科创板50ETF未来的推演

来源：投基摸狗

本文很多观点来自个人推测和个人看法，不代表其他人和机构。

开头先说结论：

1、限额。

我个人认为科创板50ETF发行认购时候限额是极大概率事件，也就是存在首发时候比例配售或是买不到的情况。

当然ETF完成建仓上市以后申购赎回就没这个限制了，所以即使存在限额，大家也没必要太过纠结限额的事情，发行时候可以买，上市以后买也没问题的。

2、号段。

考虑到科创板股票代码使用了上交所股票新的号段688XXX，我个人推测科创板50ETF也极有可能使用上交所ETF的新号段。

具体哪些不好说，甚至56XXXX、58XXXX、59XXXX这样看起来很吉利的号段也并非不可能。

3、金融衍生品。

科创板50指数未来极有可能会推出股指期货，对应也会推出股指期权和ETF期权，ETF期权如果推出肯定是给这四家科创板ETF中规模最大，流动性最好的那家。

4、贵

科创板最大的问题是什么：贵。真不便宜，真的，这是毫无疑问的。

5、立场

四家入围公司都有优势，但是各自优势不同，所以各家也希望扬长避短。

6、发行时间

在本文最后，我写了一下我个人猜测的发行时间，大家可以去文章结尾看。

同时我认为科创板估值较贵也是影响科创板50ETF发行时间的一个因素。

一、限额

我个人认为科创板限额基本上是极大概率的事情。

理由如下：

1、科创板本身没有那样多的流通盘，虽然首批限售股陆续解禁，但是流通盘还是不多，并且本身估值较贵；

2、科创板已经发了合计一百多亿的2年期和3年期封闭式基金，如果科创板ETF如果不限额，别的不说，每家卖100亿吧，科创板封闭式基金叠加科创板ETF同时建仓，这就得五六百亿了，科创板流通盘总共多少？

可能公募基金建仓即接盘，甚至可能发生纯粹因为建仓的“建仓涨”。加上科创板第一批企业上市满一年，部分股东准备减持。

科创板50ETF是为了做大做强科创板，促进中国企业科技创新，为投资者分享中国科技进步而准备的，不是给原始股股东接盘的。

而且大家发现没，从上周开始一些明星基金经理的基金也“不约而同”限额150亿了。

所以我坚持我在7月18日文章的看法：我认为会限额。如果限额，应该是不会超过100亿，这是当时的文章截图：

至于限额多少亿，不好说，不确定，三五十亿有可能，六十八十或是一百亿也正常。

二、首发宣传战，持营阵地战

按照第一条所说的限额继续说，首发因为限额，所以即使只卖1天，四家基金公司也会顺利完成首发任务。

首发的金额不是问题，但是首发参与的人数是关键。

客户多了，流动性更好，所以首发的问题是如何让更多人知道自己家基金，也就是首发是宣传战，营销战，首发时候，各家会做的主要是宣传，宣传，再宣传。

也就是各家抢注账号，沟通券商、私募、大户、媒体和大V，注册微信公众号的原因：“宣传战”，早打比晚打好。

一旦这四个ETF开放，科创板50ETF的营销宣传与投资者教育会是一场持续的阵地战，能入围的四家基金公司本身就是选出来的公司，各有优势，没两把刷子进不来，也就是意味着持续营销是一场阵地战。

