□黄淑慧

　　2012年4月5日，华泰柏瑞沪深300ETF公开发行，受到投资者和各类市场参与者的广泛关注，在百度(微博)上搜索“沪深300ETF”，后面立刻会出现“T+0”的字样。作为中国资本市场具有历史意义的产品，T+0版的沪深300ETF是华泰柏瑞的扛鼎之作，产品的框架和诸多细节中都闪耀着创新的光芒。

　　首只T+0版沪深300ETF，是怎样花落华泰柏瑞的？作出这样的创新，背后有怎样的故事？让我们一起来回首华泰柏瑞7年的ETF创新路。

　　2005年8月，公司内部提出ETF的发展战略，开始进行上证红利ETF的研发；

　　2006年11月，华泰柏瑞上证红利ETF成立，成为国内第一只风格主题类ETF产品；

　　2007年四季度，上海证券交易所开始进行沪深300ETF的开发授权招标；

　　2008年1月，华泰柏瑞上证红利ETF被《证券时报》评为“2007年度指数型基金明星奖”；

　　2008年4月，华泰柏瑞在上海证券交易所的沪深300ETF开发授权招标中成功夺标；

　　2010年5月，华泰柏瑞上证红利ETF再获《中国证券报(微博)》第七届中国基金业金牛奖评选活动“2009年度开放式指数型金牛基金”奖；

　　2010年6月，该ETF荣获《上海证券报》第七届“金基金奖”评选活动2009年度“金基金·一年期指数基金奖”；

　　2011年1月，华泰柏瑞上证中小盘ETF及其联接基金成立；

　　2011年4月，华泰柏瑞上证红利ETF蝉联《上海证券报》第八届中国“金基金”奖的评选中2010年度一年期“金基金-指数基金奖”；

　　2011年12月，华泰柏瑞上证红利ETF正式纳入融资融券标的，成为入选的沪市仅有的4只ETF之一；

　　2012年4月5日到26日，首只T+0版跨市场ETF——华泰柏瑞沪深300ETF公开发行；

　　下一步，华泰柏瑞已与中证指数公司、申万研究所就食品饮料、有色金属、医药生物和煤炭等行业指数的ETF开发签署协议，计划围绕沪深300ETF再开发一组可作为卫星ETF的行业ETF……

　　2011年12月，韩勇正式出任华泰柏瑞总经理。业内人士均深知，韩勇博士本人即是ETF方面的专家，曾创造性地通过拆分、发行联接基金、设计股指期货现货解决方案3大策略，成功将上证180ETF从几个亿催生成上百亿的主流ETF。他的加盟，无疑使得华泰柏瑞的ETF团队成为真正的“梦之队”，人们期待着，华泰柏瑞沪深300ETF会在他的领衔下，呈现出更夺目的光辉。

　　ETF“梦之队” 七载ETF创新路

　　华泰柏瑞ETF“梦之队”的多数成员，早在公司筹备之初，就加盟了华泰柏瑞(原友邦华泰)，但是，真正找到ETF这条能发挥公司核心成员的优势，又符合未来发展方向的道路，并非一蹴而就。

　　“公司2004年11月正式成立，2005年8月我向公司提出了发展ETF产品的计划，几经探讨选择了上证红利指数。公司从董事长到所有高管，对ETF的深刻认识，是这一战略能逐步成型的关键。”

　　华泰柏瑞公司副总经理房伟力曾参与我国证券登记结算系统、我国首只开放式基金注册登记清算系统的开发，是对我国证券市场的登记清算、基金管理公司的登记清算各个环节都非常知根知底的复合型人才。2004年，房伟力即成为华泰柏瑞(原友邦华泰)筹备组的一员。

　　房伟力介绍道，2005年的中国资本市场，主动投资是市场绝对主流，ETF理念被引入国内时间不长，市场上仅有上证50ETF一只产品，其他ETF都还尚在襁褓之中。华泰柏瑞(原友邦华泰)即敏锐地把握到了海外市场被动投资逐渐升温的趋势，把目光投向了ETF这一新生领域，萌生了布局ETF产品的想法。在经历了一段时间的准备之后，2006年11月，上证红利ETF顺利面世。

