兴全基金奇侠传:杨东和他的师兄弟们 奈何聚散无常

兴全基金奇侠传:杨东和他的师兄弟们 奈何聚散无常
2019年01月18日 18:35 新浪财经-自媒体综合

  杨东和他的师兄弟们 | 兴全基金奇侠传

  来源:好买基金研究中心

  基金圈是个大江湖,有很多传奇之事传奇之人,杨东与兴全就是其中之一。杨东麾下曾聚集过多位冠军基金经理,他们在公募界问鼎群雄,在私募界开门立派,谱写了A股历史上的一段佳话。

  深山中隐然有铮铮之声,三人在此练剑。此三人意气相投,以兄弟相称。一少年慕名而来,负剑上山,拜师学艺。三年后,大哥邀一长者上山指点,长者为四人剑术所吸引,遂留下切磋。

  光阴荏苒,弹指十年,五人剑术各有大进。天下论剑,各展所长,技惊四座。奈何世间无不散之筵席,几人把酒言欢后洒泪分别,少年独掌门户,四人下山,分创四大门派。

  这不是武侠小说,而是中国基金史上的一段传奇。大哥的名字叫杨东,山的名字叫兴全基金。

  兴全基金在公募江湖可谓一支奇秀,门派规模虽中规中矩,但技艺之深罕有匹敌。2012到2016的五年间,兴全旗下股票型与混合型基金加权平均收益达179.13%,在所有基金公司中排名第一。兴全门下涌现出一系列奇侠,他们在公募界问鼎群雄,在私募界开门立派,共同谱写了兴全那些年的传奇往事。

  奇人自古出券商

  三侠聚义谋公募

  提到兴全,要从大哥杨东说起,杨东的投资生涯开始于兴业证券的股票自营部。1992年到2001年,在杨东执掌的十年间,兴证自营部持续盈利,无一年亏损。杨东被誉为常胜将军,声名在外。兴业有杨东,东方陈光明,细看券商系历史,二人恰恰是两个时代的代表性人物。

  2002年,随着A股市场的发展,基金管理行业朝阳初升,可能无限,引无数豪杰心驰神往。杨东肩负起了兴业证券进军公募江湖的重任,开始筹建兴业基金(后改名为兴全基金)。

  杨东找了两位得力助手,一位是他复旦大学的师弟杜昌勇,一位是他投资生涯相知多年的好友王晓明。杜昌勇负责宏观研究,王晓明负责二级投研,杨东负责统揽全局,三人组成了铁三角般的投研组合。也许三人当时也未想到,这一合作就是十年,十年起伏波荡,十年惊喜交并。

  牛熊难辨迎首战

  出奇制胜可转债

  2004年,兴全基金准备发行第一只产品,此时A股刚刚经历了互联网泡沫破裂后的一轮反弹,2003年到2004年初,沪指涨幅超30%。是熊市反弹还是牛熊切换,市场来到了一个分歧巨大的时点。

  杜昌勇分析了宏观形势,股债优劣;王晓明分析了市场风险,行业机会,最后决定权交到了杨东手里。

  杨东做了一个出人意料的决定,第一只产品不发股基,不发债基,发一只可转债基金,兴全可转债。

  可转债是债券和股票看涨期权的组合。股票深跌,期权作废,可转债相当于债券;股票大涨,期权跟涨,可转债相应升值。可转债股债双性,可攻可守,在当时的市场环境下颇为合适。

  同时,可转债在当年属一大创新,少有机构涉足此领域。兴全先发制人,发行了国内首支可转债基金,此后坐稳此细分市场头把交椅。可转债市场总规模有限,如今提到买可转债基金,首先想到的仍是兴全。

  2004、2005两年,股市大幅波动,最终走弱,兴全可转债成功防守,打赢了第一仗。剑走偏锋,虽意料之外,却是情理之中,让人拍案叫绝。

  金鳞岂是池中物

  一遇风云便化龙

  2003年末,王晓明收了一位徒弟,刚从上海交大数学系毕业的董承非。可转债一役得胜后,四人踌躇满志,等待与A股正面交锋的机会。一个风云激荡的年代也恰在此时悄然而至。

  随着2005年千点保卫战的打响,那个永载史册的时代来临了。2006到2008年,牛熊交织,大起大落,兴全四侠小试牛刀。

  2005年底,兴全发行了第一只股票型基金,兴全趋势投资。这个时点发行产品,是基于杨东和杜昌勇对于宏观形势的判断。王晓明担任基金经理,主掌行业选股,董承非策应。2006到2008的三年间,沪深300分别涨跌121%,151%和-66%,兴全趋势投资三年业绩160%,153%和-41%,连续三年跑赢市场。

  当时王晓明改写了基金净值翻番的最快纪录,兴全趋势净值一百个交易日翻倍,一时备受市场瞩目。然而更让人称道的是,王晓明打破了“大热后必大冷”的魔咒,牛市中攻势凌厉,熊市中亦能固守阵地,三年总收益远超指数。在大牛大熊行情中,兴全趋势收益率06年同类排名第一,07年第二,08年第二,三年总排名第一。

  强人又有强人助

  奇招之上有奇招

  2009年,在杨东的邀请下,一位泰斗级人物加入兴全,他就是傅鹏博。傅鹏博此前在东方证券任资产管理部负责人,是陈光明入行的引路人,是投资界众人景仰的前辈。兴全四侠迎来强援,一个新的时代来临了。

