【第1013期】上证综指“焕新”,不作回溯调整事出有因

【第1013期】上证综指“焕新”,不作回溯调整事出有因
2020年07月22日 19:23 新浪财经-自媒体综合

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来源:王群航

今天是上证综合指数编制方案修订、新老指数切换后的第一个交易日。从实际情况看,上证综指运行平稳,开盘报3315.18点,相比前收盘有5个指数点即不到2‰的下跌,收盘报3333.16点,全天涨幅0.37%。

本次优化是“微调”而非“大修”

首先,延长新股计入时间采取“新老划断”的方法,从实施日起增量新股上市满一年计入指数,实际效果是逐步显现的。其次,计入首批25只科创板股票对上证综指影响有限。25只科创板股票权重不足1.6%,极端情形下(全部涨停或跌停)影响不足10个点。三是剔除的ST和*ST股票数量少(90多只)、市值占比低(约占沪市0.7%),对市场影响更为有限。

我个人模拟的历史测算数据看,本次上证综指编制方法修订对指数影响也较小,延长新股计入时间、剔除ST和*ST股票对上证综指近10年的累计影响幅度分别约为6.5%和0.7%。要强调的是,这个影响幅度是考察10年的区间,如果简单平均到一两天乃至一两个月内,都肯定是毫无感觉的。

“新指数”是否需要回溯历史

根据指数编制机构的公告,修订上证综指编制方案正式实施当日指数点位与前一交易日点位无缝衔接。所谓“无缝衔接”,是指“规则调整于生效日实施,实施日指数点位直接嫁接实施前一日指数收盘点位”,这种处理方法与国际上指数编制修订的处理方式一致。具体来说,就是以前一交易日(7月21日)收盘点位为基础,根据实施日成份股涨跌幅与权重计算当日实时点位。因此,这也意味着上证综指指数点位不会因规则修订产生跳跃或不连续。

有人认为,编制方法改变后,可以按照新编制方法对历史情况进行回溯调整。个人认为,这没有什么必要。由于上证综指历史点位已成为投资人的集体记忆,为避免造成认知混乱,没有必要进行回溯调整,否则我们熟悉的6124点就不存在了。从国际通行做法看,如标普500指数、恒生指数等指数调整编制方法时,均没有回溯调整。

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