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新浪财经讯 1月17日，由嘉实基金和新浪财经联合主办的2019嘉实基金远见者投资策略峰会在北京举行，主题为“初心·新征程”。国内经济与金融界知名学者、央视财经名嘴、嘉实投资策略团队等嘉宾将齐聚一堂，解读和展望2019年全球经济发展趋势，为投资布局提供方法论，走好财富管理新征程。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新发表主题演讲《养老产业大发展助推公募基金大扩容》。
他表示，当前中国的老龄化问题严重，而养老金体系还不完善，形势紧迫。回顾过去，1997年企业职工基本养老保险，构建第一支柱，但是第一支柱存在费率高、全国统筹困难等问题。2004年，企业年金“两法”出台，发展第二支柱，但是第二支柱扩面难、规模小，效果不显著。2018年，个税递延商业养老保险试点工作开始，第三支柱正式启航。但是也要看到，第三支柱起步晚，国民养老储蓄教育任重道远。
董登新指出，美国的公共养老金规模2.85万亿，私人养老金28万亿美元，公募基金22万亿美元，股票市值32万亿美元。其中美国的公募基金、私人养老金规模均超过了美国GDP。而中国公共养老金7万亿人民币，私人养老金仅仅1.3万亿人民币，国人养老多依靠公共养老金。
目前，国内的公募基金规模中大多为货币基金，而美国的公募基金中，养老资金占比很高。
美国养老金资产助推公募基金规模增长。养老金资产（DC型计划与IRAs）在整个公募基金中的规模占比不断上涨。1992年，公募基金的规模中仅有25%来自于养老金。而到2017年底，DC型计划与IRAs持有的公募基金规模已接近9万亿美元，占比接近50%。而从美国养老资金从投资公募基金的种类来看，无论是DC型计划还是IRAs，都以股票型基金为主。
同时，美国的养老金，投向公募基金的占比，远高于保险、银行理财，这也体现出公募基金长期投资的优势。
美国股市的长牛走势，其实是养老资金为代表的“长钱”不断流入导致的。养老金已成为美国资本市场最重要的机构投资者。
国内来看，随着政策对养老金第三支柱的支持，国内公募基金将迎来大发展，行业前景乐观。
以下是文字实录：
董登新：谢谢嘉实，谢谢新浪，也谢谢各位嘉宾。刚才孙晨总讲了国外资产配置是长期投资。谭丽总谈到了中国机构在投资上存在着散户化、短期化。中国的A股市场不光是缺机构，尤其是缺长期资金，这就是A股的基本市场。不管是投资港股还是投资A股首先要认清我们所在的市场环境。应该说中国的股市包容性和开放性改革正在升级。最终要跟国际市场合拢，也就是说一定要转型升级。有两点，一个是公募基金，一个是养老基金，中国的市场如果没有公募基金和养老基金的崛起，中国的市场永远是散户式，永远是政策式，对投资人落讲永远是一个头痛的事。我讲三个小问题，这可能是更大的宏观话题。
一，中国人口究竟老化到什么程度？它将会影响我们经济的基本面和产业消费，这是真正的大宏观。另外就是人口的加速老龄化，国家正在怎么样应对，应对的政策是怎么样的。第三个问题是想讲一下在养老金的这场革命当中，我们的公募基金将会是一个特殊的角色，公募基金是真正的投资专家，它既是养老金托管的最大受益者，也将是嘉实理财最重要、最亲密的伙伴。所以公募基金在中国的资本市场、在中国的A股市场地位是尤为重要的。
中国人口加速老化确实可怕，你可以看一看最近两年，红色的2016、红色的2017，我们的老年人口（60岁以上）首次超过了儿童，什么概念？老人超过了儿童，劳动力也在这两年出现了第一次净减少，适龄劳动力的人数规模第一次出现了净减少，这是以前从来没有过的。过去谈人口红利还不怎么觉得，到了2016这个红色就是一个警告，老龄人口第一次超过儿童人口，适龄劳动力第一次净减少，这就是我们最大的宏观基本面。这就是我们未来实体产业和消费非常重要的力量。
