国庆票房突破50亿元，传媒板块是否又到布局时？

来源：老司基一枚

节后第二个交易日，A股继续上演探底回升好戏，2900点失而复得。

在wind众多热点题材中，老司基发现，影视题材最近的市场热度最高。不过，虽然热度高，可二级市场股价并不太买账，影视板块表现差强人意。最近5日、最近10日均出现下跌，而且主力资金均为大幅净流出状态。

许多小伙伴比较关心：国庆票房那么高，传媒板块为何跌跌不休？以前估值偏高的传媒板块，现在是不是到了重新布局的好时机？今天老司基就来简单聊聊这个话题。

票房新纪录诞生！

国家电影事业发展专项资金管理委员会办公室8日数据显示，9月30日至10月7日我国电影票房为50.5亿元，创同期历史新高，比此前的同档期纪录增长86.42%。重点影片《我和我的祖国》、《中国机长》和《攀登者》位列档期票房前三名。

数据显示，国庆档8天观影人次为1.35亿，同样创同期历史新高；国庆节当天电影票房达7.96亿元，创下非春节档单日票房的新纪录；三部重点影片8天的票房分别为22.23亿元、19.75亿元、8.23亿元。

另外，在国庆档期的拉动下，截至10月7日，今年总票房达522.47亿元，同比增长2.74%，其中国产影片327.93亿元，市场份额为62.77%；今年票房过亿元影片已有63部，其中国产片33部，票房前10名影片中国产片有7部。

传媒板块缘何跌跌不休？

与票房大卖形成鲜明对比的却是，许多影视股在长假后首个交易日被集体砸盘。截止8日收盘，《攀登者》的主出品方上海电影被死死的按在跌停板上。其他有参与到三部影片制作发行的中国电影、幸福蓝海、北京文化均大跌超9%，光线传媒、万达电影跌幅均超7%。9日，上海电影盘中再次触及跌停，这也是9月30日以来的连续第三个跌停，截至收盘仍大跌近8%。

需要说明的是，这些影视股近期都已经历一波大涨，如上海电影在近2个月的涨幅接近50%。

一边是票房大卖，一边是传媒板块在节后跌跌不休，原因何在？

老司基觉着，主要有两个方面原因：一是股价已经提前反应高票房预期，节前纷纷大涨，节后短期利好兑现，顺势杀跌；二是热门电影的票房分账对上市公司的利润贡献有限，换句话说，票房大卖并不能一下让上市公司赚得盆满钵满。

市场人士表示，一部商业电影从立项、筹划演职人员、配组进场拍摄、影片宣发到最后的公映，往往需要历时2-3年。但在票房分账上，约有一半的票房收益被电影院线抽走，还有一小部分要缴税，剩下的才主要由影片的出品方和发行方进行分账。

另外具体到每部影片，其出品方和发行方的合作方式也不尽相同。粗略看来，出品方仅能分到电影票房的33%-35%。一部电影的出品方想要赚到钱，票房至少要达到制作成本的3-4倍。考虑到联合出品、联合发行，因此各方获得的票房分账十分有限。

传媒能否上车？

近两年来，热钱不断撤离影视行业，资本寒冬从而带来影视寒冬。同时，自2017年9月开始，政府不断对影视行业收紧监管，2018年更是监管大年，对演员纳税和薪酬、内容审查制度和题材把控上异常严格，导致许多影视项目被暂停或解散。在这两大因素的作用下，影视剧集拍摄数量大幅减少。

有券商研究机构认为，这会导致不少公司并购标的业绩承诺不达标，因此大额计提商誉减值损失，出现亏损。渤海证券则预计政策对行业监管将持续严格，2019年全年会维持此趋势。

老司基个人觉着，传媒板块仍需要一个中长期的过程来等待市场完成自我调节，短期出现行业拐点的机会较小，建议各位小伙伴以中长期的角度看待该板块的投资机会比较好。

最后，我们再来看一下中证传媒指数（指数代码：399971）的估值情况。截至10月9日，中证传媒指数最新市盈率（PE-TTM）为33.97倍，处于历史估值百分位的29%，低于平均值的45倍；市净率（PB）为2.64倍，处于历史估值百分位的12%。

之前，老司基的定投实盘中布局了鹏华中证传媒指数基金，后在3月初选择了全部卖出，主要考虑是传媒板块2018年的业绩情况实在太糟糕，导致传媒指数的估值瞬间大幅攀升，也就是上图中老司基用红色圆圈标注的地方。从2019年3月1日至10月9日，中证传媒指数下跌了28%，算是躲过一小劫。

这个案例也说明，定投只选择指数低估还不行，盈利能力还必须能跟上，两者缺一不可。

选到低估的优质资产，才是终极目标，我们一起努力吧！

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