需求未改善纯碱反弹高度有限_新浪财经

转自：期货日报

虽然装置集中检修使得供应边际收缩，但下游需求尚未出现实质性改善，整体供大于求格局未变。后市纯碱期价将难以走出持续上涨行情，大概率弱势运行。

经历此前较长一轮下跌周期后，近期纯碱期价出现低位反弹迹象。

供应阶段性收缩

今年以来纯碱产量持续处于相对高位，各时段产量均高于2025年同期，主要源于新产能持续释放。远兴能源二期新装置投产之后持续提负荷，为市场带来显著增量。2026年1—7月国内纯碱产量为 2333.27万吨，较 2025年同期增长7.69%，行业供应过剩格局进一步加剧。

夏季历来是纯碱行业集中检修窗口期。进入8月，受高温天气及企业盈利压力影响，多家企业启动装置检修。近期南方碱业、连云港德邦、内蒙古化工纯碱装置陆续停车检修，8月河南骏化、华昌化工纯碱装置也计划停车。

图为纯碱行业开工率

数据显示，截至8月14日，纯碱行业周度开工率为76.15%，较前两周高点回落4.53个百分点；周度产量为74.64万吨，较前两周高点下降5.62%。当前行业供应虽呈现阶段性收缩，但减量幅度有限。后续仍有装置计划停车，纯碱产量有望进一步下行，检修计划落地情况值得持续跟踪。

行业利润持续承压

随着前期纯碱价格不断下探，企业盈利持续不佳。7月31日，氨碱法纯碱理论利润约-105.5元／吨，联碱法双吨理论利润约-129.0元／吨。截至8月14日，氨碱法亏损扩大至约199.4元／吨，联碱法双吨亏损进一步扩大至173.5元／吨。

从工艺来看，仅西北天然碱法依托成本优势维持盈利，但盈利空间已明显收窄；氨碱法、联碱法全线亏损，其中联碱企业还遭遇副产品氯化铵价格大幅下跌冲击，由盈转亏。

图为纯碱工厂库存（单位：吨）

尽管行业普遍亏损，但2025年之前纯碱行业盈利水平较好，企业主动减产意愿不强。在供给偏松、需求偏弱的长期格局下，产业低利润将成为常态，后续需重点关注亏损压力下高成本产能出清节奏。

库存处于高位

重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃行业景气度低迷，企业盈利不佳，产线冷修常态化，行业产量长期偏低，对纯碱采购需求偏弱。轻碱下游日化、新能源碳酸锂等领域需求保持平稳，虽有小幅增量，但拉动作用有限。当前处于下游消费淡季，日用玻璃、洗涤剂行业开工同比回落，下游采购心态谨慎，市场整体交投氛围清淡。

国内纯碱企业库存仍处于同比高位。上半年供应虽阶段性减少，但碱厂库存并未有效去化，高库存持续对价格形成压制。截至8月14日，国内纯碱企业库存为185.67万吨，周度上升0.39%，同比下降1.96%；其中重质纯碱库存为81.05万吨，周度上升2.48%，同比下降28.51%；轻质纯碱库存为104.62万吨，周度下降 1.17%，同比上升37.66%。

短期来看，纯碱装置集中检修带来供应边际收缩，形成阶段性利多支撑。但受制于供应减量幅度有限，叠加下游玻璃需求尚未出现实质性改善，纯碱期价难以走出持续上涨行情，后期大概率重回偏弱运行格局。（作者单位：广州金控期货）

编辑：吴郑思