东方阿尔法刘明：A股估值合理 关注消费制造金融地产

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play 公募10年，他平均年化收益超20%，目前状态接近满仓！

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　　公募10年，他平均年化收益超20%，目前状态接近满仓！

　　央视交易时间

　　今天上午A股三大股指小幅震荡，上海自贸概念表现活跃，飞乐音响涨停。此外，氟化工、港口水运、化肥、通用航空等板块也涨幅居前。船舶制造、黄金、稀土永磁等板块位于跌幅前列。

　　截至上午收盘，沪指上涨0.02%，报2880.52点；深成指下跌0.06%，报9323.09点；创业板指下跌0.12%，报1609.68点。

　　在全球经济不确定性的阴影下，中国经济尽显定力与韧性，将给A股带来哪些新机遇，财经频道交易时间，本周推出重磅专题，全球经济不确定性下中国的定力，邀请各路大咖进入演播室，权威发布，最近研究成果，今天要发布的是，A股市场的定力究竟靠什么？，东方阿尔法基金的创始人，总经理刘明，为您深度解析。

　　【观点精华1】

　　估值水平合理

　　目前的市场比较安全

　　东方阿尔法基金创始人、总经理 刘明：

　　回到估值水平来看，现在是布局大类资产配置的一个底部过程。在估值水平比较低的时候，风险就会比较低。但是也要区别对待，估值水平是一个很重要的衡量指标，至少要应该在一个合理的水平。现在由于外资的进入，让我们国内的一部分优质的资产，估值水平得到了一些提升。未来五年、十年、二十年能不能持续？特别一些市盈率超过20倍30倍的股票，这时候对行业的理解和判断能不能持续这么长时间？你要有个深入的理解和判断。

　　在这个背景下，外资进入中国市场的资金，配置比例越来越高，这么一个背景，这是A股的重要优势。

　　【观点精华2】

　　应该从中长期视角去判断市场

　　A股有望迎来战略性机会

　　东方阿尔法基金创始人、总经理 刘明：

　　投资者角度来讲，总希望说我能够抓到一个最低点。但这个最低点往往是经济最悲观的时候，要抓到这个点实际上是不容易的，所以要提早。在这个转型期的时候，它有一些行业，它实际上跟这个转型期的关联度会比较低。或者它本身在转型期的时候，老百姓日常的消费这些东西升级，吃穿住行不断提高。这个提高里面，你自然可以找到一些机会。这时候，可能对于这种转型期的一种过渡的顾虑，可以淡化一点。

　　【观点精华3】

　　关注消费 中游制造业

　　低估值金融地产等行业

　　东方阿尔法基金创始人、总经理 刘明：

　　哪些产品更值得中长期布局，我们基本的角度来看，目前我们可以更多的关注点放在我们传统的存量行业。经过这么多年的发展以后，现在到一个竞争格局较稳定的阶段，产生了很多优秀的龙头公司。这些龙头公司，将会在未来行业基本格局稳定的情况下，分享这个行业的一个成长稳定的利润，这是我们投资传统行业一个很重要的逻辑。看点还是在于老百姓的消费水平提升，在竞争格局稳定，然后不断地满足多数基层老百姓的这种正常的需求。中国有14亿人口，很多消费者细分领域，都会诞生出来规模大的公司。

　　【观点精华4】

　　国内财政货币相关政策偏宽松

　　国际资本流入

　　将抬高国内优质资产估值水平

　　东方阿尔法基金创始人、总经理 刘明：下一步，全球经济会面临一些动荡的话，中国经济是可以免疫。就是我们有利的一个条件——吸引国际资本的介入。为什么国际资本对我们还是相对没那么悲观？他看得比较远。我们认为的一些问题，在他们看来，其他国家也都会有。我们有时候因为身处其中的时候，把这些问题给放大，把这些问题的一个小概率事件当成一个大概率事情去判断。就是在宏观的一些小概率事件，当成一个大概的事件去判断，反而你迷失了。你面对好的行业，好的公司，你不敢投，这是我们国内投资者面临的问题。非要把眼光放远一点，其实很多投资者他自己的资金，是可以放长时间投资的。拉长一点，他的投资会自己也投得比较安稳，反而收益会高一些。

　　【观点精华5】

　　把收益率目标降低了

　　选股的心态会更好

　　可以回避到不少风险

　　东方阿尔法基金创始人、总经理 刘明：

　　整体来讲，我们觉得对未来的收益率大家应该要降低，你的预期要降低。因为过去二三十年是中国经济增速最快的一个阶段，而且过去A股市场的有效性比较低，作为机构投资者，说白了就是比较容易挣钱。未来的这个收益率由于整个中国经济的增速下降，然后市场的有效性也在提升，所以我觉得未来投资者对A股市场的长期持有的收益率，比如说权益类资产的收益率应该降到10%~15%，这是未来比较合理的水平。如果期望值过高，你会心态不太好。我们由于把收益率目标降低了，我们去选股的这种心态会更好，可选的股票标的也会更多，然后可以回避到不少的风险。现在我在操作是保持一个高仓位，我仓位比较高，在80%~90%之间，甚至有时候还会超过90%，就在这么一个高仓位。为什么是一个高仓位呢？其实很简单的理由就是考虑现在估值水平，我们自己纵向历史比较，我们是一个偏低的水平；横向跟一些经济大国比，我们也是处于一个偏低的水平，这是用静态市盈率来看。

　　本期制作：李岩松

责任编辑：常福强