来源：好买臻财VIP
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好买说：
作为全球债券巨头，PIMCO每年会出三次关于未来6-12个月的经济展望，其2019年提出的未来市场波动率会上升，并且提倡投资者保持流动性，配置高质量标的、防御为主的展望，现在回头看来，这样的配置策略能帮助其以更优的姿势进入这次突如其来的危机。
2020年4月9日，PIMCO召开了经济展望50年历史上第一次线上会议，在最新的一次经济展望中，PIMCO “以从伤情中恢复”(from hurting to healing)为题，提出了U型经济走势的观点，也指出了疫情及各国政策可能造成的更长期的“伤疤”。
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经济呈U型走势
或许这次我们真的可以说“这次不一样”，因为这次的衰退不是经济周期本身出的问题，而是完全非经济的冲击，以及对疫情采取的限制措施造成的衰退，目前确实已经看到是最短时间进入了很深的衰退，比如PMI断崖下跌，比如3月21日公布的周初次申请失业金人数，是之前的十倍多。
这个技术性衰退之后到底是进入V型反转、U型反转、W型震荡或者是L型的衰退？
PIMCO的答案是U型，现在似乎正处于U里面的第二阶段，PIMCO预计当新冠疫情得以控制之后，经济会经历较强劲的反弹。正如目前中国3月份PMI已经回到50以上（注：PMI数据是一个环比的概念），尽管还处于非常低水平的状态，但PIMCO相信之后全球的经济也会延续目前中国正在经历的模式，欧美大概会相对中国晚1-2个月，因此PIMCO预计今年Q3会迎来反弹。
当然，W型和L型的风险也是存在的，主要取决于疫情的走势以及违约的情况。限制措施加长，经济中高杠杆的周期性行业很可能会违约，并对需求和就业市场产生冲击，但如果贸然复工，二次感染和第二轮限制措施会对经济造成再次影响。
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PIMCO属于乐观的那一群吗？
PIMCO基于第三季度新冠见顶，全年美国经济呈U型走势的假设下，给出美国全年GDP增速为-5%，而欧洲的增速为-10%。这是一个市场上比较乐观的假设吗？
彭博收集的89家预测结果显示，市场预计2020年实际GDP同比增长-3%，因此PIMCO并不是乐观的那一派。
而在节奏方面，市场预期中值也显示Q2探底之后，Q3会大幅反弹。
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长期伤疤更值得关注
值得注意的是，PIMCO尽管对经济仍保持乐观，对政府纾困措施正面评价，但也指出长期来看，这次疫情以及政府近乎灾难纾缓措施(Disaster Relief)的政策会对经济周期产生至少三个长期伤疤：
1. 全球化的倒退——疫情过后，各国企业倾向于降低供应链的复杂程度，以应对未来可能再次出现的全球物流停摆。同时，个别国家也会出于公共卫生考虑限制贸易、旅行和移民。这会给外向型国家或企业带来更长久的冲击。
2. 通胀——本次疫情势必引来大家对央行货币政策独立性的担忧，现阶段的低利率和资产购买还会延续一段时间，由于阶段性的现金流枯竭，个人和政府部门在疫情过后财务状况不佳，中央银行会延续货币宽松，并持续救助非金融企业，这也会在中长期将导致物价水平的显著抬升。当然目前央行更担心的是通缩而非通胀，甚至报道都在说未来几个月CPI会到0的水平，但中长期来看，通胀风险其实更值得引起注意。
3. 储蓄率上升——疫情中失业人口增加，居民部门收入减少。疫情过后，预计居民会削减房贷，居民储蓄率会上升，企业也会更多持有现金，使得杠杆率下降。这些也是需要引起注意的长期变化。
4.其中的两点（2、3）都表明，今后长期实际利率将会走低。
如何应对这次危机呢？除了谈到其看好的MBS和TIPS资产，PIMCO强调了公司内部更加“协同”和更加有“纪律性”的投资，需要更多“耐心”，防范“过渡交易”的风险。
这样的策略和好买不谋而合，在市场动荡时，做更多的校验（check）、更多的研究，更多关注长期、关注流动性，但当下尽可能少做交易动作，正是我们对投资者的忠告之一。
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