长江证券股份有限公司 长江证券研究所


　　后市展望及投资建议:PMI的回落再次印证了市场对于未来经济增速下滑的担忧,短期内经济难有起色,未来更多的经济刺激政策将陆续出台。经济增速的回落以及通胀压力的缓解将使得在6月份货币政策将继续宽松,市场流动性也将保持充裕,这对于债券市场来说是较为有利的一面,也将维持债市收益率整体下行的趋势。

　　近期市场收益率的快速下行也使得前期获利较多的机构抛售的冲动加大,再加上未来央行货币政策的节奏和力度仍将取决于经济数据的好坏,存在一些不确定性,这将促使投资者的预期出现分歧。尽管经济刺激政策出台,但触底反弹出现在三季度的可能性较大,二季度经济数据难以乐观,虽然市场在前期大幅下行之后面临一定的抛售压力,收益率可能出现震荡,但收益率回落的趋势不会改变,特别是收益率较高的中等资质信用债与优质信用债的信用利差将继续收窄。我们对于短期内债券市场仍保持乐观态度,但进入三季度以后,债券市场可能会面临经济触底反弹以及通胀回升所导致的债市趋势转变,长期来看宜谨慎操作。