　　首战告捷之后，华泰柏瑞将下一步的目标直接锁定在开发沪深300ETF上。

　　ETF的开发，往往采用一个指数独家授权一家基金管理公司开发的模式进行。由于沪深300指数成份股中有约75%的部分在沪市上市交易，2007年四季度，上交所对沪深300ETF开始进行开发授权的招标工作。看好沪深300指数在ETF领域的发展潜力，多家公司参与了角逐，华泰柏瑞最终在强手如林的竞争中脱颖而出。

　　谈及管理规模、公司财力等不能与其他竞标公司抗衡的华泰柏瑞，为何能在强手如林的竞争中最终胜出，当时参与评标的人士表示，主要就在于华泰柏瑞(原友邦华泰)提交的应标方案，显示华泰柏瑞的ETF业务团队，对中国资本市场资金结算方式、交易所系统、投资人对ETF运作的需求等理解较为深刻，对于跨市场ETF可能遇到的种种问题及解决方式都作了充分的考虑，“在投标书里提交了很多套备选方案”；尤其是，这些方案能充分地发挥我国交易所、登记清算体系的独有特色和优势，具有很强的融合性、创新性。此外，2006年底刚刚成功发行就迅速在109个交易日里实现了净值翻番的上证红利ETF，也为华泰柏瑞这次夺标再添了有力的一分。

　　即使在T+0版的沪深300ETF方案基本成型之时，华泰柏瑞仍致力于不断完善产品细节。2010年，股指期货市场即将开通前夕，一位期货市场的资深投资人给了华泰柏瑞一个建议：鉴于即将推出的唯一一个股指期货合约——沪深300股指期货合约，每个点按300元计算；华泰柏瑞沪深300ETF的一个申购赎回单位最好与之匹配，这样能大大降低期现套利的门槛，结合华泰柏瑞沪深300ETF的T+0优势，相信一定会成为沪深300股指期货合约投资人喜爱的现货品种。华泰柏瑞立刻采纳了这一建议，使得最终的华泰柏瑞沪深300ETF形成了“T+0”、“1个申赎单位正好对应3张沪深300股指期货合约”等符合市场需求的特色。

　　专业化管理 ETF成功运营有秘诀

　　在产品创新上敢于设想、思路开阔，在ETF的运营中，华泰柏瑞坚持的却是另一种风格：谨慎、精细。多年来，华泰柏瑞在ETF运营上没有发生一起差错；跟踪误差也一直较低，近1年、2年、3年跟踪误差均排名全部基金公司前10%。同时，华泰柏瑞旗下的ETF受到各类投资者的欢迎。

　　“事实上，我们是支小而精的队伍。”房伟力指出，团队中每个人即便是普通的后台人员都对ETF业务核心非常熟悉，极大地提升了配合的默契度和工作的效率，因此这支队伍显现出了极强的战斗力。

　　华泰柏瑞的ETF基金经理——张娅、柳军，也是2004年公司筹备之初就加盟筹备组，目前他们已分别成长为指数投资部总监和副总监。近6年的ETF投资、运营经验，和默契的配合，使得华泰柏瑞的ETF投资团队成为业内的金牌组合，在ETF领域，华泰柏瑞是获得权威基金奖项最多的ETF管理团队之一。在业界看来，华泰柏瑞两位ETF的基金经理恰好可以优势互补，可谓是完美搭档。“张娅擅长客户沟通，能够将产品特点深入浅出地向客户解释，并将对方好的建议采纳过来。柳军则是业内第一位从后台转到前台的ETF基金经理，对运营细节的把控能力很强。”公司内部人士如此评价。

