十年磨一剑，资本市场新“国九条”重装亮相。分析认为，它将对目前和未来一段时期内我国资本市场的发展产生深远影响，也为证券行业带来新的发展、创新空间以及竞争格局。伴随着新“国九条”的出台，新华网推出大型主题报道“如何通过改革引领中国资本市场走向慢牛”，探讨资本市场未来发展所面临的机遇与挑战。本期特邀十位基金业人士，谈谈他们对新“国九条”的理解。

　　万博兄弟资产管理公司董事长滕泰：期待新“国九条”成为资本市场牛市的起点

　　万博兄弟资产管理公司董事长在接受新华网记者专访时指出，总体上看，新“国九条”的出台体现了证监会[微博]及更高层面对资本市场的重视，《意见》里大量篇幅涉及私募基金，这将有利于弥补资本市场的不足，给私募基金发展带来机遇。

　　滕泰表示，从具体内容上看，目前新“国九条”还只是原则框架和精神，期待相关部门以新“国九条”为原则，推出更多有效的措施。？

　　此外，滕泰还表示，时隔10年资本市场再进行顶层设计，新老“国九条”既有不同也有相似之处，但当前中国资本市场已经连续7年低迷，新“国九条”在此情况下推出，将会给资本市场带来新机遇，随着后续政策的落地，相信这也必将成为资本市场牛市的起点。

　　天弘基金总经理郭树强寄语新国九条

　　“此次，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，应视为是贯彻落实党的十八大和十八届三中全会精神、全面深化资本市场改革的纲领性文件，也是一次针对资本市场重要的顶层设计，它充分反映出资本市场在国家经济视野中的重要性正在不断上升。该意见对于建立我国多层次资本市场体系、确立资本市场改革所遵循的四大原则，以及如何发展多层次股票市场、规范发展债券市场及如何营造资本市场良好发展环境均有着重要意义。我相信这也为资本市场服务经济转型、推动经济发展，进而提高百姓财产性收入、保护中小投资者权益，有着积极而深远的作用，也是一次向资本市场释放改革红利的重要之举。”

　　长城基金宏观策略研究总监向威达： 实行注册制度关键在于信息披露和审核

　　长城基金宏观策略研究总监向威达在接受新华网记者采访时表示，新“国九条”比之前更加全面，也更具操作性。他指出，证券市场正在逐步向注册制迈进。由于要消化现在已经预披露的600多家企业，他预计大概到明年下半年才会实施注册制。

　　向威达认为，实行注册制度关键在于信息披露和审核。他建议必须全面审查，而不是抽取一定的比例，并成立更加严格的证券法，加大处罚力度。

　　同时，向威达还指出，对于《意见》提出的健全中小投资者民事侵权赔偿救济维权机制，监管核心应该是保护投资者。监管部门需加快提高队伍专业水平。

　　最后，向威达表示，目前资本市场压力较大，新的“国九条”出台只能是给市场增强一些信心，并不会在短期内改变市场走向。

　　博时基金[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]：新国九条在细节上值得期待

　　5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(即新“国九条”)，这是时隔10年之后，中央政府就国内资本市场的建设和发展再度发文。奇怪的是，该文件发布之后，投资者并没看见实质利好，认为这是对IPO即将重启的政策对冲而已。市场分析人士纷纷用“远水不解近渴”来形容该文对资本市场的影响。我们以为，如果将一份指导中国资本市场长远发展的政策文件仅视为对重启IPO的对冲之举，这未免是对新“国九条”长远意义的轻视。另一方面，如果只是用“远水不解近渴”来说明新“国九条”的影响，那说明市场人士忽略了新“国九条”的细节安排。

　　与老“国九条”相比，新“国九条”在细节上有许多值得期待之处。比如，鼓励上市公司建立市值管理制度，这是在国务院层面第一次明确提出，放在国企改革的大背景之下，其重要性值得关注。在国有股权主导的股市内，建立市值管理制度，是理顺上市公司、大股东以及中小投资者各方面关系的务实之举，对实现各方的“利益兼容”具有重要意义。而完善上市公司股权激励制度，允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划等，将进一步解决股东、管理层、员工之间的利益冲突。另外，壮大机构投资者，支持全国社保基金积极参与资本市场投资，将为股市引进源头活水，有望使A股摆脱存量资金博弈的窘境。其他如对欺诈发行的上市公司实行强制退市，以及放宽业务准入，研究各类投资和咨询公司交叉挂牌等等。这些政策均可兼顾长短，即长期对市场发展有利，短期可由国务院推动操作，所以不能以“远水不解近渴”来笼统概括。实际上，在新“国九条”之后，接下来的实质性政策可能随时可出。我们必须重视政策提振市场的可能性，但至于出何种政策，这是“仁者见仁，智者见智”，目前还难有定论。

