国信期货早评：金银震荡偏弱，马棕油领涨油脂

国债：利率或持续低迷，国债高位震荡；

经济层面上，下半年经济仍然受到外部事件冲击，压力较大。私人投资迟迟低迷不振，政府引导投资受到自身限制力度继续加码的可能性较低。央行供给方面，货币政策短期继续宽松的可能性较低。市场处于需求不足，供给较为充足的状态，利率持续低迷，小幅震荡。国债高位震荡回落。

股指：资金寻求低估值，股指多单轻仓；

近期国内非银金融大幅上涨，虽然在企业行业方面，非银金融并无业绩快速好转的经济基础。资金对非银金融的显著进仓，在一定程度上意味着资金寻求“低估值板块”的调仓。赛道方面，上个季度资金追逐赛道板块，新能车锂电池产业链以及新能源光伏产业链均大幅上涨。由于经济持续低迷，货币流动性及其充足，股指多单轻仓。

贵金属：多头逻辑兑现 金银震荡偏弱；

周四晚间，COMEX黄金期货下跌0.4%报1807.2美元/盎司，COMEX白银期货下跌1.9%报20.349美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报390.16元/克，下跌0.14%；沪银2212主力合约报4451元/千克，下跌1.40%。周四晚间，美国7月PPI环比下滑0.5%，为2020年4月来首次录得下滑，金银震荡偏弱。美国7月CPI同比8.5%较6月小幅回落且好于市场预期，环比升0%。市场对9月加息75bp的预期降温。往后看，尽管劳动力紧张程度有所缓解，但供需仍失衡，仍处高位的薪资增速支持未来核心通胀上行。前期贵金属反弹主要逻辑在于7月CPI回落概率较大，且美联储放弃前瞻指引8月属美联储会议空白月，加息预期回落存在合理性。随着多头逻辑兑现，贵金属反弹或暂缓，后续可能更多受到美联储官员发言，及受市场软着陆预期升温的影响。

油脂：印尼库存回落 马棕油领涨油脂；

周四CBOT豆油期货市场收盘上涨，其中基准期约收高2.5%，马来西亚棕榈油期货上涨近4个百分点，美国原油上涨2.6%，提振豆油期货看涨人气。12月期约收高1.63美分，报收67.62美分/磅。受此影响，夜盘连豆油震荡上行。

周四BMD毛棕榈油期货上涨，创下近两周来的高点。马来西亚棕榈油出口增长，支持棕榈油价格走高。印尼库存回落也给市场带来提振。10月毛棕榈油期约收高157令吉或3.82%，报收4,268令吉/吨。夜盘马棕油继续走高。受此影响，连棕油夜盘重心继续上移。截止收盘P2209收8728，涨178（2.08%）。

周四ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，其中基准期约收高1.3%，追随外部市场的涨势。11月期约收高10.90加元，报收866.90加元/吨。夜盘菜油区间震荡。近期随着进口利润倒挂缩小，本周棕榈油采购量继续增加，不过由于运力受阻，到港依然缓慢，这使得国内外棕榈油反弹凸显。内盘在阶段性供给担忧情绪下略有反弹，但一旦物流通畅，市场面临的将是供给激增的局面。保持短线操作。

豆类：报告预期利多 美豆震荡走高；

周四CBOT大豆期货市场收盘上涨，其中基准期约收高1.5%，因为市场普遍预期美国农业部将会在最新的报告中调低大豆单产预估，玉米种植带西部地区天气持续高温干旱。11月期约收高20.75美分，报收1448.50美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘高位区间窄幅震荡，等待USDA报告的出台。目前美豆在天气以及美元等因素下震荡偏强，短线多单谨慎持有。