中国人口的老龄化可以有一个国际的比较，65岁以上，因为西方世界把65岁以上叫老人，中国的女人50岁退休就是老人，女干部55岁，所以中国的老人概念缺乏统一的标准。西方65岁以上的人口比重来看，最老的国家是日本，很多的房子是空屋，欢迎留学生来这儿租住。其实德国的老化也比较严重，而美国的老化比较慢。每年几百万的移民指标，美国的人口保持老龄化维持在一个水平主要是靠移民，包括技术移民、年轻人口的移民。中国65岁以上人口应该说上升的趋势是比较快的，60岁以上人口已经达到了2.4亿，老龄化最严重的是日本，中国老龄化的趋势相当可观。中国的妇女不愿意生孩子，90后搞“二孩”鼓励他也不生，原来说是要独生子女，“一孩”政策，搞罚款，现在很多地方开始出现激励的政策，鼓励生二胎，但是90后不愿意生了，能够生一个就不错了。所以生育率是一个大的问题，中国的生育率低于美国。
中国老龄化的现状，65岁以上的老人有1.58亿，人口在1.58亿以上的国家就这几个国家（印度、巴西、巴基斯坦、尼日利亚、孟加拉），在1.58亿以上全世界的国家就这么几个国家，我们的产业、消费如果看不到这个庞大的老年人群恐怕不行。这就是中国最大的国情。解决人口老龄化只有三个对策，第一个是拼命生孩子。人口的出生，每年出生的人口数受人口出生高峰期波动的影响，但是我们看到巅峰的1997年（官方统计的数据）新生人口2000年1900万，一直到金融危机，出生人口只有1500万左右，虽然现在“二孩”政策鼓励，但是效果不是特别明显，要解决人口老龄化，如果不能够拼命地加大人口生产就向美国学习，移民，鼓励世界的优秀人才到中国定居、到中国工作。50岁女工人退休太早，中国的广场舞世界有名，越跳越年轻，舞姿越跳越惊艳。但是庞大的老年人口需要我们赡养，过早退休的劳动力是不是一种浪费？对付人口老龄化非常重要的第二个方面就是延长退休年龄，我主张的是统一退休年龄，中国最弱势的农民都是60岁退休，不管男的女的，中国城市没有单位的女性都是60岁退休才能拿到养老金，为什么有单位的女职工要45岁或者50岁退休？所以我觉得应该按照弱势群体的标准来统一，就是60岁。
第三个政策是从物质和经济上做大养老的保障，做大做强中国的养老保障，两个方面，这就是养老产业，一个就是钱，首先要有钱，养老是一个长期的过程，它博弈的就是长寿风险，除了有钱还得把服务的设施、服务的体系做好，我们的养老产业有两个轮子驱动，一个是养老金或者叫养老储蓄，另外就是养老服务。目前国民养老储蓄三季度基本是空的，除了第一支柱独大，靠国家支撑，靠产业支撑。第二支柱是形同虚设，第三个支柱是空白，2018年刚刚起步。三支柱的薄弱导致我们的老人整个老年生活的保障是相当有限的。我们需要做大做强中国的养老金储备，尤其是私人的养老金储备，从这一点来说我们还有很大的任务。
中国的养老服务刚刚起步，2013年是养老服务产业元年，中国提出居家养老为主，社区养为依托，机构为补充。现在的养老机构需要注册，但是不用审批，我们要求金融要支持养老，不管是PPP还是保险、信托都应该全面向养老产业进军。有人说养老产业未来是中国第二个房地产业，是一个庞大的朝阳产业。