　　回到市场，债市近期出现大涨，缘于投资者对通缩的预期渐涨。我们认为4月份CPI的意外走低，主要是食品价格、尤其是蔬菜价格的下跌所带动。考虑蔬菜价格波动较大，它不会成为CPI走低的持续因素，而猪肉价格的跌幅已于近期持续收窄，并有望在年中止跌回升，这将致使CPI在未来几个月出现温和上行。因此在未来数月，通缩预期都将逐渐缓解，目前不能以通缩预期来研判A股市场。

　　从A股的交易格局看，目前金融、周期的走势相对偏强，科技、消费与设备制造板块仍然偏弱。我们的市场赚钱效应指数虽有继续回升，但仍在低位门槛值以下，说明当前的赚钱效应并不显著，炒地图的热度和持续性不高。至于主题方面的投资机会，近期某些产业如生猪养殖、玉米制种等出现“去产能”迹象，或支撑相关产品价格。另外，近期小金属镍吸人眼球，类似于镍金属的故事在化工领域也不鲜见，投资者可按图索骥。

　　摩根士丹利华鑫基金[微博]总经理于华寄语新国九条

　　5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称“新国九条”)。作为一份指导我国资本市场长期发展的纲领性文件，“新国九条”的颁布具有标志性的意义，预计未来我国资本市场的改革均会在“新国九条”的框架内进行。“新国九条”内容涵盖了股票市场、债券市场及期货市场，涉及IPO注册制、多层次股权市场建设、地方政府债券、私募市场、金融互联网等诸多方面，是近几年来有关资本市场的内容最为丰富的一份政策性文件，有几点值得重点思考。

　　IPO注册制。在“新国九条”中IPO注册制改革被放在了发展多层次股票市场一项的首位，可见IPO注册制对于我国资本市场改革的重要性，可以说在所有的资本市场改革中注册制改革是最为引人注目的。也正因为如此，IPO注册制改革难以一蹴而就，不但要反复考验二级市场的承受能力，在法律上也需要进行相应的调整。IPO注册制的推行伴随的是更为严格的监管及相应的退市和转板制度，从这个角度而言，有利于投资者在更为规范化和市场化的环境中进行证券投资。

　　鼓励市场化并购重组。国务院曾在今年三月份发布了一份《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，涉及到了关于兼并重组的九点意见。兼并重组是调整优化产业结构、化解产能严重过剩矛盾的重要途径，过去我国一些基础性行业中均经历了比较重大的兼并重组过程，如钢铁、汽车、有色、煤炭等。近年来我国企业兼并重组的步伐在加快，但审批难、融资难、跨地区难、跨所有制难等问题仍然十分突出，鼓励市场化并购重组意在通过市场化的优胜劣汰使有实力的企业成为具有国际竞争力的大企业大集团，提升资源配置效率。这其中的重点是“市场化”，在资本市场中可以体现为上市公司通过发行优先股、定向发行可转债进行收购等。市场化并购重组在“新国九条”中得到重申，其原因在于资本市场是并购重组的主渠道。随着兼并重组交易制度、定价制度的完善及证券公司兼并重组融资业务的发展，未来上市公司进行兼并重组节奏可能会进一步加快。