  杨东统揽全局,杜昌勇洞悉债市。王晓明厚积薄发,董承非锐意灵动,傅鹏博百招浑成。几人各展所长,独当一面。

  杜昌勇管理兴全可转债3年,年化回报29.82%,期间同类排名居首位。

  王晓明管理兴全趋势8年,年化回报24.93%,期间同类排名居首位。

  董承非管理兴全全球视野9年,年化回报18.92%,期间同类排名居首位。

  傅鹏博管理兴全社会责任9年,年化回报20.01%,期间同类排名居首位。

  王晓明、董承非、傅鹏博主攻A股,三人历史业绩差异不大,但操作风格却各有千秋

  王晓明操作风格以精选行业、精选个股为主,持股稳定,换手率低。2007到2013,这七年中王晓明操作风格趋于一致,兴全趋势年均换手率仅1.62倍。王晓明选择业绩成长性强的行业与个股,注重估值匹配。兴全趋势超额收益的绝大部分来自持仓个股的易涨难跌。

  董承非师承王晓明,同样以行业和个股精选致胜,但其风格更为灵活,换手率较王晓明为高。董承非很注重甄选行业,确定主赛道后再根据行业竞争格局变化调整持仓个股。行业精选贡献了最多的超额收益。

  傅鹏博经验最为丰富,打法灵活多样。其持仓进攻性强,重仓股基本保持在十只以内。与王晓明类似,傅鹏博同样注重个股成长性与估值,其持股以中市值白马成长股居多,靠精选行业个股获取超额收益。但傅鹏博会基于宏观周期和行业轮动灵活调仓,增厚收益。

  2007到2015的九年中,兴全基金的主动股票投资能力七年跻身行业前十。以平均单只基金的盈利能力而言,兴全基金成为所有基金公司中为投资者赚钱最多的公司。

  当年江湖有言“买基不知有兴全,便称英雄也枉然“。兴全也许并非家喻户晓,但稍有经验的股票基金投资人,都会把兴全基金作为重要的投资选项。

  兴全基金凭借着硬功夫硬实力,闯出了名声,闯出了口碑,在公募江湖闯出了一片天地。

  纵投研奇正有术

  又奈何聚散无常

  聚散终有时,离别不由人,时光不可能永远停留在某一刻。几个人的梦想可能在一点交汇,也会在一点发散。

  2014年,王晓明拜别了共历风雨十余载的同门兄弟,下山去追寻自己的私募梦想,开创了兴聚投资。

  2015年,杜昌勇也洒泪挥别,开创睿郡资产,自立门户,专研债市。

  2017年,杨东离开坚守十五载的兴全基金,设立了宁泉资产。

  2018年,傅鹏博下山,和陈光明师徒重聚,共同建立了睿远资产。

  江湖有时很大,有时又很小。大的时候你数不清有多少个人有多少把剑,小的时候你又发现每次华山论剑都是旧相识。

  招法可奇心必正

  天涯谁人不识君

  杨东奇在十年不败,杜昌勇奇在股债双精,王晓明奇在牛熊通吃,董承非奇在青出于蓝,傅鹏博奇在经多见广。除此之外,众人还有一奇,这也是兴全最大之奇,不求功利浮名,只求无愧于心。

  2007年,上证综指上破6000点,杨东以公开信的形式“苦劝”基金持有人赎回。在当时,这是国内首例。

  2015年4月,上证综指站上4400点,杨东再次发声,在一季度策略展望中提示投资者注意股市风险。

  牛市中,千夫诺诺,不如一士谔谔。不顾规模缩水,不顾利润下滑,为了基民利益,苦心提示风险。这种基金经理可谓之奇。

  2011年,兴全产品重仓股双汇发展曝出瘦肉精事件,彼时,兴全基金在业界已颇有名气,这种负面新闻传播迅速,其中又不乏各种虚构夸大,一时间批评声不断,投资者恐慌性赎回。事件曝出的第一时间,兴全研究员火速赶往上市公司调研情况,待投研团队理清形势后,杨东命令手下泰然处之,不理会报道,不用花钱搞公关,坚守投研原则,专心做好业绩,一切都能迎刃而解。后来事件影响消退,基金净值开始恢复并再创新高,负面信息销声匿迹。

  兴全的营销投入很少,而众人不在意管理规模,只是潜心投研,专注业绩。2008年到2015年,兴全冠军经理层出不穷的年代,基金管理规模也控制在300亿到500亿之间。

  以兴全的业绩很好扩规模,但杨东把资源的重心都放在了投研上,不乱招人手大发产品,不大肆花钱让媒体宣传。甚至在办公场所方面,兴全的选址和装潢都很朴素,而且多年未变。

  “基金规模是管出来的,而不是卖出来的。”杨东始终坚持这个朴素理念。牛市泡沫敢谈风险,名气盛时不扩规模,危难之际不忘初心,造就了兴全之奇。

  兴全之奇,实则是正的出奇,在物欲横流的社会,信任原本不易,而不见利忘义,不辜负他人的信任就更加不易。股市不应是一个你争我夺的地方,更不应是一个尔虞我诈的地方。基金不应是一个唯利是图的行业,更不应是一个背信弃义的行业。受人之托,忠人之事,不负基民,无愧于心。

  兴全奇侠虽各处江湖之远,但有此一意相通,便是万水相隔,亦天涯咫尺。

  附:人物关系图谱

  截止至2018年12月10日,兴全可转债累计收益633.56%、兴全趋势投资累计收益1,161.75%、兴全全球视野累计收益403.40%、兴全社会责任累计收益213.36%。

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责任编辑:常福强

杨东 奇侠传 王晓明

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