三、联接基金

这次联接基金没有被受理，据说是因为7月31日的指数基金新规，需要在ETF正常运作以后才能发行，那么联接基金获批的早晚，四家基金公司有不同态度。

四、各家立场

尝试分析一下，说明一下以下四家立场的分析来自我个人观点，不代表这四家任何一家：

A、工银瑞信

最优：ETF限额小，希望联接基金早发。

工银瑞信基金近两年业绩提高不错，但是在四家基金公司里面看，ETF是新进入，而且之前ETF发行时候有股东资源支持和股票换购存在。

那么对工银瑞信来说最优是ETF首发限额小好，大家都一样，顺利上市，联接基金发行时候有工行大力支持，ETF联接基金越早越好，越早发对工银瑞信越有利。

B、华泰柏瑞

最优：ETF限额别太大，应该不会希望联接基金早发

华泰柏瑞自身技术实力没问题，只是体量不如华夏和易方达，同时需要维持沪深300ETF，华泰柏瑞体量不小，但是相对华夏或是易方达还是小。

因此可以提供的交易量相对华夏和易方达小，同时如果联接基金发太早，工行肯定大力支持工银瑞信，会对其他几家产生影响，华泰柏瑞必然受影响。

C、华夏

最优：ETF限额尽量高，希望速战速决

华夏有比较多的ETF运作经验，之前有宽基，这几年有多个科技类ETF运作，可以说是目前运作ETF运作能力最丰富的基金公司之一，华夏体量大，可以提供的交易量大，能给得起交易量，所以对华夏来说最优解是ETF首发限额尽量高。

同时按照去年思路，华夏首发以后，不论发不发联接基金，华夏基金都会通过持续营销做大规模，5GETF、芯片ETF都是这样，也就是华夏希望速战速决，快速解决战斗，陷入持久战，尤其是陷入多线作战的消耗战，消耗太大。

D、易方达

最优：限额尽量高，持久战胜算大

易方达和华夏一样，可以提供的交易量大，所以对于易方达来说，ETF的最优解是发行时候ETF限额的额度高一些。

同时易方达渠道能力业内公认很强，如果说华夏希望快，那么易方达的渠道优势会在持续的持久战里面帮助易方达，但是持久战代价太大。

五、弱点

说完了好的，再说说弱点，当然能入选的四家都是优中选优的，所以都是基金业里面很优秀的公司，我所说的弱点只是他们四家很优秀的公司之间互相比，不是他们真弱。

1、工银瑞信

ETF新人，叠加联接基金后发，需要ETF联接基金早发，将渠道优势变成规模优势。

2、华泰柏瑞

体量相对华夏和易方达小，同时需要提防沪深300ETF偷袭，同时保2个ETF有压力，但是华夏和易方达公司大，产品多，华泰柏瑞可以集中全力。

3、华夏

旗下多只ETF面临同业竞争，尤其是科技大类的ETF竞争者很多，如果不迅速做大科创板50ETF，需要提防易方达持久战，如果这时候科技类ETF又有“战火”，那么华夏多线消耗，这是要提防的。

4、易方达

资源强，产品也多，但是不要给自己留后路，易方达需要在H股和创业板ETF以外，需要有一个新的ETF。

需要提防华夏上市以后，这两年使用的迅速做大的手段，也要提防工银瑞信发联接基金时候迅速做大，天下武功，唯快不破，人家做大了，可不好追。

我国宽基ETF历史上好像没有后来者成功“逆袭”的案例。

六、对冲风险

科创板50指数未来极有可能会推出衍生品来对冲风险，这是很合理的需求，对应的中金所会推出股指期权，上交所也应该会推出ETF期权，ETF期权如果推出肯定是给这四家科创板ETF中规模最大，流动性最好的那家。

所以这四家的竞争会很激烈。

七、贵

真的，科创板现在最大的问题就是：贵。

这个大家都知道，至于是一直都很贵，还是现在贵但是以未来眼光看起来不贵，这个不好说。

毕竟腾讯股价300港币的时候或是贵州茅台股价500元人民币的时候，很多人也说贵，现在看挺便宜的，所以就是怎样看的问题了，这个不好说，你说是吧。

当然还是那句话：科创板50ETF最大的问题就是贵。

是不是时间换空间，不好说。

八、时间

说一千道一万，发行时间这个是很多人关心的，科创板一周年时候很多人预测会发，我当时认为一周年时候不会发，最快可能八九月发，我还是这个观点。至于慢，那谁也不好说，你说是吧。

其实最大的担忧，还是那一个事情：科创板贵。

我个人推测科创板估值不便宜也可能是影响科创板50ETF发行的一个因素。

再次声明：本文很多观点来自个人推测和个人看法，不代表其他人和机构。

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