新浪财经讯 中国大妈难敌华尔街巨头，巨资抢金随即被套。未来金价跌向何处，美联储缩减QE有何影响，新浪外汇特约中粮期货研究院专家曾宁、崔景士认为，美联储明年三月缩减QE,金价将测试1000美元关口，中国大妈看来短期无望解套。

　　美联储政策决定市场走向

　　外汇市场的走势，不管是欧元兑美元还是涵盖一揽子货币的美元指数，尽管受到全球经济和政治格局的影响，但主导权仍然在于美国，就当前而言，美联储货币政策的走向是影响美元及相关外汇市场最主要的因素。

　　美联储在9月份意外没有缩减QE令市场震惊，但从最近几个月的经济数据来看，美国经济复苏确实在转弱，事后看美联储延迟缩减QE的决定相当合理。首先是就业市场的复苏很不稳定，在今年2月份非农就业人口达到33.2万人后，美国非农就业人口呈现持续下降的趋势，最近三个月连续低于预期。

　　尽管最近公布的10月份非农就业人口峰回路转，单月非农就业人口增加数重新上升至了20万以上，并将前两个月的非农就业人口大幅上调，但失业率却上升至了7.3%。

　　由于美国劳动参与率持续走低，预计美国劳动力市场的改善仍然将缓慢。其次是美国房地产市场已经受到市场利率上升的影响，自从5月份美国抵押贷款利率大幅上升后，美国房地产市场呈现量价齐跌的态势，抵押贷款申请指数大幅下降，而领先指标新屋开工和营建许可也持续下降，预示着短期内美国房地产市场将延续调整。再次，美国通胀水平较低，截止9月美国CPI同比涨幅只有1.2%，核心CPI也只有1.7%，美国当前的通胀水平大大低于联储设定的2%的水平，这也决定了美国延迟缩减QE规模没有通胀压力。

　　尽管近期的非农就业数据和GDP数据显示出了美国经济的韧性，但我们预计美联储将继续谨慎言退。10月份达成的协议仅将政府拨款维持到1月15日、债务上限推迟到2月7日，明年年初美国可能再度面临政府关门和提高债务上限，相对而言，明年3月份缩减QE的概率更大。

　　欧元区前景持续利空欧元

　　从欧洲方面来看，在美国经济从三季度开始走弱的同时，欧洲经济却表现意外强劲，这提振欧元大幅攀升。但从花旗欧元区经济意外景气指数来看，近期欧洲经济没有更多的“意外”，在美国经济开始转好的背景下，欧元缺乏继续向上的支撑。

　　欧元区的货币政策也对欧元不利，由于欧元区通胀下降，同时美国和日本均继续宽松，近日欧洲央行意外降息，这对欧元形成双重打击。在美国将逐步缩减量化宽松规模的背景下，德拉吉表示可能实施更多宽松工具，这从中长期来看对欧元将是持续利空。

　　美联储缩减QE重挫大宗商品

　　市场价格总是走在事实前面，在QE3推出之前，基于对QE3推出的预期使得美元指数大幅下跌，而自7月份以来美元的下跌可以认为是基于对美联储“不退出”的预期。

　　当前对于美联储推迟缩减QE的炒作高峰已经过去，美元指数的下跌动能已经释放完毕，我们预计在美联储开始缩减QE前的较长时间内美元将维持底部震荡，等待“狼来了”的故事真正成为事实。

　　预计美联储开始taper的时间点是明年三月份，鉴于外汇市场将提前反应，今年年末至明年年初开始美元可能开始重新走强。

美元黄金关系图

　　美元走强将利空金融属性较强的铜和黄金，我们认为明年铜和黄金将重新走熊。今年二季度铜价一度摇摇欲坠，但由于铜供应受到干扰，同时融资铜对铜市较强支撑，铜价在三季度出现反弹并且始终坚挺，但若在年末美元重新走强，同时铜市供应已经大为改善，铜价将重新走熊并考验前低。

　　黄金受到美联储延迟taper的提振作用明显，但随着美联储重新将taper提上议程，我们预计明年黄金价格将重新下跌并将考验1000美元支撑。

　　作者：中粮期货研究院 曾宁 崔景士