摘要：外界预计，Fed将购买5,000亿至1万亿美元美国国债，以期压低长期利率，并刺激消费者和企业增加贷款。受第一轮定量宽松措施影响，美国国债收益率降低，进而压低了其他利率，使得企业能够获得低成本的贷款，也为住房市场需求提供了一定支撑，同时低利率还刺激了住房抵押贷款的再融资，使更多资金流入房屋所有者手中。

　　美联储(简称Fed)有望进一步购买国债，向市场注入流动性并刺激经济增长的前景最近令投资者感到欢欣鼓舞。虽然好过无所作为，但Fed这些举措对美国经济以及低迷的就业市场起到的提振作用可能不会像一些人希望的那样大。

　　Fed官员此前已经暗示，是否会进一步实施定量宽松措施，即所谓的第二轮定量宽松刺激计划，将取决于经济数据的表现。到目前为止公布的数据均显示美国经济复苏乏力。自春季以来制造业增速不断放缓，企业雇佣人数增幅也不大。数据显示，美国私营部门就业人数9月份仅增加了64,000人。

　　观察人士认为Fed将在11月3日结束的为期两天的货币政策会议上最终敲定第二轮定量宽松计划。

　　外界预计，Fed将购买5,000亿至1万亿美元美国国债，以期压低长期利率，并刺激消费者和企业增加贷款。受第一轮定量宽松措施影响，美国国债收益率降低，进而压低了其他利率，使得企业能够获得低成本的贷款，也为住房市场需求提供了一定支撑，同时低利率还刺激了住房抵押贷款的再融资，使更多资金流入房屋所有者手中。

　　那么第二轮定量宽松措施能够起到什么作用？

　　首先，高盛(Goldman Sachs)经济学家指出，市场已经开始计入一部分定量宽松措施，意味著第二轮刺激计划实际实施时可能无法像第一轮计划那样大幅压低利率。

　　其次，目前的利率水平已经非常之低，因此第二轮计划可能不会对经济增长起到太大的提振作用。这就意味著它在创造就业方面的作用可能也达不到市场需要的水平。

　　UBS Financial Services经济学家预计，若Fed在今年11月份至2011年底期间购买5,000亿美元国债，到2011年底美国实际国内生产总值(GDP)增速将比不实施第二轮定量宽松措施提高0.4个百分点。

　　GDP增速每提高1个百分点，就能创造近100万个就业岗位。那么GDP增速提高0.4个百分点就意味著到2011年底美国的新增就业岗位可能比不采取第二轮宽松政策多出40万个。

　　即使不考虑GDP与就业市场之间的滞后效应，第二轮刺激计划也仅仅能推动每月新增约3万个就业岗位。虽然在当前就业严重不足的背景下每一个新增就业都很重要，但这一增幅难以撼动目前9.6%的失业率。

　　Fed第二轮宽松措施可能会压低美元，从而在最大程度上提振经济增长和就业市场，因为美元走低将促使投资者转向海外市场寻求更高的回报率。美元贬值将提高美国国内出口商在全球市场上的竞争力，而且新兴经济体的需求也呈现上升势头。出口的加速增长可以重振美国的制造业。今年上半年正是制造业推动GDP和就业双双增长，不过到了第三季度，需求的减弱拖累美国经济增速放缓，也引发了大量裁员。

　　美元利空出尽迎反转？

　　日元升值势不可挡，欧元濒临崩溃，美元一退再退。由于有着更广泛的不确定性，投资者每个月都会在各种观点之间大幅摇摆，倒也不出意料。然而，每个人都应该冷静下来。

　　美元近期的波动有何值得大惊小怪之处？诚然，自6月以来，美元兑欧元已下跌30美分，至1.40美元。但在过去两年中，美元位于这一水平已有十多次，而且这一水平比2008年中高出13%。事实上，自那以来，美元兑欧元的总体趋势是在走高。不错，美元兑日元汇率处于15年来的低位。然而，因为日本的贸易顺差让它变成了一个独特的“安全港”，日元汇率正在全线上扬。

　　以贸易加权汇率计算，美元的现状也并不出奇，比如兑英镑。即使与坚挺的瑞郎相比，美元也仅仅是略低于平价，与2008年初的水平相当。当然，近期的疲软也能找到原因。投资者越来越清楚地看到，美联储(Fed)调高趋近于零的政策利率遥遥无期。进一步实施定量宽松政策的呼声愈来愈响亮，而这一举措目前被认为对美元不利。

　　不过汇率的波动通常会过头。例如，摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，美元兑欧元、日元和瑞郎的汇率被低估了10%至15%；兑澳元等大宗商品货币的汇率被低估了近三分之一。如果美元在圣诞节前出现大幅反弹，那也是意料之中的事。

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