南华基金周评：外汇占款连续下降 汽车零售拖累消费

　　来源：微信公众号南华基金

　　10月央行资产负债表收缩7，891亿元，而9月为扩张3，613亿元。其中，10月央行外汇占款下降916亿元，在9月下降1，194亿元后继续下行；10月央行对其他存款性公司债权下降7，091亿元。

　　点评：10月末央行外汇占款21.3万亿元，环比下滑915.76亿元，为连续3个月下降，但是降幅收窄。9月末，央行口径外汇占款余额为214084.15亿元，较8月末环比大幅减少了1193.95亿元。外汇占款大幅下降对银行间市场的流动性会形成直接的基础效应，与央行在外汇市场进行干预有一定关系。10月外汇储备降幅由227亿美元扩大至339亿美元，银行结售汇逆差规模由1202亿大幅收窄至203亿，其中代客结售汇部分逆差规模由1103亿降至241亿，表明居民、企业部门换汇现象在10月有所缓和。

　　10月央行对其他存款性公司债权较9月下降7，091亿元至102242.86亿元，同比增长4.91%，增速持续放缓，主要是10月央行通过公开市场操作以及其它再贷款工具净回笼资金6，059亿元。今年月度平均增速15.53%，而2016年、2017年增速分别为119.08%、56.30%，今年央行四次下调存款准备金率，由17%下调至14.5%，相应的逆回购和MLF总量就有所减少。

　　10月储备货币大幅减少19747亿元至298171亿元，10月央行定向降准释放1.2万亿元流动性，其中部分资金用于偿还到期的MLF，带动基础货币收缩。10月政府存款上升6，910亿元至41704.54亿元，10月是税期，增加幅度仍弱于季节性。此前公布的金融数据显示，10月财政存款增加5819亿元，同比少增4681亿元（减税效应），同比增速从9月的11.9%下降至2.2%。

　　高频数据跟踪

　　需求方面，11月以来30个大中城市商品房成交面积同比增速较去年同期增加9.0%，较10月末（-1.4%）回升10.4个百分点。其中，一线城市商品房成交面积增速为-11.6%，较10月末下降20.3个百分点；二线城市同比增速10.1%（前值-11.7%），三线城市同比增速17.5%（前值12.3%）。

　　11月以来土地成交面积和土地成交总价继续下跌。从100大中城市土地成交情况上看，土地成交面积和土地成交总价同比跌幅扩大。其中成交面积同比-32.6%（前值-21.5%），成交总价-37.4%（前值-28.7%）。截至11月16日，乘联会车市零售同比较10月继续回落（-32%，前值-41%），11月汽车零售明显下行对消费形成拖累。

　　生产方面，截至11月23日当周，高炉开工率为67.54%，较上周下降0.28个百分点，较10月下降0.69个百分点。11月以来六大发电集团日均煤耗同比跌幅收窄（-14.3%，前值-19.1%）。11月以来螺纹钢库存较10月减少13.58%，同比下降21.79%。

　　价格方面，11月以来原油价格大幅下跌。截至11月23日，英国布伦特原油现货价格较10月大幅下跌17.96%至60.87美元/桶，WTI现货原油价格较10月下跌16.35%至54.63美元/桶。市场对原油供应过剩的担忧加剧，尽管有消息称主要原油生产国正在考虑削减产量。截止11月23日，28种重点监测蔬菜均价较10月下降11.08%，22个省市平均猪肉价格较10月下降2.44%。

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责任编辑：陶然