　　华泰柏瑞指数投资部总监张娅表示，许多人认为，ETF就是指数化投资，按照指数权重进行投资复制就好了。事实证明，ETF的顺利运作，并不那么简单。比如在牛市行情中，盘中的涨停个股很多，怎样设计ETF申购赎回清单，以不影响ETF的申购赎回？在熊市行情中，面对股指大幅调整，怎样能方便投资者在熊市中能更好把握盈利机会？ETF基金经理的建仓策略、在指数成份股停牌、分红、调整等等诸多时期的操作，蕴涵了ETF基金经理的智慧与汗水。ETF基金经理对不同类型投资人操作上的理解与认识，也会对ETF产品本身的可投资性产生相当大的影响。

　　华泰柏瑞指数投资部副总监柳军进一步指出，ETF如何做到跟踪误差小，跟基金经理的工作作风和态度有关。ETF看起来完全复制很简单，但非常需要基金经理有耐得住寂寞的精神，具体到投资操作层面，要按照精细化管理的思路，遵循全复制投资策略的要求来管理和制作申赎清单。对于公司事件的跟踪、成份股权重的变化、还有成份股的调整要作预先的判断。这些都是说易行难的事情。

　　华泰柏瑞信息技术部总监童辉介绍说，华泰柏瑞在日常运营中采取了IT系统和人员的“双复核”。首先，在系统支持上，华泰柏瑞采用了两套不同公司开发的篮子系统，这两套系统间可以互相核对，并且除了合作开发的系统外，公司内部还有一套自主开发的系统来校验；其次，在投资流程上，由基金事务部、指数投资部分别进行篮子生成工作，然后进行比对，这样就有效地规避了人为的错误。

　　据业内人士透露，由于华泰柏瑞多年来在ETF上的积累，在ETF领域拥有较高声誉，当有其他基金公司有意开发ETF产品时，通常业内人士、权威机构往往会推荐其到华泰柏瑞来取经。

　　市场培育 ETF推广任重道远

　　自获得沪深300ETF的开发授权后，华泰柏瑞就致力于联合业内同行、媒体财经编辑记者、券商渠道专业人员等，共同开展对ETF投资者群体的培育，开展了大量卓有成效的ETF市场推广工作。

　　“ETF和普通开放式基金相比，可以用到的玩法更多，而且还在不断的挖掘过程中。”

　　2010年5月，华泰柏瑞在厦门召开了“2010年首届ETF者教育研讨会”，全国90多家媒体的财经主任、制片人、编辑、记者等，分别从市场调研、听众交流，和他们自己对专业投资者的观察，在会上做了专题发言，大家开展了广泛的研讨。会后，更多的媒体开始参与到对ETF的推广和普及。

　　2010年3月15日到4月14日，华泰柏瑞联合专业证券网站、平媒，策划实施了“沪深300指数和ETF大型知识有奖问答”活动，短短1个月时间里，来自78家券商的股民、非股民共39660名投资人参加了回答。这次活动不仅通过华泰柏瑞的网站、外部门户网站开展，更很好地发动了各主要券商的力量，最后有5家券商获得“最佳组织奖”，5家券商获得“最佳宣传奖”。在各券商的动员下，很多的投资者前来学习相关的知识、回答相关的问题，有数千投资者获得了“ETF牛人奖”。

　　在联合财经媒体、券商渠道共同进行市场培育外，华泰柏瑞更直接对终端客户开展了系统的ETF推广教育。包括“走近ETF”系列媒体专栏，“ETF自主投资时代”的漫画，在东财网上的“红利ETF怎么投资”贴吧，江苏财经广播关于ETF知识的有奖问答，等等。在华泰柏瑞网站，更有一套完整的针对ETF投资者服务的体系，包括各类ETF专题，旗下各只ETF申购赎回清单，ETF持有人网上查询，ETF各类知识问答等等。

　　华泰柏瑞董事长齐亮指出，基金行业是一场竞赛，更是一场长跑竞赛。华泰柏瑞若要实现在长跑中胜出，就必须要有自己的特色，而ETF将是实现这个梦想的一把“金钥匙”。从2005年筹备上证红利ETF开始，华泰柏瑞就存有一份“致力于成为中国ETF专家”的愿景，七年积累之后，目标正越来越近。