高勇案:以代管之名 行操纵之实?

高勇案:以代管之名 行操纵之实?
2018年10月26日 17:33 英大金融

  高勇案:以代管之名 行操纵之实?

  文 夏木

  出借个人证券账户的行为本身就是违法违规的。如果将账户和资金提供给操纵股票者使用,还间接损害了投资者的合法权益,扰乱了股票市场秩序。

  今年夏天,一则证监会的处罚决定在资本圈和娱乐圈同时激起千层浪。

  一位影视明星被卷入了证券市场操纵案。据处罚决定书显示,北京护城河投资发展中心(以下简称护城河投资)合伙人高勇使用其实际控制的16个证券账户,进行市场操纵非法获利8.97亿元。这16个证券账户中,就包括了这位影视明星及其母亲的账户。

  处罚决定作出后,这位影视明星的工作室紧急澄清,其不过是将账户及资金交由护城河投资“代为管理”,对其市场操纵行为毫不知情。一时间,资本圈和娱乐圈对此议论纷纷。

  8月11日,这位影视明星工作室表示“不认识高某、未参与任何操纵股票行为。”。此后不久,这位明星也于15日凌晨在微博发声,本人不认识高勇,只是委托路某理财,本次事件是由其理财不谨慎所导致。

  有意思的是,高勇控制的股票账户的所有者,除影视明星外还不乏企业家和企业高管。据查,这些股票账户不少均系由护城河投资的另一位合伙人路雷介绍给高勇管理。

  民间股神的“结合重组”

  路雷和高勇均不是等闲之辈。他们同为1974年生,今年44岁,与此同时,二人还是同乡,均为黑龙江省牡丹江市人。

  路雷曾获得首届中国股市民间高手大赛冠军,创造三年百倍投资神话。2011年3月26日,路雷担任人民大学经济学院证券投资(分析)高级研修班开学典礼嘉宾并发表有关股票投资的演讲,而这场典礼的主持人正是高级研修班的项目负责人高勇。高勇更是有“民间股神”之名,仅操纵精华制药一只股票的价格,就获利8.17亿元,创下了近来证监会查获的单只股票获利金额最高的纪录。

  根据证监会处罚决定书,高勇使用其实际控制的账户组,在2015年1月12日至2月17日期间,大量建仓买入“精华制药”。在“精华制药”2015年一季报中,前十大流通股东中,出现了倪松英、倪素英、崔可欣的名字,同时还出现了华宝信托–时节好雨7号集合资金信托的名字。倪松英的账户当时买入了精华制药395万股,崔可欣买入232万股,倪素英买入213万股。按照当时股价均价30元左右计算,这几笔交易耗资分别为1.19亿元、6960万元、6390万元。而同期,“时节好雨”7号买入的数量为446万股,如果同样按照均价30元计算,耗资共1.34亿元。前述账户均受控于高勇。在其操盘下,建仓可谓十分扎实、稳健。

  5月25日至6月4日,在“精华制药”复牌后,高勇再集中资金优势,连续9个交易日在开盘集合竞价阶段以涨停价进行大笔申报,每日申报数量均远超市场实际成交可能,营造了疯狂哄抢的势头。完成了建仓和拉抬,下一步就是清仓出货。6月5日至7月22日,趁“精华制药”股价位于高位,高勇将前期建仓股票集中卖出。为了确保在卖出过程中,“精华制药”不致下跌,高勇还在6月19日上午9:43至10:07:51期间,集中资金优势,以连续交易方式拉抬、维持“精华制药”股价。

  最终,成功掩护了之前建仓买入的股票全部出货。高勇通过上述操纵行为,共计获利8.97亿元。

  与许多市场操纵行为相似,对于“精华制药”的股价拉抬,也结合了公司重大消息的披露。

  2015年2月25日,“精华制药”发布公告,称正筹划重大事项开始停牌。2015年5月,进一步明确了消息,要进行重大资产重组,以6.92亿元收购东力(南通)化工有限公司。后者是国内生产甲基肼系列产品的龙头公司,主要用作头孢曲松钠等抗生素原料药的重要合成材料,还在做心血管药物的相关研发。

