贝莱德投资A股警语：情绪对股价的影响——散户群体的情绪信号。

外资私募能否逆势战胜A股低迷走势？

今年7月底，全球最大资管贝莱德在华发行首只私募基金，截至目前已运行三个月。

华尔街见闻了解到，截至10月末，贝莱德中国A股机遇私募基金1期（简称“贝莱德A股1期”）净值回撤9.8%，走势略逊于同期上证指数（-9.42%），与沪深300指数（-9.71%）持平，但明显强于同期中证500走势（-18.34%）。

据华尔街见闻了解，今年7月贝莱德A股1期完成募资，初期募集规模2.6亿元人民币，高于其他在华外资私募产品募集规模。7月31日和8月2日建仓时净值分别为0.9999和1.0019。

值得注意的是，贝莱德对A股长期走势保持乐观，建仓时采取满仓操作的策略。

实际上，贝莱德A股1期运行不及一个月便出现回撤。比如，今年8月中旬，该产品净值回撤7%，但当时A股持续震荡下行，贝莱德更在路演时解释当时并未出现支持“V型反弹”的理由。

截至10月26日，贝莱德A股1期净值仍在0.90附近，回撤为9.8%。此业绩明显跑赢同期（7月31日-10月26日）的中小板指数、创业板指数和中证500指数，上述指数跌幅分别为-21.23%、-19.10%和-18.34%。

该产品表现略逊于同期上证指数（-9.42%），但与同期沪深300指数跌幅（-9.71%）基本持平。

贝莱德A股1期是基于数据量化选股的主动投资产品。投研团队认为投资成功关键是有效分析复杂数据，寻找基本面、积极投资情绪和宏观主题利好支撑的股票。

贝莱德官微透露，信号组合是贝莱德系统化主动投资图片团队开发的机器学习模型，用于学习股票回报和多项定量数据的关系。

华尔街见闻了解到，贝莱德中国团队着重挖掘三类另类数据的信号，包括：1）卫星图像中重资产企业运营情况；2）卖方报告与股民情绪对比。A股投资者结构中散户占绝大部分，通过股吧论坛观察其交易集中度，并与海量卖方报告做情绪分化对比；3）中国官方媒体的内容系统化分析，捕捉政策走向对市场潜在影响。

值得注意的是，贝莱德中国团队非常重视情绪变化对股价的影响，特别是A股散户群体的情绪信号。

中国基金业协会备案系统显示，2018年11月12日，贝莱德备案了第二只A股私募基金，即“贝莱德中国A股机遇私募基金6期”，托管方是中国建设银行。

贝莱德对A股布局还包括贝莱德（新加坡）和贝莱德资管北亚有限公司通过QFII渠道买入相关股票。

本周，贝莱德发布《看好中国科技股》，指出全球投资者应把握良机，在持有发达国家市场科技股之余，选持中国科技股。中国科技企业的长期潜力可能被低估。以下为该文章内容节选：

选持中国科技股

中国科技股年内表现低迷。在中美紧张局势升级的形势下，快速增长的科技行业拖累新兴市场指数下跌。

利好方面：中美争夺科技行业的领导地位，令中国科技股与美国科技股走势分歧逐步扩大，有助投资者分散风险，且估值亦已下降。

每周一图

中国科技股与成熟市场股票比较以及市场对中美关系的关注程度

数据源：贝莱德智库，数据来自汤森路透，2018年11月。注：蓝色线代表MSCI中国科技股指数相对成熟市场股票（以MSCI世界指数代表）的溢价／折让，按未来12个月预测市盈率计。橙色线代表中美关系贝莱德地缘政治风险指标。我们识别在汤森路透经纪人报告数据库、道琼斯全球通讯社数据库及Twitter出现的地缘政治风险相关字词，并使用文本分析计算其出现频率。其后根据文字反映的正面或负面情绪进行调整并给予评分。得分为0表示2003年至当时贝莱德地缘政治风险指标的过往平均值。得分为1表示贝莱德地缘政治风险指标较平均值高一个标准偏差。在计算平均值时，近期数据所占权重较高。贝莱德地缘政治风险指标的假设风险情况仅供说明，并不反映所有可能性，因地缘政治风险会不断演变。

中国科技股的增长潜力较大，相较发达市场股票或其他地区科技股往往存在溢价，但溢价（上图蓝色线）在年内急剧下跌，按贝莱德地缘政治风险指标计量，市场对中美关系风险的关注程度（橙色线）上升。

我们仍然看好全球科技股整体前景，且认为全球投资者可把握时机选持中国科技股分散风险，亦可捕捉中国科技行业长期增长机遇。

看好中国科技股的理由

科技股在美国及中国股票市场均占最大权重。

中国科技股盈利预测下调，部分是由于有关内容传播及许可等事宜的监管规定变更，令投资者于2018年看淡中国科技股。基于消费者需求强劲、财政刺激措施以及监管阻力减少，分析师预计2019年中国科技股将回升。

此外，中美科技股走势分歧日益扩大，为投资者带来独特的机遇。

美国科技企业放眼全球市场，与中国科技企业对比鲜明。中国科技股集中度较高，三大科技股占科技股市值的大部分。

其他差异包括中国科技服务市场较大，中国消费群体收入水平有别，且中国监管框架正在加速发展。我们认为贸易关系改变以及中美争夺科技行业领导地位，会令上述差异更加显著，并限制共同发展的机会。

局势持续紧张所产生预料之外的结果是新股上市及跨境投资可能减少，但在贸易争端升温的情况下，我们认为中国侧重刺激内需及自给自足是利好因素。

限制跨国投资或会减少产能过剩及直接竞争。由于竞争可推动创新，对两国科技行业发展均有利。中美两国领袖可能在月内稍后时间会晤，构成短期不确定因素，或引发上行或下行风险。

然而，我们认为即使紧张局势不会进一步恶化，中美科技股走势亦会出现分歧，因为中国投放了大量资金以促进科技创新。

在中美关系紧张的形势下，中国科技企业的长期潜力可能被低估。除占指数权重较高的中国蓝筹科技股外，我们建议深入了解较小型软件及服务企业，并从中发掘机遇。

美国方面，我们看好软件和服务企业，因不论大型或小型企业均将系统转移至云端。在金融危机后，美国科技股的估值倍数已回升，但目前与五年历史平均水平相若，长期而言估值并非特别偏高。

我们仍然看好全球科技股，并建议扩大持股范围，捕捉中国及美国截然不同的投资机遇。

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投基家

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来源：  贝莱德BlackRock                                                                 

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