美联储将成鸽派天下 QE3只是时间问题

http://www.sina.com.cn 2011年12月14日 11:23 FX168

　　美联储年内最后一次利率决议和会后声明最终帮助美元指数突破79.84前高，并顺势站稳在80关口上方。美联储会后声明的基本格调与11月非常相似，重申了全球金融市场的动荡格局对经济增长构成严重威胁。

　　新泽西州FX Solutions的首席交易员Tommy Molloy表示：“对美联储声明的即时解读为看似进一步实施量化宽松政策的机率降低，美联储声明其实是说，全球其他国家和地区表现很糟，但美国表现没那么糟。”

　　但是，个人还是维持此前的观点不变，尽管美联储短期之内实行第三轮量化宽松(QE3)的几率不大，但是进入2012年之后，美联储内部投票将会发生巨大变化，最终推出QE3也仅仅只是时间问题。从目前所掌握的经济数据去分析，未来美联储很可能在以下的两种情况下推出新一轮量化宽松：一是美国的经济数据快速恶化，还有就是欧洲央行为了彻底解决欧债问题开动印钞机。

　　美联储明年将成鸽派天下，QE3只是时间问题

　　美联储公开市场委员会(FOMC)进入2012年之后，内部的权力平衡就会出现大幅变化。由于轮班主席出现变化的缘故，目前三位对量化宽松持鹰派态度的达拉斯联储主席费舍尔、明尼亚波利斯联储主席柯薛拉柯塔以及费城联储主席普罗索将会在明年失去投票权。尽管FOMC投票成员中唯一有轻微鹰派倾向的里奇蒙德联储主席莱克将会拥有投票权，但是这并不足以改变整个FOMC内部称为鸽派天下的局面，暗示美联储未来若想实施新一轮量化宽松所面临的阻力大大减少。正如下图所示，灰色代表鸽派，红色代表鹰派，数字则代表强度。

美联储成鸽派天下

　　个人8月底曾在《美联储印钞成瘾，出路在何方？》一文中明确表示，从近两个月的经济数据观察，美联储依然存在着很强的印钞冲动，因为美国经济复苏步伐依然缓慢，急需进一步的货币宽松以刺激经济增长。同时，虽然很多新兴国家通胀水平很高，但是美国通胀预期仍处于可控范围。最后，美国的劳工市场前景依然十分悲观，奥巴马政府寻求连任的背景之下，必须极力改善美国失业率水平，否则难以获得足够选票。

　　但是，我们需要警惕的是，美联储此前已经明确表示在2013年年中之前将会维持0-0.25%的超低利率不变，若美国的经济数据并未继续恶化，则美联储的经济观察期依然可能延长。当然，我们可以肯定的是，继续印钞已经不是解决当前危机的合适手段，毕竟当前的金融市场较之前的次级贷危机，很明显的一个特点就是市场并不缺钱，目前缺失的是全球央行货币超发之后，人们对纸币的信心下降。

　　个人预计，美联储未来若实行QE3，很可能会大规模的买入抵押贷款证券(MBS)，因为美联储主席伯南克11月初也曾明确表示“如果情况合适，购买MBS对美联储而言是一个可变的选项”。如下图，正是各大机构对于美联储未来可能实行QE3的时间节点判断，以及购买MBS规模预估：

各大机构对美联储实施QE3的预测

　　美联储的背景、定义与结构

　　背景：联邦储备系统(Federal Reserve System)，是美国的中央银行体系。由美国国会通过1913年的《联邦储备法案》而创设，以避免再度发生类似1907年的银行危机。该系统包括联邦储备系统理事会、联邦公开市场委员会、联邦储备银行、约三千家会员银行、及三个咨询委员会。美国联邦储备系统是以私有形式组织的行使公共目的的政府机构。美国政府虽不拥有美联储的股份，但美联储的94%利润(2009年总利润为450亿美元)转交给美国财政部，剩余6%用于给会员银行发放股息。

　　定义：美国联邦公开市场委员会(The Federal OpenMarket Committee，简称FOMC)，隶属于联邦储备系统，主要任务在决定美国货币政策，透过货币政策的调控，来达到经济增长及物价稳定两者间的平衡，FOMC所决议出的货币政策主要由纽约联邦储备来执行，而所谓的“公开市场操作”，通常是指调整联邦基金利率。

　　结构：FOMC由12名成员组成，包括7名美联储理事会成员(目前6位，即主席、副主席和4位常任理事，其成员由美国总统提名，参议院批准，为了防止总统操控联储，委员任期长达14年，且原则上不允许连任，然而在实际操作中，联储委员经常在任期满之前就自动辞职，并由总统再次提名、参议院批准而获得实际连任)、纽约联储主席以及其它4位成员，这4位成员主要由11位州联储主席每年一次轮流担任。