　　鼓励建立市值管理制度。“新国九条”的另一亮点是提高上市公司质量，具体的常规手段包括完善现代企业制度、履行信息披露义务、严格执行财务会计制度、规范股东行为等。比较新的提法是鼓励上市公司建立市值管理制度。市值管理就是将上市公司的市场价值稳定在合理水平，并随着业务的不断发展而不断提升，最终为股东带来合理的回报。在2005年实施股权分置改革以前，非流通股东(一般是大股东)由于无法通过减持套现，股价的波动对其没有意义，市值管理无从谈起。股权分置改革实施后，我国进入全流通时代，实行市值管理具备了制度基础，但上市公司和监管层并没有特别重视。随着民营企业上市公司的增多，市值管理在部分公司中已经开始采用。市值管理通常实施的途径包括增减持、回购、增发、股权激励等稳定股价的方法。可以说，市值管理是我国发展上市公司混合所有制、进行市场化兼并重组背景下的必然趋势，也是保护投资者权益、促进股票市场健康发展的重要举措。

　　引导证券期货互联网业务有序发展。互联网由于其传播渠道覆盖面广、传播速度快、信息透明度高、安全技术不断成熟，在近几年实现了对金融行业的大幅渗透，进而衍生出金融互联网。证券期货互联网则属于金融互联网的范畴，在我国仍然处于初步发展阶段。目前我国现有的利用互联网手段开展证券业务的模式主要是互联网企业代销金融产品、网上开立证券开户、网络咨询服务等，也出现了互联网企业参股资产管理公司的案例，网贷则属于另外一种金融互联网模式。由于行业监管缺失，我国金融互联网业务在快速膨胀之后开始面临政策瓶颈，这在一定程度上阻碍了金融互联网业务进行更为本质上的创新。“新国九条”有关证券互联网业务的表述证明管理层对现有金融互联网业务创新的认可，为证券互联网业务的发展提供了一种政策保障。

　　放宽业务准入。“新国九条”明确提出研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌，支持符合条件的其他金融机构申请证券期货业务牌照，支持证券期货机构与其他金融机构通过控股、参股的方式综合经营。这是两个层次的放宽。第一个层次是交叉持牌，即证券期货业内各业务相互渗透。此举的目的在于打破现有的业务界限，发挥证券期货业的整体优势，提升各业务间的资源配置效率。第二个层次是综合经营，即通过控股、参股实现综合经营。未来我国金融业并购重组的节奏可能会因此而加快，有实力的金融机构有望借助综合经营实现金融业务的多元发展，从而成为具备强大竞争实力的国际型金融控股集团。综合而言，在市场化导向之下放宽业务准入，有利于激发金融机构进行金融产品和金融模式的创新，提升整体金融业的服务水平和竞争力。

　　作为纲领性文件，“新国九条”的重大意义在于其将金融创新、金融机构发展、金融产品拓展等市场讨论已久的问题写进了正式文件，并着力理顺市场与政府在资本市场发展中的关系，这无疑会加快资本市场改革的进程。对市场来说，“新国九条”是长期性的纲领性文件，将对我国资本市场的长期稳定发展奠定重要基础。

　　弘毅投资总裁赵令欢：新国九条事关中国经济全局

　　新国九条的发布，对今天的中国资本市场具有深远的历史意义，反映了十八届三中全会“决定”的精神和精髓，从资本市场的顶层设计出发，对中国资本市场的今后发展做出总体规划，同时也令人欣喜地体现出了以金融资本支持实体经济发展的思路，是中国由经济大国走向经济强国的重要一步。

　　中国经济总量迅速提升的同时，实际上也面临着各种利益矛盾深层积累的困境，实体经济既面临着转型升级的战略机遇，又承受着关键节点爬坡过坎的巨大挑战和压力。如果说发展混合所有制经济是以基本经济制度的改革解决实体经济问题的最重要抓手，那么此次新国九条的提出，客观上也能够以深化改革促进资本市场发展，从而为混合所有制的发展构建重要平台，真正让市场发挥主要的资源配置作用，促进资本流动、股权流转，重构二级市场价值判断标准，提升公众公司核心竞争力，所以事关中国经济全局，其重要性不言而喻。

　　深入解读文件，股票注册制改革、发展私募市场、推进多层次资本市场的完善、促进境内外市场主体投融资便利化……这些举措的提出，都是市场化改革导向的充分体现。仅仅从私募的角度来看，建立“合格投资者标准体系”、拓宽资金来源，功能监管与适度监管，这些市场化的举措，结合证监会私募基金监管部和中国证券投资基金业协会等多层次监管机构的专业优势，将对私募基金在中国资本市场的规范运作，产生巨大的推动作用。我们相信，新国九条有助于坚定境内外投资者对中国资本市场的信心，逐渐释放长期的积极作用。

