周末戏精之某PPN

　　文： 窗口君 来源：窗口说

　　原标题：周末戏精之某PPN

　　这个周末，呼市经开的PPN上演了一波神操作，先违约，让市场赚足了眼球，再来一个定性，到底是不是城投？最后按发行人定的回售额度回售，没有违约。

　　然后，就有机构说，符合剧本，符合预期。

　　城投不会违约，违约不是城投，这个魔幻逻辑就进一步强化了。

　　关于城投，众说纷纭，看银监的城投平台名单里没有，也没有在Wind的城投样本曲线里，说不是城投，所以违约了一定不是城投。看股权结构，最多就是国有独资企业。可是一看业务，干的和城投没有两样，搞基础设施建设，项目投资，重要的是，市场认定你就是城投。

　　这就有点意思了，只要市场一致预期了，那么事实就不再重要，所以首单城投违约了，上了头条。

　　城投信仰没有了，以后买什么资产呢？

　　拿着钱出一点回购吧。

　　今天又有消息说，本来是凑够了5亿，但是回售的超过了5亿，所以干脆直接违约了多好。发行人也是强势，这年头，借钱的都是大爷。现在要去找债务人要钱，不是拉横幅，就是要去卖惨了，自己也容易，先把钱还了。

　　然而，债务人都不鸟你，上门催收估计都是门面工作。

　　只有你按债务的要求去做，可能还有一点戏。所以，之前超过回售5亿额度的人，撤销了回售，再拿2年。

　　傻了吧，两年就能还钱？是不是自己在心理按摩？

　　这个神操作。

　　那大家都行权了，谁愿意去撤销呢？这个就值得玩味了，不知道是怎么沟通的，有没有再追加一些担保呢？还是有其他的承诺呢？债权人就这么爽快？

　　一个周末就搞定债权人，我只能说佩服佩服。

　　正常行权，兑付了5亿，剩下的展期，那么违约给圆回来了，那么周末那一波操作是要干嘛？合着就是假新闻了？

　　发行人可以说，我们没有违约，那些都是瞎写的，我们好着呢。

　　展期之后，剩下的钱就不违约了？这个也不好说，时间换空间，大家都只能这么做了。现在我能想到就是，到期之前赶紧再弄2亿。

　　债权人与债务人的美好姻缘又可以接着续了。

　　今年的债市关键词就是违约了，从第一支债券违约，现在违约应该已经是常态了。国有企业违约，总能圆回来了的，那么半国有呢？民企呢？

　　什么是半国有呢？就是和国有企业不清不楚的，比如山东那个造纸大户、那个做航空的大公司，还有高校加持的公司，还有很多的国有参股的公司。我把它统称为半国有。

　　他们要怎么办呢？只有凉了？谁让你爹不好，谁让你政策不支持，谁让你当时这么牛逼的？让你瞎搞，终于出事了。政府也只能看着，反正也不是亲儿子。随他去吧，市场化解决。

　　但是出事了，市场解决就会出清吗？恐怕也难吧。各方关系错综复杂，哪有那么简单，没有事的时候，大家都很乐呵，分钱，和睦的很，一旦出事，真面目全出来了，吵架只是家常，重要的是要切割：以前我们只是普通合作，对于他们，我们一无所知。

　　江湖见面，各自安好。

　　我只想说，有钱的时候一个嘴脸，出事了，跑得比谁都快。

　　年底了，大家都容易，先不搞了，万一再把违约给做实了，那么年底的奖金就要泡汤了，大家都辛辛苦苦干了一年，总不能快到过年，一个子儿也没有吧？

　　所以，违约，至少也要到年后再说了吧？大家都一起商量一下，明年要怎么还钱，要怎么去催收了。

　　只要城投不违约，这个奇怪的市场逻辑，就不会正常。

　　我在以前的文章早说过，现在的融资环境，都是在为过去埋单，过去爽了，现在总得出来还，很正常。谁叫你16年那段时间发的那么爽，当时有多爽，现在就有多惨。

　　城投为什么还么硬？不就是因为不够市场化？大家都有刚兑情结，有政府支持，肯定不会违约，哪怕违约了，政府也会给我摆平了。

　　看看，现在刚兑都成了护身符了，所以，没事就闭眼搞城投吧，很安心。

　　所以，城投成了目前仍然可以刚兑的唯一品种了。

　　其实融资本身是一个正常的需求，关键是融来的钱要怎么花才是关键。因为这个钱是要还的，但很多民企融钱之后，基本粗放管钱，到头来，一看，那些钱花哪儿，发行人自己也犯迷糊。

　　这就很搞笑了。

　　虽然我不知道钱花哪儿了，只要到期的时候，我可以再借一笔，那旧的那笔就可以还了，我还可以接着玩，过几年，企业的资产扩大了，就可借更多的钱。到时候，钱也好借。

　　说白了，借钱的时候，压根就没有想要还的。

　　现在还的，也是从其他地方凑的。

　　反正之前借的钱，想要回去，债权人想都别想，你拿到的钱，是他从别人那里再借来的。

　　但管不了那么多了，先还了我的钱，我才不管这钱从哪里来的。那是别的事。

　　等他出事了，我就可以去到处吹：看，我多牛，跑的及时，全身而退。看看那些在债务泥潭里的人，我比他们厉害多了，我早就看到他到期之后也还不起，你看，被我说中了吧。

　　所以，你就应该给我涨工资，不然我就要被XX公司高薪挖走了。

　　注：本文有删减修改

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责任编辑：李铁民