  进行了以上布局,“精华制药”2015年5月25日开始复牌。于是,从5月25日开盘之后,一直到6月4日,“精华制药”股价上演了让人瞠目结舌的9个连续涨停。9个交易日之内,股价从40元/股上涨到最高91.8元/股,上涨超过一倍。根据交易所规则,连续三个交易日股价异常波动,公司需要发布股价异动公告。但是,股价异动公告中表示,没有发现任何基本面和新闻报道异常。紧接着,5月28日至6月3日,“精华制药”接连6个涨停,发布两次“无异常”的股价异动公告。一切看上去都是因为重组利好而起。

  实际上,这恰是高勇的杰作。仅在2015年一季度和二季度,显示在公司季报前十大流通股名录中的账户,就有多个受控制于高勇,总计持有股份数量1430万股,买入的资金规模估算下来,总计为4.7亿元左右。有了大额资金买入,股价自然有了支撑。而这些只不过是高勇控制的账户组的一半。实际上,利用前十大流通股之外的账户,高勇控制的账户组,还买入了1000万股左右的股票,买入均价为40元/股,又有约4亿元的资金涌入。

  据此测算,高勇通过账户组操纵精华制药,总计投入的资金成本为8.7亿元左右。而根据证监会披露,账户组总计获利为8.97亿元,也就是说,赚了一倍有余。综合来看,高勇的操作风格,主要是在公司并购重组之前提前布局,重组之后卖出获利,并在此过程中利用资金优势进行连续交易,以连续封涨停的方式拉抬,从而操纵股价并牟取暴利。在他控制的账户中,就有我们前面提到的那位影视明星和他的母亲的账户——尽管他们宣称对市场操纵的行为毫不知情。

  以放大杠杆杀入股市

  事实上,这并不是高勇第一次利用重组来进行“大规模集团作战”了。不久前因“疫苗事件”声名狼藉的“长生生物”,就曾在借壳“黄海机械”的重组中成为了高勇的“取款机”。2014年三季报,“黄海机械”前十大流通股东中,可以赫然看到高勇控制的数个账户(其中还包括了前面我们说到的那位影视明星)。同时入场的,还有“时节好雨”7号账户,及吴宝江、薛青、黄艳账户。此后,2015年3月23日,“黄海机械”宣布停牌,并公告称控股股东、实际控制人正策划重大资产重组。2015年7月1日,黄海机械宣布以全部资产和负债与高俊芳等人持有的长春长生100%股权等值部分进行置换,7月14日公司复牌。7月15日公司股票开盘之后,同样是8个连续涨停,股价从23元/股左右上涨到超过49元/股。

  2016年3月17日,公司公告称,将证券简称由“黄海机械”正式变更为“长生生物”。而此时,高勇早就已经出清筹码,将目光投向另一个目标。

  由于谙熟结合重组等利好消息进行市场操纵的手法,高勇等人在资金端的难度并不大。他们通过成立私募基金管理公司,从事资产管理和代客理财业务。在本案中,具体表现为两种形式,一是利用伞形信托账户,以结构化资管产品放大杠杆,集中起大规模资金进行“集团化作战”。二是通过代客理财方式,从影视明星、企业家、企业高管等处聚集超过20亿资金筹集巨额资金,进行市场操纵。

  先来说结构化资管业务。

  这本是一种无害的信托产品。经查明,高勇与华宝信托有限责任公司(下称华宝信托)签订了“时节好雨”7号集合资金信托计划的特定分组账户B类权益转让合同。约定时节好雨7号高勇账户所属特定分组账户可用于交易的权益初始资金总额为6000万元,其中A类权益初始资金为4000万元,由华宝信托以信托资金支付;B类权益初始资金为2000万元,由高勇本人提供。华宝信托根据高勇下达的交易指令进行日常交易。

