2020年7月债券市场分析报告_新浪财经

中央结算公司统计监测部

原标题：债券收益率曲线整体上行，中债新综合指数略有下降 —2020年7月债券市场分析报告

报告要点

债券收益率曲线上行，中债新综合指数下降

债券发行量同比提高，债券交易量持续增加

2020年7月，美国非农就业人数不及前值，失业率边际降低但仍处高位；欧元区CPI涨幅高于前值，PMI回升至荣枯线以上。国内宏观经济数据持续回升，CPI同比上涨2.7%，PPI同比下降2.4%，制造业PMI升至51.1%，进出口贸易总值同比上升6.5%。本月实现货币净回收6177亿元，资金利率有所上行。债券收益率曲线整体上行，中债新综合指数略有下降。债券市场交易结算量持续增加，债券发行量同比提高，债券存量稳步扩大。

一

宏观经济情况

（一）美国失业率仍处高位，欧元区经济景气改善

2020年7月，美国非农就业数量增加176.3万人，预期148万，前值480万;失业率录得10.2%，预期10.6%，前值11.1%。ISM美国制造业PMI录得54.2%，高于预期53.5%和前值52.6%；ISM非制造业PMI录得58.1%，高于预期55%和前值57.1%。本月美国经济数据好于市场预期，但经济下行压力仍然较为严峻，失业率仍然处于较高水平。美联储7月议息会议决定维持基准利率在0%-0.25%不变，继续维持宽松政策以支持经济复苏。

欧元区方面，7月调和CPI同比增长0.4%，前值0.3%；核心CPI同比增长1.2%，前值0.8%。Markit数据显示，7月制造业PMI终值录得51.8%，高于预期51.1%和前值47.4%；服务业PMI终值为54.7%，不及预期55.1%，但高于前值48.3%；综合PMI终值54.9%，高于预期54.8%和前值48.5%。本月欧元区经济数据有所回升，特别是PMI大幅高于前值，均已升至荣枯线之上。本月欧洲央行议息会议决定维持0利率政策不变。

（二）国内宏观经济持续回升

1.居民消费价格水平(CPI)涨幅持续上升

2020年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%。其中，食品价格上涨13.2%，非食品价格持平；消费品价格上涨4.3%，服务价格持平。1—7月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.7%。

7月份，全国居民消费价格环比上涨0.6%。其中，食品价格上涨2.8%，非食品价格持平；消费品价格上涨1.0%，服务价格下降0.1%。

2.工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅缩小

2020年7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.4%，环比上涨0.4%；工业生产者购进价格同比下降3.3%，环比上涨0.9%。1―7月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.7%。

3.中国制造业采购经理指数PMI继续提升

2020年7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，比上月上升0.2个百分点，连续5个月位于临界点以上。

4.进出口贸易总值同比上升

2020年7月份，我国进出口总值为29270.4亿元人民币，同比增长6.5%。其中，出口16846.4亿元，增长10.4%；进口12424.0亿元，增长1.6%。贸易顺差4422.3亿元。

5.货币信贷市场情况

（1）7月份人民币贷款增加9927亿元，人民币存款增加803亿元。7月末，本外币贷款余额172.36万亿元，同比增长13%。月末人民币贷款余额166.19万亿元，同比增长13%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高0.4个百分点。7月份人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。7月末，本外币存款余额213.1万亿元，同比增长10.2%。月末人民币存款余额207.56万亿元，同比增长10.3%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点。7月份人民币存款增加803亿元，同比少增5617亿元。

（2）广义货币增长10.7%，狭义货币增长6.9%。7月末，广义货币(M2)余额212.55万亿元，同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.6个百分点；狭义货币(M1)余额59.12万亿元，同比增长6.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和3.8个百分点；流通中货币(M0)余额7.99万亿元，同比增长9.9%。当月净投放现金408亿元。

6.货币政策工具操作情况

2020年7月，货币政策工作操作实现资金净回笼6177亿元。人民银行通过逆回购操作投放7700亿元，通过中期借贷便利（MLF）投放4000亿元，国库现金定存500亿元；通过逆回购到期回笼资金11400亿元，MLF和定向中期借贷便利（TMLF）到期回收6977亿元。

二

货币市场运行情况

2020年7月份，货币市场利率有所上行。具体来看,银行间回购R01D品种平均利率较上月上行7BP至1.8899%,日均成交量28247.68亿元，环比上升6.36%；R07D品种平均利率较上月上行17BP至2.2764%，日均成交量2409.96亿元，环比下降20.80%。

三

债券市场价格走势及特点

（一）债券收益率曲线整体上行

7月份，各券种债券收益率上行，收益率曲线趋于平缓。分券种来看，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点（不含隔夜收益率）本月末较上月末平均上行12.75BP、34.27BP、14.03BP和14.22BP。

（二）中债-新综合指数略有下降

7月份，中债-新综合指数略有下降。全月来看，中债-新综合净价指数从上月末的101.0958点下降至本月末的100.4133点，下降0.6751%。中债-新综合财富指数从上月末的200.8851点下降至本月末的200.1661点，下降0.3579%。

四

债券市场交易结算情况

7月份,全国债券市场23个交易日共发生现券和回购交易144.65万亿元，同比增长18.68%。其中，中央结算公司结算90.80万亿元，同比增加18.47%，占全市场的62.77%；上海清算所结算26.65万亿元，同比增加20.84%，占全市场的18.43%；上海和深圳交易所成交27.19万亿元，同比增加17.33%，占全市场的18.80%。

7月份，中央结算公司登记债券的现券交易结算量达176916.54亿元，环比增加15799.78亿元，环比增加9.81%，同比增加37.48%。从交易活跃程度看，7月活跃的机构类型包括城市商业银行、证券公司、农村商业银行、全国性商业银行和非法人产品，交易量分别达71780.52亿元、38519.85亿元、19268.73亿元、18712.24亿元和12664.70亿元。从机构买卖净额的角度看，全国性商业银行、城市商业银行和证券公司表现为现券的净卖出方，净卖出量分别为3580.98亿元、1817.62亿元和1107.58亿元；境外机构和农村商业银行表现为现券的净买入方，净买入量分别为1715.98亿元和1584.58亿元。

从中央结算公司登记债券的换手率来看，7月的平均换手率为12.38%。其中，较为活跃的债券为政策性金融债和记账式国债，本月换手率分别为58.75%和29.80%。

7月份，中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为722930.01亿元，环比增加68965.42亿元，环比增加10.55%，同比增加14.74%。买断式回购交易结算量为8185.23亿元，环比增加2243.90亿元，环比增加37.77%，同比增加5.35%。

五

债券市场发行情况

7月份，全国债券市场新发债1503只，发行总量为29708.00亿元，同比增加17.77%。其中中央结算公司登记新发债225只，发行量为18600.33亿元，占债券市场发行总量的62.61%；上海清算所登记新发债707只，发行量为6592.70亿元,占债券市场发行总量的22.19%；交易所登记新发行债券共计571只，发行量为4514.97亿元，占债券市场发行总量的15.20%。

六

债券市场存量结构

7月底，全国债券市场总托管量达到97.32万亿元，环比增长1.11%，同比增长17.32%。其中在中央结算公司托管的债券总量为71.16万亿元，同比增长14.62%，占全市场托管量的73.13%；上海清算所托管总量为13.76万亿元，同比增长25.19%，占全市场托管量的14.14%；中证登托管总量为12.39万亿元, 同比增长25.60%，占全市场托管量的12.73%。