，同比增长458.62%；

每股净利润0.1287元。

公司光伏玻璃业务产能规模由250t/d增加为900t/d，实现销售收入10.32亿元，较去年同期增长74.62%

福斯特：

发布2020年年报称，2020年归属于母公司所有者的净利润15.65亿元，同比增长63.52%；

营业收入83.93亿元，同比增长31.59%；

基本每股收益2.09元，同比增长59.54%。

京运通：发布2020年年度报告，该公司年内营业收入40.56亿元，同比增长97.15%。

归属于上市公司股东的净利润4.4亿元，同比增长67.09%。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.22亿元，实现扭亏为盈。

基本每股收益为0.22元。

隆基股份：审议通过了《关于投资建设宁夏乐叶年产3GW单晶电池项目的议案》，投资进度预计2021年12月全面投产。

京运通：披露了两份单晶产品销售框架合同，签约方分别为包头晶澳太阳能科技有限公司和江苏新潮光伏能源发展有限公司，两份合同的预计销售金额分别为48.18亿元、30.18亿元，合计78.36亿元。

中环股份：2020年实现营业收入190.57亿元，较上年增加12.85%；

净利润14.76亿元，较上年同期增加16.99%。

5. 投资建议

5.1. 动力电池/新能源汽车

　　投资建议：行业补贴退补影响几乎完全消退，随着传统车企的电动化布局，行业正式进入高景气时代，看好外资（特斯拉大众MEB）和内资新势力（蔚来小鹏）产业链机遇。

国内新能源车市场有望进一步修复，随着国内双积分政策的实施和产业规划中销量的目标提出，特斯拉以及大众MEB平台等主流车企在新能源车市场持续推动，叠加蔚来等造车新势力表现优异，看好2021年全年市场销量同比持续提升。

此外得益于中国本土市场的持续放量，特斯拉连续五季度盈利，2020年Model3以巨大优势领跑品牌榜，远超第二名雷诺Zoe。

由于ModelY对于BBA档以及SUV的替代作用明显，后续随着上海工厂ModelY的生产线、2021年开始逐渐交付，特斯拉后续销量有望进一步提升，特斯拉产业链相关企业在业绩和股价上也会有所表现。

海外市场方面，欧洲新能源车销量持续高增长，随着疫苗推动下欧洲经济恢复消费逐渐复苏，叠加英德法等主流国家持续加码政策支持电动车，欧洲电动化趋势将持续向好，20年销量有望超越中国成为全球第一大市场。

建议关注LFP电池在乘用车中渗透率继续攀升下国内主流磷酸铁锂动力电池厂商及正极龙头企业有望在20年订单业绩实现高速增长，关注特斯拉产业链和大众MEB产业链企业下半年受车企产销增长订单持续放量，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂商和全球主流电池厂商的材料供应商。

5.2. 风力发电

　　投资建议：2020下半年开始风电投资持续高增，全年风电设备订单稳定增长，建议关注布局技术优势和规模经济的叶片以及塔筒生产商，该部分企业因风机需求稳定供不应求，整体毛利率较高，因整体风机持续增长而订单加大的风电设备制造商以及布局海内外的风场运营商。

　建议关注业绩持续增长的风电叶片塔筒龙头企业，海上风电项目占比逐渐提升后关注海上风机市场领先的龙头企业业绩有望继续增长。

5.3. 光伏

投资建议：上游硅料产能难以短期扩张至价格维持高位，叠加下游需求向好，带动了下游电池片和组件价格回暖趋势，我们认为随着碳中和愿景下新能源发电占比的持续提升带动光伏装机需求，由多晶硅料供不应求引发的全产业链价格上涨将进一步持续，硅料龙头凭借其更强的产能供给保障及更低的生产成本，在此轮光伏高景气周期中也将迎来需求和价格的戴维斯双击。

不过价格上涨过快难以全部传导至下游，因此硅料若持续供不应求的状态下整个产业链订单规模或出现减缓，中游硅片电池组件厂商盈利空间将有所压缩此外光伏玻璃产能将有序放开后，玻璃产能进一步释放缓解供需紧张的局面，在玻璃价格回归理性后，投产大窑炉带来的低成本和高良品率带来的规模优势下，龙头玻璃厂商有足够大空间的毛利应对玻璃价格的下行。

建议关注受供给收缩影响硅料价格上涨后产业链中间市场地位处于核心的龙头硅料企业，他们因硅料价格持续上涨以及订单满产而产生业绩的戴维斯双击；关注当供需缺口随着产能释放后逐渐消除，规模优势明显的龙头光伏玻璃厂商将获得更稳定的收入；注意硅料价格上涨过快下下游组件减少订单量而压缩中游硅片和电池环节厂商的盈利空间和装机规模。