信托净融资转弱 10月社融预计整体高位 ——2020年10月资管产品月报|预期收益率_新浪财经

10月份银行理财产品发行数量环比有所上升，非保本理财发行占比上升，整体延续打破刚兑趋势，预计非保本理财发行占比未来仍将保持高位。从发行机构分类来看，10月份国有银行发行数量占比均下降，股份制银行发行数量占比均下降，城农商行发行数量占比均上升。整体来看，10月份全市场1个月内理财产品预期收益率上行12.84bp，3个月理财产品预期收益率上行4.74bp，1年理财产品预期收益率上行35.76bp。

信托：净融资额整体来看，20年10月信托净融资额转负，主因10月份发行规模有所下降。且预计受严监管影响，未来信托贷款发行将维持较低水平，此前在8月份，在新规落地之前，房企集中发行信托产品带来发行规模明显增长。预计在房企信托严监管背景下，后续地产类信托发行仍将维持较低水平。10月份房地产类信托负净融资额小幅上升至14亿元，主因发行规模小幅上升，到期规模小幅回落所致。工商企业类净融资额由正转负至-23亿元，主因发行规模大幅下降。基建类净融资额大幅回落至9亿元，主因10月份基建类信托发行规模大幅下降所致。

社融：对应到10月社融上看，政府债券融资力度发力，预计10月社融增速继续维持高位。具体来看:（1）信贷方面，预计10月信贷较去年同期同比小幅多增（2）政府债券方面，10月净发行环比减少3000亿左右；（3）信用债方面，Wind显示10月信用债净发行较9月有所增加，预计企业债10月净融资在1000亿左右，比去年同期新增规模小幅增加；（4）非标方面，据统计10月信托净融资由正转负，假设三项非标融资累计同比多减800亿元。汇总来看，预计10月份社融同比增速继续维持在高位。当前社融出于高位，到2021年社融增速将明显回落。

新发行基金：10月份新债券型基金成立规模回落，共计发行份额372.63亿，受假期等因素影响较9月份环比下降幅度较大。其中，新成立中长期纯债型基金16只，混合二级债基2只，短期纯债型基金2只，被动指数型债券基金2只。以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2020年10月份纯债型基金平均单位净值增长率为0.32%。混合型债基10月份混合一级债基平均单位净值增长率为0.53%，10月权益市场表现较好，混合二级债基业绩表现也较好，平均单位净值增长率为0.74%。指数型债基平均单位净值增长率为0.35%。

货基收益率：10月货基总份额基本持平，存量货基10月期间平均7天年化收益率有所上升。10月份资金面上行主要受到三方面因素影响，超储率维持低位，结构性存款压降给银行负债端带来压力，央行逆回购投放有所克制。10月货基7天年化收益率均值2.18%，较9月小幅上升18.08bp；货基区间万份基金收益均值为0.5764，较9月有轻微上升。

券商资管产品：资管产品新发份额有所下降。截至2020年10月31日，现存券商集合理财产品数量6132只，资产净值合计约为1.78万亿元，净值和上月相比略有上升。8月份，在债券型产品中，短期纯债基金和混合债券型二级基金的净值比重与上期相比有所上升，分别为12.27%和13.07%；中长期纯债型基金和混合债券型一级基金净值比重均小幅下降，分别为61.43%、13.23%

正文

1. 银行理财产品：整体收益率表现有所上升

10月份银行理财产品发行数量环比有所上升，非保本理财发行占比大幅上升，整体延续打破刚兑趋势，预计非保本理财发行占比未来仍将保持高位。从发行机构分类来看，10月份国有银行发行数量占比均下降，股份制银行发行数量占比均下降，城农商行发行数量占比均上升。整体来看，10月份全市场1个月内理财产品预期收益率上行12.84bp，3个月理财产品预期收益率上行4.74bp，1年理财产品预期收益率上行35.76bp。

1.1 发行到期量：银行理财产品发行数量有所上升

截至10月31日，2020年10月银行理财产品累计发行4190只，到期5405只。发行只数较上个月有所上升，到期数量较上个月有所下降。分结构看，国有银行发行数量占比均有所下降，股份制银行发行数量占比均有所下降，城农商行发行数量占比均有所上升，分别由475只、416只、1274只到497只、598只、3095只。发行期限方面，10月份发行期限有所上升，由3.87个月上升为4.19个月。

10月份非保本理财发行数量占比大幅上升。从18年3月份以来，非保本理财发行占比总体保持上升趋势，10月份由87.6%下降至95.8%。总体来看，资管新规以来非保本型理财发行数量占比是趋势性上升，反映了打破刚兑，理财产品向净值化发展的趋势。

