2020，关于城投债的那些事儿——存量篇|债券_新浪财经

内容摘要

2011年以来，中债资信持续对全国城投企业发债情况进行跟踪梳理，并发布分析报告。上篇我们从发行概况、发行主体分布、发行利率、期限和增信情况等方面梳理了全年城投企业债券情况。此次，我们从存量角度，梳理存量城投债券内在结构以及未来情况。

2020年城投行业融资环境延续宽松状态，城投债发行量及净融资量均再创新高，推动城投债券存量规模大幅增长，2020年末城投债券存量大幅增长27.67个百分点至8.63万亿元，主要体现为城投类公司债券余额的增加，同比增长36.49%。存量城投债券仍以市级为主，市辖区、县和园区级城投占比相近，省级城投占比最低。级别方面，存续债券城投主体的市场级别整体上移，市场对城投弱资质主体偏好较低。其中，存续城投债主体中中债资信BBB+~A+区间企业占比较2019年末提高7.93个百分点至75.64%，评级覆盖范围进一步扩大。

按照2020年末存量债券的到期日期测算，2021年城投债券兑付量保守估计不低于2.10万亿元，3月份到期规模相对较大。考虑到未来宏观政策实施将是节奏适配、逐步向常态演进，在抓实化解地方政府隐性债务风险的政策导向下，监管或将收紧债务率偏高、财政收支压力偏大区域城投企业的融资政策；但地方政府债券用于化解建制县隐性债务试点范围的扩大将在一定程度上对冲上述政策收紧，城投行业整体政策环境有望维持相对宽松。重点关注非标融资较多、弱资质尾部城投企业以及发达地区的“网红”城投企业，此类企业在政策调整期或因造血回款不足、融资渠道收窄引发资金接续风险。