中美的金融结构优巨大的反差，这里面有很大的贡献就是养老金和公募基金，如果美国资本市场做得好就是养老金和公募基金做得好，如果中国资本市场做得差就是养老金和公募基金做得差。美国的公募基金，就是社保，它的总的养老金储备只有2.85亿美元，因为美国的储备是现收现付，不需要那么多的积累，跟中国不一样。私人养老基金就是我们说的第二支柱和第三支柱，第二支柱像401K，达到28.2万亿美元，美国政府是世界上最大的赤字政府，美国的老百姓基本上不炒股、不买房，我们经常讲美国就是消费，他们没有储蓄意识，错！其实美国最大的财富和底气就是养老体系，私人养老金的储备达到28万亿美元是什么概念？远超过GDP，逼近股票市值，而美国私人养老金持有了美国公募基金的一半，美国公募基金一半都是由私人养老金购买。22.5万亿美元，已经超过美国的GDP，而美国公募基金和养老金，私人养老金共同支撑美国的股市，慢牛、长牛，从容的牛市，十年八年走不完，中国的牛市一年半就走完了，猪八戒吃长生果，还没有尝到味道就完了。
中国的公募基金大概是7万亿，美国公募基金只能买特定国债。尽管我们的公募基金是养老金受托的最大受益者，但是我们的养老金规模太小。我们的国民依然习惯于短炒赚快钱，没有把养老储蓄长期投资的意识。孙晨总和谭丽总所讲到的，这就是我们A股最大的痛点，中国没有长期资金的支撑，仅有的可怜机构都是散户化，这样的市场永远是暴涨暴跌，牛市短熊市长，股民苦不堪言。我经常说要用养老金思想改造中国股市，我希望通过这个观点给大家洗脑。我相信一定程度上还是认同的，养老金市场很紧张，就是长期积累，养老以退休为目的的投资。美国人投资理财前面都有一个定语，以退休为目的的投资，以养老为目的的投资就是美国的家庭理财观，这种投资更长远、更从容、更理性、更快乐，而我们投资者是为了一夜暴富，赚快钱，这样的投资很累很累，很苦很苦，赚钱部分到钱。
公募基金的标杆是什么？公募基金的实力在哪里？就是主动管理，就是权益基金所占的比重，这才是基金的高低、实力强弱的真理。公募基金当中股票基金都被赶走了，把大基金逼成大散户，道理很简单，没有长期资金，我们要收回，股市一跌，基民都收回，再强大的基金经理都扛不住。所以我们的基金就跟炒股一样的节奏。最后把股票基金搞得没有了，现在纯粹的股票基金净资产总共只有0.8万亿，占比只有6%，和2002年的水平差不多。美国的公募基金当中股票基金的占比是55%，货币基金占比一般不超过16%，大部分的年度都在15%左右。生存遭到股民的打压，发展的空间被封杀，这样的基金是走不出国门的，这样的基金无法对中国自沉市场作出更大的贡献。没有公募基金的群体最有特征的，投资专家长期组合投资专家的支撑，中国的股市是稳不住的，公募基金不是空中楼阁，背后需要长期资金，未来公募基金的长期资金有两个来源：1，庞大的私人养老金。2，家庭理财资金，公募基金要开发出对家庭理财对胃口的理财产品。我非常赞同定投，定投能够锁定资金，能把家庭长期资金变成长期投资很好的办法。我主张公募基金应该容许它开户设立基金版的LA（音），他也可以享受税收递延的好处。每年从税钱当中扣缴一部分到个人基金的账户当中，既不是定投，也不是养老目标基金，而是封闭到退休的基金账户，是基金版的LA。所以基金公司要更多创新权益类的基金产品品种，迎合家庭理财的长期投资需要，也是为养老金的托管做准备。
最后是我们讲到的养老金和公募基金生死与共的战友，是息息相关的，他们是命运共同体。不管是第一支柱的职工基本养老，包括城乡居民养老保险，还是第二支柱的企业年金、职业年金，以及第三支柱的个人养老金，我们公募基金都是他们天然的盟友，只有公募基金是真正的投资专家。有人说保险公司应该比公募基金更重要，我说不是这样的。另外第一支柱、第二支柱基金的托管是有稳定的期限，最适合公募基金的长期投资组合，所以公募基金在这方面应该有信心，应该自信，来适应投资风格的转型升级，最终公募基金更有责任把家庭理财，把家庭财富管理从短炒赚快钱导向到长期养老储蓄、长期投资的轨道上来，这是公募基金的使命，是养老金融教育的重要任务。
谢谢。
责任编辑：常福强
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