　　改革走到今天，顶层设计已经很清晰，最重要就是接下来怎么做了。

　　现在的中国市场，无论是用混合所有制打造具有国际竞争力的企业，还是促进长期投资、价值投资导向的资本市场，关键还在于不断扩大资本市场开放，不断优化资本市场的实施细则和游戏规则，在于更加坚持价值投资的专业机构挑起大梁，在于用市场促进优胜劣汰中不断发现和培育优秀公司，在于眼放长远，在于事做细致。

　　新国九条主张继续推进建设多层次的资本市场，鼓励各种各样的资本和金融产业充分发展。而中国从经济大国到经济强国的路，将由于国家重视把资本市场和金融产业做大而更加通达。

　　中城投资总裁路林：大力培育私募市场 激发资本市场生机与活力

　　金融改革快速推进，“新国九条”为私募市场的发展提供了制度保障，私募市场的规模有望迅猛增长。快速变化和增长的私募市场，为中国资本市场注入了无限活力和生命。

　　日前，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下称“新国九条”)。以保护投资者利益为出发点，从债市到股市期市，从公募市场到私募市场，从放宽准入到扩大开放，从创新发展到防范风险，全面阐述了新时期资本市场改革发展的总思路。

　　这些举措中的发行注册制改革、培育私募市场、放宽业务准入、鼓励市场化并购重组，无不体现了市场化改革的精髓，而健全法规制度，完善系统性风险监测预警和评估处置机制，从严查处证券期货违法违规行为，坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益，则充分体现了法治化建设的要义。

　　事实上，近段时间以来，中央对资本市场发展做出了一系列统筹安排，包括《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》、《关于开展优先股试点的指导意见》、《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》和“国六条”等。这些政策的出台既表明了中央对资本市场的重视，又凸显了资本市场在经济发展中扮演着越来越重要的角色。

　　从发展的角度看，我们的债券市场和成熟市场还有一定距离，无论是从总体规模还是品种的多样性看，都有很大发展空间，特别是缺少中小企业债、高收益债和市政债。丰富适合中小微企业的债券品种，将为各类机构和市场主体提供机会。如果信托公司、证券公司和私募基金等机构实现牌照交叉持有，培养各自的相应特定客户群体，则对中小企业债券的发展带来很好的促进作用。对于我国的地方政府债券体系，可借鉴成熟市场的市政债制度，在市政债券的带动下，逐渐让地方政府债走向体系化的常规道路。同时，大力发展相应的企业评级制度和地方政府评级制度，为中小企业债、高收益债和市政债服务，以规范化发展债券市场。“新国九条”中提出的统筹推进符合条件的资产证券化发展，目前比较可行的有两方面，一是银行类资产证券化，比如对房地产按揭贷款的相应证券化。二是不动产的资产证券化，其好处是可以让不动产流动起来。

　　“新国九条”将培育私募市场提到了空前地位。我们知道，按是否面向一般大众募集资金，基金可分为公募与私募两种，私募指的是私下或直接向特定群体募集资金的方式。从金融的发展历史看，私募要早于公募。在私募市场逐步发展起来后，人们的金融意识逐渐增强，信用机制也在私募市场发展的过程中建立起来，在这些条件的基础之上，公募市场得以迅速发展。

　　在国际上，私募基金已经成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段，全球并购交易中的20%，美国并购交易中的27%都是由私募股权基金来完成的。国际私募基金规模庞大，发达国家私募股权投资基金占其GDP份额已达到4%-5%。从国际经验来看，现行私募基金的投资领域广阔，包括了股票、债券、期货、期权、权证、外汇、贵金属、地产以及中小企业等各种类型。迄今为止，全球已有数万家私募基金公司，涌现出像黑石、KKR、凯雷、阿波罗等具有国际影响力的知名机构。

　　在中国，由于特殊的国情，金融市场的发展轨迹有别于发达国家。我们是先有公募市场，然后私募市场才逐渐的发展起来，这种发展顺序的倒置，不仅造成了公募市场众多不健康现象，也造成了市场对私募基金的许多错误看法，比如，认为私募基金的操作风险大、风控能力弱、不合规，而实际上，虽然中国私募市场的发展带有自发性，但并没有乱成一团，更未发生系统性问题。反而是公募基金难以解决的问题，在这里却得以妥善处理。

