黎明前的黑夜最难熬 基金投资该坚守还是离开？

　　在短期国内经济发展迷茫、增量资金不足且海外风险事件未止的环境下，近期A股投资情绪低迷，市场陷入快速轮动、波动加剧状态中，这也让基金投资更加难上加难。不少基民发问，今年投资还有希望吗？是不是该割肉止损了？

　　到底该坚守还是离开，回答这个问题前，我们帮大家梳理了一些数据，希望能帮助各位基友更好地做出理性抉择。

　　1、多重指标提示A股进入底部

　　从估值看：万得全A指数当前市盈率（PE-TTM）为17.74倍，处于过去3年的26.58%分位，并已较长时间低于历史中位数水平，估值性价比显现。

　　万得全A指数市盈率变化

数据来源：wind，时间区间：2020.5.29~2023.5.29

　　从股债风险溢价看：当前，股债相对回报率已破1，趋于历史高位水平，说明股市相对于债市具备更高的潜在投资价值。

　　股债相对回报率走势变化

　　数据来源：wind，时间区间：2018.5.29~2023.5.29。注：股债相对回报率=万得全A股息率/10年期国债收益率，我国股市成立时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。历史过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

　　从A股成交量来看：两市日成交额已连续15个交易日跌破万亿元，跌至8000亿元左右区间。根据中金公司策略研报，A股按自由流通市值对应换手率跌至2%以下，已经进入A股历史换手率偏底部区域。

　　万得全A量价走势

数据来源：wind，截止时间：2023.5.30

　　从公募基金发行量看：截至5月29日，当月仅有22只基金成立，发行总规模213.08亿元，创下2015年9月以来的新低，也同样验证了市场情绪的低迷。

　　2015年9月以来单月新基发行情况

数据来源：wind，截止时间：2023.5.29

　　给市场多一点耐心和信心

　　总之，站在当前位置，我们对A股市场不必过度悲观，无论是估值指标、风险溢价指标还是情绪指标，都显示A股已再次来到底部区域，进一步下行的空间或已有限。

　　其次，近期导致市场调整的相关因素已出现积极的变化，比如：

　　1 存款利率下行带来“资产荒”环境，为权益市场的热度提供支撑；

　　2 经济差叠加政策不宽，本身是过度悲观的预期，风险事件催化后如若政策应对得当，则有望逐步改善当前预期；

　　3 包括汇率波动、美债上限谈判、美联储加息等在内等海外扰动因素的边界正在变得清晰，短期海外风险趋于缓和的概率更大；

　　4 TMT、数字经济主题经过接连调整后，短期性价比已改善，股价弹性正在逐步恢复。

　　我们有理由相信：当前市场的机会大于风险。虽然无法准确告诉大家市场何时才能反转，但在震荡磨底期不妨留给市场多一点耐心和信心，因为低估是每一轮上涨的必要条件，那些市场底部“漫长的季节”，往往是最适合布局的播种期。

　　愿我们都能有与羊群逆向而行的勇气，如愿守得云开见月明。

　　（文章来源：恒越基金）

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责任编辑：吴剑