生猪:现货稳中有涨 期货近弱远强；

周四生猪期货近弱远强，主力LH2301暂报21715元，较上日结算价跌0.23%。现货方面，据汇易网信息，河南20.6-21.1元/公斤，较昨日小涨0.3元/公斤；山东21.1-21.7元/公斤，较昨日小涨0.4元/公斤。对于后市，根据领先的仔猪出生数据来看，8-9月肉猪出栏量继续缩减可能性较大，但由于6、7月交替时猪价的大幅上涨刺激了行业的压栏及二次育肥，这部分压栏及二次育肥猪的出栏可能使得8、9月实际供应未必出现缩减，对于10-12月来说，由于4-6月间仔猪出生环比增加，预计肉猪出栏环比亦相应呈现增加之势；而需求端目前来看整体表现平淡，使得猪价提价阻力较大。目前期货LH2209已经临近交割，在短暂现货矛盾不明显的背景，期货亦围绕震荡展开，但由于压栏及二次育肥猪的影响，LH2209震荡向下的可能性更高。对于LH2301合约，未来有春节前旺季需求预期，但盘面利润及升水较高，上方空间有限，近期预计跟随近端偏弱震荡。操作上，观望。

苹果：走货平淡 宽幅震荡；

周四，苹果期货维持震荡。主力合约AP2210较上一交易日涨0.05%，收8655，减仓0.3万手，持仓11万手。据卓创资讯，全国冷库目前存储量约为87.29万吨，周出库量约为11.44万吨，环比减少2.57万吨。货量有限，叠加商超采购力度降低，走货表现平淡。往年同期山东已有冷库完成清库，但今年清库的冷库数量偏少。中元节临近，存储商及冷库出货意愿较强，但客商采购相对谨慎。晚熟富士暂未有效供应市场，关注商品率及后期入库情况。操作建议暂时观望。

花生：震荡运行 关注河南新花生；

周四，花生期货小幅上涨。主力合约PK2210宽幅震荡，收9786，较上一交易日涨0.2%，持仓9万手。局部地区交通受限，下游采购谨慎。部分地区偏旱，新花生刨出速度偏慢。江西、湖北局部地区新花生零星上市，河南产区也有新花生零星上市，但未有规模、缺乏代表性，关注主产大省河南春地膜新花生上市情况，操作建议暂时观望，等待回归自身基本面后的做多机会。

玉米:夜盘上涨 多单持有；

周四夜盘玉米期货上涨，主力C2301暂报2749元/吨，较上日结算价涨0.88%。现货方面，据汇易网，北方港口粮商自行集港为主，广东蛇口新粮散船2800-2850元/吨，集装箱一级玉米报价2950-2970元/吨，东北玉米价格继续小幅下探，黑龙江深加工主流收购2550-2620元/吨，吉林深加工主流收购2640-2740元/吨，内蒙古主流收购2620-2730元/吨，辽宁主流收购2650-2700元/吨。对于后期来看，目前国内南方新玉米上市在即，而库存相对较对充足，但进口谷物环比开始减少，内贸玉米供应竞争压力下降，随着养殖利润改善，饲料需求未来预期或有好转，预计玉米以震荡筑底为主。操作上，多单持有。

白糖: 原糖走高 郑糖延续反弹；

原糖期货走升，追随商品升势。10合约上涨0.21美分/磅，涨幅为1.1%。宏观转暖，美国通胀数据低于预期，商品延续反弹。基本面多空均有影响。基本面欧盟干燥天气或致减产100万吨。但巴西生产数据打压。7月下半月糖产量330万吨，同比增加8.4%。制糖比上升至47.7%，高于去年同期46.2%。原糖上方空间有限。夜盘郑糖延续反弹。短期基差收敛，外盘走高，郑糖反弹仍存空间。操作上建议短线交易为主。

棉花: 美棉触及七周高位 等待月度报告；

美棉继续强劲反弹，美元走弱提振，出口数据也有所支撑。12合约上涨3.65美分/磅，涨幅为3.6%。市场聚焦周末即将发布的月度供需报告，预计下调美棉产量以及下调需求以对冲。夜盘郑棉偏强运行，据中国棉花信息网，8月11日储备棉无成交。交储不积极反应现货成交转好。短期外盘走高也有提振。操作上建议短多持有。

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