从发行机构分类来看，10月份国有银行发行数量占比均有所下降，股份制银行发行数量占比均下降，城农商行发行数量占比均上升。

1.2 收益率：银行理财产品预期收益率表现均上升

整体来看，10月份全市场1个月内理财产品预期收益率上行12.84bp，3个月理财产品预期收益率上行4.74bp，1年理财产品预期收益率上行35.76bp。

2. 信托产品：10月净融资额转负

净融资额整体来看，20年10月信托净融资额转负，主因10月份发行规模有所下降。且预计受严监管影响，未来信托贷款发行将维持较低水平，此前在8月份，在新规落地之前，房企集中发行信托产品带来发行规模明显增长。预计在房企信托严监管背景下，后续地产类信托发行仍将维持较低水平。10月份房地产类信托负净融资额小幅上升至14亿元，主因发行规模小幅上升，到期规模小幅回落所致。工商企业类净融资额由正转负至-23亿元，主因发行规模大幅下降。基建类净融资额大幅回落至9亿元，主因10月份基建类信托发行规模大幅下降所致。

2.1 社融：10月社融增速预计维持高位

对应到10月社融上看，政府债券融资力度发力，预计10月社融增速继续维持高位。具体来看:（1）信贷方面，预计10月信贷较去年同期同比小幅多增（2）政府债券方面，10月净发行环比减少3000亿左右；（3）信用债方面，Wind显示10月信用债净发行较9月有所增加，预计企业债10月净融资在1000亿左右，比去年同期新增规模小幅增加；（4）非标方面，据统计10月信托净融资由正转负，假设三项非标融资累计同比多减800亿元。汇总来看，预计10月份社融同比增速继续维持在高位。当前社融出于高位，到2021年社融增速将明显回落。

3. 公募固收产品：债券型基金成立规模环比回落

3.1 新发行基金：债基成立规模回落

10月份新债券型基金成立规模回落，共计发行份额372.63亿，受假期等因素影响较9月份环比下降幅度较大。其中，新成立中长期纯债型基金16只，混合二级债基2只，短期纯债型基金2只，被动指数型债券基金2只。

3.2 10月份债券收益率小幅上行，债基净值增长率增加

以复权后单位净值增长率作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现。2020年10月份纯债型基金平均单位净值增长率为0.32%。混合型债基10月份混合一级债基平均单位净值增长率为0.53%，10月权益市场表现较好，混合二级债基业绩表现也较好，平均单位净值增长率为0.74%。指数型债基平均单位净值增长率为0.35%。

10年期国债收益率上行3.28bp，信用债方面，10月3年期AAA信用利差下行8.48bp，AA+信用利差下行9.5bp，AA信用利差下行5.5bp。10月份风险资产中沪深300指数上涨108点，创业板指上涨81.1点，上证转债上涨4.9点。

3.3 货基收益率有所上升

10月货基总份额基本持平，存量货基10月期间平均7天年化收益率有所上升。

10月份资金面上行主要受到三方面因素影响，超储率维持低位，结构性存款压降给银行负债端带来压力，央行逆回购投放有所克制。10月期间R007中枢上行18bp至2.57，同存收益率上行26bp至2.87，10月货基7天年化收益率均值2.18%，较9月小幅上升18.08bp；货基区间万份基金收益均值为0.5764，较9月有轻微上升。

4. 银行理财子公司：18家已成立，另有4家获批还未成立

截至2020年10月31日，共有18家银行理财子公司成立，包括6家国有商业银行、5家股份制商业银行、6家城市商业银行和1家农商行，分别是中银理财、建信理财、农银理财、交银理财、工银理财、光大理财、招银理财、中邮理财、兴银理财、杭银理财、宁银理财、徽银理财、南银理财、苏银理财、平安理财、青银理财、信银理财、渝农商理财。另外还有4家已获批但是尚未成立的银行理财子公司，分别是汇华理财、华夏理财、广银理财、浦银理财。

5. 券商资管产品：资管产品新发份额有所下降

5.1 资产净值有所上升

截至2020年10月31日，现存券商集合理财产品数量6132只，资产净值合计约为1.78万亿元，净值和上月相比略有上升。长期来看，在17年去杠杆强监管以来，券商资管产品对标准类资产，债券和股票的配置占比有所提升尤其是债券，对非标投资占比有所下降。目前券商集合计划对债券投资维持在60%左右，在收益率下行幅度较大的时期对债券类资产配置占比更高。2020年中报显示，券商集合计划对债券配置比例64%，股票配置占比在10.7%，非标资产配置占比仅为16.9%。

10月份，在债券型产品中，中长期纯债型基金和混合债券型二级基金的净值比重与上期相比有所上升，分别为61.70%和13.57%；短期纯债基金和混合债券型一级基金净值比重均小幅下降，分别为11.84%、12.89%。