　　私募基金一个显著的特点就是基金发起人、管理人必须以自有资金投入基金。从目前国际通行的做法来看，基金管理公司一般要持有基金3%-5%的份额，一旦发生亏损，基金管理公司拥有的份额将首先被用来兑付给其他参与人。因此，私募基金的发起人、管理人与基金构成了一个唇齿相依的利益共同体，这在一定程度上较好地解决了公募基金的经理人利益约束弱化、激励机制不够等弊端。

　　除此之外，私募的信息披露相对公募来说其实更加透明，因为对于大部分私募产品来说，产品募集对象不能超过200人，信息传导的效率更高，投资者可以和管理人进行面对面的深入交流，信息获取的更为全面、充分。除了信息透明方面的优势，私募基金在操作上也较为灵活，但要求遵守既定的投资策略，投资策略就是产品的轨道，不允许产品偏离合同约定的轨道，这种策略如果变更，需要投资者和管理人协商后才能决定。这种安排既保证了操作的灵活性，又兼顾了运作的规范性，是一种行之有效的收益风险平衡机制。

　　正是因为有上述特点和优势，私募基金近几年发展非常迅速，在资本市场已占据十分重要的位置。据报道，国内有私募基金性质的资金总量至少在1万亿元以上。根据清科统计，目前活跃于中国市场的VC/PE机构已由1995年的10家增至2012年的逾6000家。2007年至2012年，中外创投及私募股权投资机构可投资于中国内地的资本总量逐年增长，年均增长率达30.1%，2012年创投及私募股权投资机构可投资于中国内地的资本总量是2007年的3.15倍。

　　私募市场的发展壮大对资本市场意义重大。首先，私募市场是多层次资本市场的有机组成部分。多层次资本市场体系广阔，既包括场内市场，又包括交易所之外的场外市场。既包括公募，也包括私募。因此，私募市场的发展本身就是多层次资本市场建设中的重要一环。其次，私募市场的发展有利于金融创新。私募的投资范围从货币市场到资本市场再到高科技市场、从现货市场到期货市场、从国内市场到国际市场的一切有投资机会的领域，其操作手段灵活，最容易成为金融创新的源头。再次，私募市场的金融产品丰富、形态多样，有助于满足投资者日益多元化的投资需求。私募基金产品的投资收益相对较高，如黑石的多只基金年化收益超过30%，可以大大提升投资者的回报。最后，私募基金灵活的操作手法、专业的管理能力、健全的激励机制，树立了行业典范，有利于提升全市场的管理水平，为整个资本市场注入生机与活力。

　　赋予私募基金明确的法律身份，给予各类合法金融牌照，如有限牌照银行、有限牌照券商、公募基金牌照，不仅有利于规范私募基金的管理和运作，而且可以创造一个公平、公正和公开的市场竞争环境。在行业自律基础上实行市场化、适度监管，对依法合规的私募发行不设行政审批，给私募行业留下了更大的发展空间。相信在“新国九条”的大力推动下，私募市场的发展将会更加稳健有力。

　　大成基金[微博]：新国九条贴近实际 股市将迎来新发展机会

　　5月9日，国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》。大成基金认为，“新国九条”在内容上更贴近实际，释放了我国资本市场改革发展新的活力，提高了资本市场运行效率及资源配置能力，促进了资本市场的健康发展。

　　大成基金表示，首先，股权市场将再次引来新的发展机遇。《若干意见》提出，要加快多层次股权市场建设，分别从市场载体、市场主体和市场机制三个方面给出了具体政策措施。明确提出了壮大主板和中小板市场、改革创业板市场、完善中小企业股份转让系统等措施，并且进一步整顿和清理区域性股权市场，完成十八届三中全会提出的完善多层次资本市场的要求。

　　大成基金认为，在众多利好政策的刺激下，有理由相信股票市场将再次迎来新的发展机遇。其次，资本市场将进一步开放。QFII和RQFII的发展为中国资本市场的开放拉开了序幕，沪港通试点的运行进一步深化了中国资本市场的开放程度。境内外投资主体进一步扩大，投资进一步便利化，投资额度和上限进一步提高。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]：新国九条对股市中长期意义重大

