方正倒下后风险发酵 “北大科技园”16.57亿回售违约

　　来源：小债看市

　　原标题：“国家级大学科技园”16.57亿回售违约，方正倒下后风险发酵

　　自从方正集团违约、被申请破产重整后，其债务风险不断释放。近日，方正集团旗下地产物业板块“北大科技园”出现16.57亿元回售违约。

　　01、16.57亿回售违约

　　2月27日，华能贵诚信托公告称，北京北大科技园建设开发有限公司（以下简称“北大科技园”）未能按期足额支付“18北大科技ABN001优先级”回售资金。

　　截至2月27日差额补足划款日，差额补足义务人方正集团及北大资源集团亦未履行差额补足义务，本期资产支持票据回售资金兑付存在极大不确定性。

华能贵诚信托公告

　　据悉，“18北大科技ABN001优先级”于2018年4月3日发行，回售日应为2020年3月6日，回售金额为16.57亿元。

　　“18北大科技ABN001”是国内首单产业园区商业地产抵押贷款支持票据，2018年4月发行，优先档和次级档规模分别为16.91亿和1亿，期限15年（3+3+3+3+3），优先档获联合资信AAAsf评级。

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　　《小债看市》注意到，2019年12月联合资信将“北京北大科技园建设开发有限公司2018年第一期资产支持票据”项下“18北大科技ABN001优先级”信用等级由AAAsf下调至Asf。

　　02、担保人自顾不暇

　　北大科技园始建于1992 年，是北京大学为响应国家“科教兴国”战略，促进北京大学科研成果产业化而建立的，是中国最早的大学科技园之一。2001年被科技部、教育部正式批准认定为国家级大学科技园。

　　北大科技园由北大资产、方正集团、北大资源集团共同出资组建，注册资本5亿元人民币，主要涉及科技企业孵化、园区地产建设经营、楼宇物业管理、五星级酒店运营等多种业务领域。

股权结构图

　　截至2019年三季末，北大科技园总资产49.66亿元，总负债23.75亿元，净资产25.9亿元，可以看出其资产规模和权益稳定性较弱。

　　2019年前三季度，北大科技园实现营业收入1.55亿元，实现归母净利润-4841.2万元，出现近年来的首次亏损。

净利润趋势

　　《小债看市》分析债务结构发现，北大科技园非流动负债规模十分庞大，截至2019年三季末非流动负债20.67亿元，其中长期借款17.64亿元，占比高达85%！

　　但是，北大科技园账上货币资金仅剩7968.47万元；再加上经营性现金流流入2414.99万元，合计仅为1亿元，要要兑付16.57亿元回售款，真可谓是杯水车薪。

　　《小债看市》注意到，北大资源及方正集团，分别对北大科技园该信托贷款项下的全部债务提供连带责任保证担保。

产品说明书

　　但是，众所周知作为担保人之一的方正集团现在亦自身难保。

　　2019年12月2日，方正集团旗下债券“19方正SCP002”因不能按期足额偿付本息20.73亿元，已构成实质性违约。（后台回复“方正集团”查看原文）

　　今年2月，北京银行因方正集团未能清偿债务，且明显不具有偿债能力，向法院申请对方正集团破产重整，随后被法院受理。

　　另外值得注意的是，在上述票据增信安排中显示，北大资源将承担标的物业的运营成本，每半年向北大科技园提供不少于其当期应付信托贷款本息之和的1.2倍的股东借款，并不时地根据北大科技园运营成本的支付需求随时提供必要金额的股东借款。

　　但是，再看看北大资源的财务状况，其财务费用大幅增长，盈利能力显著下滑，整体债务负担重、短期债务规模大、受方正集团违约影响后续融资能力变差，如今也是自顾不暇状态。

　　因此，北大科技园此次票据回售违约事件的本质是，方正集团作为其主要担保人和差额补足义务人，其在实质性违约后被申请破产重整；而北大科技园另一担保人北大资源也是不给力，强烈依赖外力的北大科技园，仅靠自身实力根本很难兑付。

　　03、“树倒猢狲散”

　　2019年10月底，清华紫光、方正集团美元债暴跌，这从侧面反映出境外市场对于校企“信仰”的担忧。（后台回复“清华紫光”查看原文）

　　两个月后，3000亿负债下的方正集团出现历史上首次违约，坐拥3700亿资产、账上躺着450亿资金却拿不出20亿兑付资金，一时饱受市场质疑。

　　方正集团作为一家校办国有企业，其旗下业务纷繁复杂，涵盖信息技术、医疗医药、钢铁、证券、教育、融资租赁、房地产物业等多个产业。其中，地产物业板块包括北大资源、北大科技园以及仁和联安等。

　　《小债看市》注意到，近日诸多持有方正集团债券的资管产品陆续到期，由于方正集团被申请破产重整，因此这些产品存在无法兑付风险。

　　3月16日，华菁证券作为管理人的“华菁兴睿3号”、“华菁兴睿4号”，即将迎来回售日；财富证券作为管理人的“财富12个月定期开放003期”，持有方正集团“19方正D2”，已于2月21日全部卖出给湖南信托。

　　方正集团这个背负3000亿负债的校企巨头倒下后，从前依赖这颗大树生活或有蟠根错节关系的“猢狲们”债务风险将持续释放。（作者微信：littlebond1）

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责任编辑：李铁民