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　　吴巍，21年证券从业经验，具有证券从业资格。2003年12月进入融通基金管理有限公司，先后任行业研究员、研究部总监、基金管理部总监。现同时担任融通新蓝筹混合、融通医疗保健行业股票和融通通祥一年目标触发式混合基金经理。

　　□本报记者 郑洞宇

　　融通基金近几年多次在投资标的价值低估时，发行了成立时点绝佳的基金，为持有人取得了较好的投资回报。如成立于2012年7月底的融通医疗保健行业基金，就是融通“抄底”产品的代表作之一。该基金2013年全年净值上涨45%，荣获2013年度开放式股票型金牛基金。

　　管理融通医疗保健行业基金的融通基金基金管理部总监吴巍，有着逾20年的医药研究与证券投资经验，善于在各行业价值低估时，选取能够真正实现稳定成长的优质股票。对于医疗保健行业未来的投资机会，吴巍认为，未来医疗服务行业的估值有望大幅超越药品制造行业，大健康产业(非药物领域)的发展将大受裨益。医院、慢性病管理、医疗康复、医疗器械等细分行业存在着较好的长期投资机会。

　　立足估值 中线布局

　　早在2012年7月融通医疗保健行业基金准备发行时，吴巍便充满信心地指出，在我国老龄化、城镇化和疾病谱变化三大因素的驱动下，中国医疗保健行业的发展前景广阔，可以说是一个没有“天花板”的行业。而当时医药、医疗行业的股票经历完市场自2010年底以来的大幅杀跌，比如融通医疗保健基金持有“牛股”誉衡药业(季报显示)，在当时股价还不到20元。

　　基于对医药医疗行业深入的研究以及对证券市场多年的经验判断，吴巍看中医药股处于历史估值低位。多年以来，医药行业在A股中涌现出很多累计涨幅超过10倍的超级牛股。而医药股经历2010年底至2012年中期近一年半的调整后，投资机会已经逐渐显现。在吴巍看来，医疗保健行业股票可以分为价值类股票和成长类股票。价值型的医药股特点是盈利稳定性强，存在估值中枢，更适合做波段操作，其股价驱动因素是“业绩成长+行业景气”。而成长型的医药股主要有三种：一种是受益于变革的公司，他们大多受益于政策变化和产业趋势变化，如民营医院、婴幼儿和老年人服务；一种是创新型公司，注重产品创新、模式创新；还有一种是存在其他机会的公司，比如受益于价格趋势变动、公司治理结构改善、行业低谷攀升的企业。成长型医药股的股价驱动因素是“创新+快速渗透+提价”。

　　当然，医疗行业除了是牛股成长的土壤外，也是一个容易遭遇“黑天鹅”的行业。有着20年证券从业经验的吴巍表示，股票不分“好坏”，关键是在什么时候买入、卖出，以及持仓的比重是否合理。其实只要做到理性判断、踏准估值、做好配置，即使个股真的有“黑天鹅”事件出现，也能从容应对。吴巍对医疗保健行业的投资思路是：价值股为纲，业绩确定是最大投资看点，同时确定合适买点；成长股担任组合中的进攻角色。

　　医疗服务 未来更好

　　今年吴巍对于医疗保健行业有了新的判断。他认为，医疗服务行业在2014年将迎来发展元年。未来医疗服务行业的估值有望大幅超越药品制造行业。大健康产业(非药物领域)的发展将大受裨益。医院、慢病管理、医疗康复、医疗器械等细分行业存在着较好的长期投资机会。

　　去年10月份国家在政策上对医疗服务业发展大力支持。虽然近几年药费在不停下调，但由于我国的优质医疗资源供给不够充分，老百姓对于医疗的需求未能得到充分满足。在人口老龄化以及生活水平提高的背景下，人们对医疗服务有着新需求。目前公立医院只能满足一部分需求，未来有望通过鼓励民营资本进入医疗领域、促进公立医院改革，从而提升医院资源的利用效率。医疗服务如果不进行大范围改革，未来发生医患矛盾的可能性会越来越大，未来公立医院的改革也将倒逼整个医疗体系摆脱以药养医的旧习。在这种改革趋势下，医院、慢性病管理、医疗器械等非药品类的大健康产业存在较好的投资机会。

　　基于上述判断，吴巍认为，医疗服务上市公司处于历史大变革时期，资本市场会给这些承担医疗改革重担的企业提供很多机会，比如通过并购实现外延式发展。目前看重的不是这些公司过去做了什么，而是未来会做什么。未来医疗服务企业的估值水平会远超药品。医疗服务的改革将根治以药养医问题，药品行业在未来某个特定阶段会出现发展瓶颈，药品生产和销售企业在未来两三年会经历转型阵痛。这种改变过度消费的情况与白酒有些类似，未来要以新思路看待健康产业投资。