申银万国 陈联

　　对于B股未来走势市场多空争夺仍然较多。看多的认为，对于发展中的B股市场，政策面的积极态度和投资者的热情参与都将令B股市场在较长阶段呈上升走势，而且有可能在公司价值挖掘过程中，产生与A股价格接轨的个股；看空的认为，B股在向境内自然人开放的同时，吸引境外投资也是目标之一，价格过高将消耗未来价值发现空间，不利于保持市场吸引力 ，而近期外资股减持和新股发行也将为市场回调创造条件。

　　近期中集集团与粤高速发布公告，两家公司外资股东通过二级市场减持部分股份，当日两市B股恰恰也呈现跌势。两家公司外资法人减持股份的行动表明，部分境外投资人认为当前B股价格已经相对高估，对部分持股先作短期了结是合适的选择。然而，这两家公司却并未将其所有筹码兑现，可见保持部分B股筹码对这些减持股份的境外投资者仍具长期意义。

　　统计表明，外资发起人股占流通B股的比重约在10%左右，减持的数量只占这10%中的一小部分。因此，外资股减持对市场的直接压力是有限的，其意义只在于减持动作所代表的短期市场判断。日前，管理部门信息透露，证监会正在研究B股公司增发股份和新上市股份问题，新股发行管理办法也将B股纳入与A股相同的新办法中，B股将沿用A股相同的政策。从供求关系变化来讲，这与外资减持一样会给市场带来回调压力。而且，B股股份在外资间的分布正在变化中，部分外资股东减持也是其自身资产布局调整的要求，并不完全代表外资对B股投资价值的整体看法。

　　B股流通量增加对市场的影响是多方面的，直接作用是增加供应，而长远的作用是增加市场容量、改善上市公司质地。因此，B股市场对外围资金的吸引力还将不断加大，市场发展的机遇仍在我们身边。也正因为如此，即使B股在调整后继续上行，仍会有部分外资股东继续减持，但是这并不排除他们将在B股市场扮演长期参与者的角色。如果作一个乐观的预计，不久的将来不仅B股市场的投资群休会增加很多新的成分，而且会有新增的境外专业机构成为B股一级市场的积极参与者。

　　对市场扩容持乐观态度并不表示B股市场只升不跌。如果市场资金供应过量、指数上涨过快，T＋0回转交易也可能会转变为T＋1交易制度以与A股接轨。从现在的情况看，近期推出这一政策的可能性不大，即使在6月1日新资金入市前考虑保护中小投资者利益、均衡市场，也只是从新股份供应上采取措施。

　　从B股周K线图看，沪市本周收出上升的小阳线。如果消息没有大的变化，下周仍以小幅盘升为主，波动幅度约在158点至178点之间。深市B股周线走出阴十字星，预计下周仍以整理形态为主，波动幅度在1750点至2130点之间。