钢材消费回升、但行业景气度下滑——钢铁行业周报

来源：华宝财富魔方

分析师 /王合绪（执业证书编号：S0890510120008)

研究助理/ 张锦

1.钢材消费持续回升，行业景气度下滑，价格大幅下跌

从上周螺纹钢消费推算环比增加8.3万吨，热轧板卷消费环比增加1.87万吨，整体呈现回升趋势。8月钢铁PMI综合指数44.9%，环比下降3%，新订单指数大幅下跌8.3%，原材料库存下跌4.3%，创历史新低；上周黑色产业链价格全线下跌，螺纹钢现货价格下跌2.44%，热轧板卷下跌2.37%，普冷下跌0.71%，镀锌下跌0.22%；原料方面，铁矿石现货下跌0.72%，天津港准一焦炭下跌4.55%。

1.1. 电炉开工率反弹、产量降幅收窄，消费继续回升

产量：上周螺纹钢周产量348.63万吨，环比减少3.34万吨；热轧板卷339.42万吨，环比减少0.28万吨，普冷板卷74.92万吨，环比增加0.1万吨。

高炉开工情况：上周全国高炉开工率为67.96%，环比减少0.27%，相较于上上周微幅提升；不含淘汰产能的高炉产能利用率为84.96%，环比增加0.22%。截止8月22日, Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂,平均开工率为66.95%,较上周增7.01%;产能利用率50.97%,较上周增4.96%。

钢材社会库存：上周螺纹钢库存871.74万吨，环比减少34.04万吨；热轧板卷库存244.14万吨，环比减少5.21万吨，普冷板卷库存109.32万吨，环比减少0.51万吨。中国主要钢材社会库存1248.13万吨，环比减少29.69万吨。

钢材钢厂库存：上周螺纹钢厂库269.9万吨，环比增加8.68万吨；热轧板卷库存98.95万吨，环比减少0.76万吨；普冷板卷库存29.17万吨，环比增加0.45万吨。

钢材消费：从推算来看上周螺纹钢消费373.99万吨，环比增加8.3万吨，库存继续下降，上周合计库存减少25.36万吨。上周热轧板卷消费345.39万吨，环比增加1.87万吨，上周合计库存减少5.97万吨；上周冷轧板卷消费量74.98万吨，环比减少2.03万吨，合计库存减少0.06万吨。从趋势来看，螺纹钢和热轧消费逐步回升，冷轧消费相对稳定、小幅震荡。

1.2. 铁矿港口库存环比增加，钢厂采购力度下降

铁矿供给：上周澳洲至中国铁矿石发货量1170.2万吨，环比减少169.7万吨，但仍处于历史同期高位水平；巴西铁矿石发货量837.9万吨，环比增加116.3万吨；北方铁矿石到港量1063.9万吨，环比减少94.9万吨；双周调研公布的全国266座矿山精粉产量41.54万吨/天，基本持平。

铁矿库存：进口铁矿石港口总库存12131.4万吨，环比增加147.07万吨，延续回升趋势；双周调研的公布的钢厂进口矿库存可使用天数为24天，环比减少3天，采购力度下降。

1.3. 焦炭开工率小幅波动，钢厂和港口库存下降

焦炭供给：上周独立焦化厂产能利用率为 80.22%，环比减少0.35 %；独立焦化厂日均焦炭产量为67.74万吨，环比减少0.35万吨。

焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存23.24万吨，环比增加1.64万吨；港口库存457万吨，环比减少11万吨；钢厂焦炭库存455.17万吨，环比减少3.78万吨；钢厂焦炭库存可用天数 14.41天，环比增加0.06天。

1.4. 制造业PMI小幅下跌，钢铁行业景气度下滑

1.4.1.钢铁PMI新订单和原材料库存指数创历史新低

8月31日国家统计局发布的2019年8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，比上月下降0.2个百分点。从13个分项指数来看，同上月相比，新出口订单指数、积压订单指数、产成品库存指数和供应商配送时间指数上升，指数升幅在0.1至0.8个百分点之间；生产指数、新订单指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数、出厂价格指数、原材料库存指数、从业人员指数和生产经营活动预期指数下降，指数降幅在0.1至2.1个百分点之间。

8月钢铁PMI综合指数44.9%，环比下降3%。其中生产指数50.1%，环比上升1.6%。新订单指数大幅下跌8.3%，原材料库存下跌4.3%，创历史新低；从整个PMI反映了钢厂对后市预期不太乐观，在接单量下降的情况下，降低了对原材料采购，上周矿石和焦炭价格也体现了整个钢厂的预期。