　　2014年5月9日，国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，对新时期资本市场改革、开放、发展及监管等方面作出统筹规划和总体部署。作为资本市场发展顶层设计和全面深化改革总纲领，"新国九条"面世会对当前资本市场产生多大的影响？其中值得关注的亮点又有哪些？A股市场能否迎来一轮牛市行情？本文将重点对此进行解读分析，以供参考。

　　"新国九条"是长期的纲领性文件，对中长期资本市场的发展会形成正面影响，但对短期市场影响主要起到刺激市场企稳反弹的作用。在宏观层面，"新国九条"理顺资本市场发挥作用的机制，这是中国再度释放制度红利关键所在，也是中国实现产业结构变革的关键所在，这将夯实中国股市长期成长的基础；而在微观层面，资本市场改革将促进资产价值回归，这将使得绩优蓝筹股"超低估值"状态得到改观。

　　从内容来看，"新国九条"主要是对之前资本市场各项政策的梳理和总结，本次发布是从国务院的高度表体现对资本市场的支持。我们将密切关注这些政策落实的情况，后续可能通过降印花税、支持并购重组等措施来支持资本市场的发展。分析来看，此次颁布的"新国九条"的主要亮点有：1、要求积极稳妥推进股票发行注册制改革，建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式；2、加强中小投资者保护，新国九条要求资本市场改革要处理好风险自担与强化投资者保护的关系；3、在完善退市制度方面提出，对欺诈发行的上市公司实行强制退市、明确退市公司重新上市的标准和程序、逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性循环机制；4、鼓励发展私募投资基金，但要有相应监管标准，依法严厉打击以私募为名的各类非法集资活动；5、完善资本市场税收政策，投资者呼吁已久的降低印花税等政策或将有望出台。

　　新"国九条"中提出了资本市场改革发展的四大原则：处理好市场与政府的关系；处理好创新发展和防范风险的关系；处理好投资者风险自担与强化投资者保护的关系；处理好积极推进和稳步实施的关系。这确定了资本市场改革发展的基本原则，将成为未来几年资本市场改革的主旋律。

　　在2000点政策底附近出台新国九条，可以看出政府救市意图明显。2000点一直以来被看作重要的政策底，近三年在2000点之下运行的时间还没有超过一个月的。此次新国九条在2000点附近出台，政策信号非常明显，可以有效提振市场信心，促使市场出现短期反弹。如果后续能出台更多实际的措施，可能进一步提高股市的运行重心，所以我们需要密切关注后续可能出台的一些政策。

　　海富通基金投资顾问谢淳淇：新国九条重新定位中国资本市场

　　短期来看，新国九条对股市带来的激励作用有限，因为当中所提到的改革内容并无法在短期内兑现。在目前股市追求强力信号和投资主体的偏好下，新国九条延伸三中全会相关的精神和内容，似乎投资者来说亮点有限，惊喜不足，因此难有带动股市大涨的诱因。不过，新国九条明确点出在2020年之前，资本市场将会面临的改革方向，包括提高直接融资比重、发展多层次股票市场、股票发行注册制、规范发展债券市场、培育私募市场、推进期货市场建设等，放眼未来6年，若政府真能有效地逐步落实新国九条订定的事项，那么相关金融和非金融板块，将会迎来另一个春天，此时倒也不失为一个好好发觉具有长期投资价值个股的机会。

　　新国九条最重要的意义在于重新定位中国的资本市场，新政府在主张开放的前提下，旨在市场化和政府监管中取得平衡。以前的中国政府为了避免系统性风险，偏向过度保护市场，使得国内资本市场的发展长期裹足不前。这次新国九条涉及层面广泛，主要是藉由透过多层次股权市场和注册制的推进，建？混合所有制经济体系的发展平台，另外还安排企业自主市值管？和退市等等其他机制，增加对投资者的保障与诱因，使平台发展？为顺畅。新国九条是中长期纲？性架构，改革从十八大以？已经多次提及，真正红？在于混合所有制改革细节如何推动，需要由国企？头引民资进场。但目前反腐风？仍在国企延烧，需等待国企高管稳定，新国九条细则明确之后，政策效果才会显现。