  另外,路雷作为护城河投资另一名合伙人,与华宝信托也签订了“时节好雨”7号集合资金信托计划的特定分组账户B类权益转让合同。约定时节好雨7号路雷账户所属特定分组账户可用于交易的权益初始资金总额为2.7亿元,其中A类权益初始资金为1.8亿元,由华宝信托以信托资金支付;B类权益初始资金为9000万元,由路雷本人提供。此后,路雷又将该账户交由高勇管理。无论是买入还是卖出,时节好雨7号路雷账户的交易行为,均由高勇决策作出。

  可以看到,前述结构性资管产品有1:3的杠杆,意味着,高勇可以通过结构,控制三倍于投入的资金,来追涨杀跌某一只股票。结构化产品本身其实并不违法。但是目前信托归银监会监管、炒股归证监会监管的格局,使得监管难以形成合力。高勇利用信托撬动巨额资金入市,信、证监管只能各管一摊,无法形成衔接配合。或许,有必要借鉴新加坡、香港等市场的监管体制,资金一旦入市就交由证监部门统一管理。发现存在高杠杆、高风险产品时,证监部门有权要求资金组织方及时调整。一旦发现投向股票构成市场操纵、内幕交易等违法行为,证监部门有权要求资金组织方说明对此是否知悉;如果不能自证清白,资金组织方也将承担连带责任。借此,监管层得以对结构化配资进行宏观管理和微观监管,避免结构化资金被有心人利用为市场操纵的工具。

  此外,经路雷介绍,前述那位影视明星等人也将账户交由高勇管理——这个杠杆比例就高多了。高勇及护城河投资只需要确保投资能获得收益,并不需要提前向这些账户的持有人提供“使用费”。因此有人说,高勇的行为,名为“代客理财”,实际上“集中资金优势”、操纵某一只股票,低买高卖获得高额非法利益的目的。

  投资不慎也难逃责任

  案发后,前面提及的那位明星专程接受了证监会三个小时的调查,并且表示:“本人股票账户开立后由母亲代为管理,我母亲将账户委托给路某代为理财,经由路某介绍转委托给高勇管理,高勇账户组所从事涉案交易,由高勇决策。我与我母亲没有参与操控股票。”

  然而,这位明星要承担的恐怕不只是舆论责任。

  尽管证监会新闻发言表示,“现有证据并不能证明其参与或知悉股票操纵行为,因此不会对其追责。”但是,这位明星及其他出资人以出借账户的方式,委托高勇进行理财,这一行为恐怕难逃责任。

  首先,出借个人证券账户的行为本身就是违法违规的。而且,将账户和资金提供给操纵股票者使用,还间接损害了投资者的合法权益,扰乱了股票市场秩序。

  可见,这位明星和其他出资人的行为,恐怕难以用“不知情”三个字搪塞过去。也有市场意见表示,假如仅仅以“不知情”“没有参与操纵股票”为由,就能逃避追查,那么将使得委托关系的操纵股票行为置于“法外之地”——如果不被发现,能够获得高额收益;如果被发现了,三个字“不知情”也就顺利脱身。此例一开,或使得操纵证券、期货交易价格罪最终形同虚设。

  因此,作为自律监管机构,中国证券登记结算有限责任公司也有义务对此事进行追究。根据前面提到的《关于加强证券违法案件中账户实名制相关主体自律管理的通知》,对证券违法案件中违反账户实名制管理的相关当事人,除采取注销账户、限制使用等措施外,将同时采取一定时期内限制新开账户、列为重点关注对象等处罚措施。对于那位影视明星及其母亲,或可采取为期6个月的限制新开证券账户措施。而作为普通投资者,这位影视明星也应当长个心眼,以后切莫逾越法律将个人账户交由他人打理,从而惹来法律纠纷和数不清道不明的“舆论责任”。仅在 2015年一季度和二季度,显示在公司季报前十大流通股名录中的账户,就有多个受控制于高勇,买入的资金规模估计为 4.7 亿元左右。

  由于谙熟结合重组等利好消息进行市场操纵的手法,高勇等人在资金端的难度并不大。他们通过成立私募基金管理公司,从事资产管理和代客理财业务。

责任编辑:谢海平

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