1.4.2. 八月第三周乘用车零售同比下降17%

8月28日乘用车市场信息联席会发布的数据，8月19-25日乘用车日均零售销量44365辆，同比减少17%，日均批发量48633辆，同比减少14%。

1.4.3. 八月第三周百城土地成交面积同比下降57.05%

8月第三周百城土地成交面积394.81万平米，同比下降60.5%，全年累计同比下降9.9%。

8月29日Mysteel发布信息：根据调研2019年8月，各地重大项目开工数近1200个，总投资金额约6700亿。开工项目数量较上月大幅减少，大项目支撑力度明显不足。

1.5. 黑色产业链价格全线下跌，螺纹、热轧跌幅大于冷轧，期货跌幅大于现货

上周黑色产业链价格全线下跌。螺纹钢现货价格下跌2.44%，热轧板卷下跌2.37%，普冷下跌0.71%，镀锌下跌0.22%。原料方面，铁矿石现货下跌0.72%，天津港准一焦炭下跌4.55%。

1.6. 螺纹钢毛利基本持平，热轧、冷轧毛利小幅回升

上周螺纹钢测算毛利318.64元/吨，小幅下跌；热轧测算毛利227.13元/吨，小幅下跌；冷轧毛利毛利287.31元/吨，回升幅度最大。在供需矛盾未有缓解前，钢企盈利将延续微利水平。

2. 上周重要事件

2.1. 行业资讯

8月27日消息，国务院办公厅日前印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》（以下简称《意见》）。《意见》共包括加快发展农村流通体系、释放汽车消费潜力、支持绿色智能商品以旧换新、活跃夜间商业和市场、拓宽假日消费空间、扩大成品油市场准入、发挥财政资金引导作用、加大金融支持力度等20条举措。其中，《意见》提出，实施汽车限购的地区要结合实际情况，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施。

8月27日唐山市政府公布备受市场关注的唐山地区9月份限产政策初步方案。该方案限产分两个阶段，第一阶段9月1日至25日24时；第二阶段9月26日0时至10月4日24时；整体来看，第二阶段限产比例高于第一阶段。整体来看，十一之前唐山的限产将会低于预期。

8月28据国家发展改革委消息，为进一步提升煤炭供给体系质量，推动煤炭行业“上大压小、增优减劣”和产业结构调整，国家发展改革委、财政部、自然资源部、生态环境部、国家能源局、国家煤矿安监局研究制定了《30万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》。方案指出，目标通过三年时间，力争到2021年底全国30万吨/年以下煤矿数量减少至800处以内，华北、西北地区（不含南疆）30万吨/年以下煤矿基本退出，其他地区30万吨/年以下煤矿数量原则上比2018年底减少50%以上。

8月29日，上证报消息：随着今年3.08万亿元新增地方债发行时限的临近，广东、四川、浙江等逾20个省份的全年新增专项债券额度已使用完毕。业内人士在接受上证报采访时表示，全年限额剩余已不多，其中新增专项债仅剩2877.25亿元余额待发，2018年末剩余的专项债额度或可为部分专项债已经发完的地区提供额度。

8月29日河北省发改委公示了第一批河北省2019年钢铁行业去产能计划。第一批涉及去产能总量为：炼钢产能404.55万吨，炼铁产能594.15万吨。涉及到唐山兴隆钢铁、玉田建邦、港陆等多家钢铁企业。

2.2. 上市公司事件

上周我们跟踪的32家上市公司中有14家发布中报，其中4家业绩增长（永兴材料、久立特材、酒钢宏兴、常宝股份））；10家盈利同比负增长。

3. 个股及板块表现、重点建议

上周申万钢铁指数下跌0.11%，跟踪的30家A股上市公司和2家港股上市公司，12家上涨，4家持平，16家下跌。

短期来看，钢铁景气度下降、下游高频数据较弱，后市预期不乐观。建材、板材需求能否持续回升有待观察。供给体系上电炉开工弹性较大，总体应对调整能力在提升，我们维持对钢企盈利延续整体偏弱、趋稳的判断。建议继续关注细分行业波动性较小、盈利稳定性较高的特钢类上市公司，和以生产油气开采用无缝钢管为主的上市公司。

4. 风险提示

GDP增速进一步下滑，下游房地产投资和基础设施建设、汽车的需求持续下降。

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