基金观察：2004年，谁有望成为基金黑马？

　　2003,年证券投资基金英雄榜已经尘埃落定:博时价值增长、基金兴华、基金科翔成为榜上的明星。在庆贺这些基金取得佳绩的同时,投资者难免要问:2004,又有哪些基金会脱颖而出呢?

　　候选黑马板块一:封闭式基金

　　我们之所以首选封闭式基金,主要目的有两个:一是从2003年的业绩表现看,封闭式基金可能已经走出调整,2004年很可能是封闭式基金重现昔日辉煌的好时机；二是从封闭式基金的市场表现看,封闭式基金的整体价值被明显低估。

　　数字是最好的说明。2003年,上证基金指数年升幅为7.86%,深圳基金指数年升幅为6.96%,而上证综指、上证180指数和深证成指年升幅分别达到了10.3%、10.9%和26%,这意味着,在辛苦一年、自身形象已经大有改善之后,封闭式基金的市场走势远远落后于同期股指表现。

　　从54家封闭式基金的2003年净值增长率看,仅有4家落后于上证综指年涨幅。在超越上证综指的50家封闭式基金中,有7家基金的净值年增长率超过了30%,有23家基金的净值年增长率在20%至30%之间,另有15家基金的净值年增长率在15%至20%之间。

　　净值与折价率反差更是明显:比如博时旗下的基金裕隆,2003年净值增长达到了23.88%,而其年终折价率达到了22.44%；嘉实旗下的基金泰和,其2003年净值增长率达22.17%,而其年终折价率达到了21.66%。这意味着尽管这些基金去年战绩不错,但市场对其的评估却实在"苛刻"。

　　需要提醒的是,在海外市场虽然普遍存在封闭式基金折价现象,但是还是有不少基金成为溢价基金。最近资料表明,美国有的基金溢价水平甚至高达48%。这意味着经过多年运作确实表现出相当理财能力的基金在今年有可能步入溢价行列。毕竟封闭式基金净值增长的整体表现要强过开放式基金,去年开放式基金中年度净值增长率超过20%的仅有5家,而年度净值增长率超过20%的封闭式基金却要达到30家。

　　在封闭式基金品种中,我们更看好净值已经突破面值的35只基金。这些基金很可能已经成功消化了前3年调整期所承担的历史包袱,今年有望以较高的分红来回报投资人。

　　候选黑马板块二:进取型基金

　　除封闭式基金,我们还看好部分开放式基金。2003年英雄榜显示,进取型基金的业绩明显超越保守型基金。我们认为2004年这样的情形还会重现。

　　这里所说的进取型基金指的是偏股型基金和部分积极投资的股债平衡型基金。分析2003年基金业绩,可以发现偏股型基金业绩与偏债型基金业绩差距明显。据统计,在运作已满一年的开放式基金中,13只偏股型基金的平均净值增长率为19.96%,其中有5家净值增长率超过了20%；而偏债型基金的净值增长率最高仅为7.1%,纯债型基金更是只有2.7%。

　　在偏股型基金中,积极投资型基金的表现也远远好于指数型基金。去年指数基金中的冠军------华安180指数净值增长率也仅为11.46%,与积极投资型基金相比,仅为其平均水平的一半左右。

　　此外,部分股债平衡型基金的表现相当强劲。富国动态平衡和易方达平稳增长的净值增长率分别达到了16.83%和20.65%,紧追偏债型基金。从投资组合可以看出,它们在股票上的投资比例都已经逼近上限,而且持股集中度也较大。从这一角度考虑,股债平衡型事实上也可以归入积极投资型基金的行列。

　　进取型基金大获全胜的原因在于,"价值投资"的理念在2003年得到了市场的普遍认可,它们重仓持有的核心资产概念股涨幅可观。就目前的形势而言,2004年市场对这一理念仍将保持相当的热情。因此,进取型基金总体上在2004年度很有可能继续维持赢家地位。

　　但是,"价值投资"的具体选股标准在2004年将发生分化,由此可能导致的结果是,进取型基金之间业绩水平差距可能拉大,一些持仓品种与市场发展方向吻合、或者能够及时向市场热点调整的基金将胜出。

　　候选黑马板块三:冷门基金

　　说冷门基金,并不说其它,只是说这个基金原先并不太为市场所认知,或者原先市场形象不佳,但在换了管理人之后又有改头换面的变化,而市场还在用原先的眼光看待之。这些基金就是冷门基金。

　　不太为市场所认识,很大程度上是因为这些基金成立的时间短。如新基金管理公司推出的基金新品种就是如此。如去年下半年就推出19只偏股型基金,投资者就很难对之都有充分了解,而这19只基金中很可能就有今年的黑马。

　　具体而言,如去年9月5日成立的华夏回报、去年10月24日成立的景顺长城优选、去年12月9日成立的易方达策略成长,都在较短的时间里实行了净值超过5%的增长。其势头确实令人惊讶,黑马相已经有点展露。

　　值得关注的还有换将的基金,这些基金往往更具爆发力。如去年的鹏华行业成长,基金净值就在短期回升了20%。再如国泰金鹰增长,自2003年年初新任经理吕俊执掌以来,去年全年净值增长达20.96%,名列全行业第四,其中下半年净值增长达到了14.69%,居全行业同期第一,上升势头十分强劲。

　　目前还未显山露水的合资基金也值得投资人关注。事实上在这一批基金中,也已经有几家露出了黑马相:2003年4月份成立的湘财合丰周期下半年的净值增长达到了13.98%,8月份成立的海富通精选与国联安德盛稳键净值增长率分别达到了13.12%和8.16%,另外招商股票基金也有不俗表现。考虑到今年QFII将在市场中发挥更大影响力,而合资基金在价值理念、投资策略、选股思路等方面与QFII有着天然的亲缘关系,因此,合资基金有可能借着QFII的东风扶摇直上,成为今年基金市场中的潜力板块。

　　除此之外,2003年英雄榜中的失意者很可能会在今年"咸鱼翻身"。比如,2003年下半年,唯一一家净值出现负增长的股票型基金是湘财合丰成长。从湘财合丰成长的2003年第三季度投资组合中可以看出,其建仓比例尚不足一半,手中还有大量的现金可以灵活调度；此外,其重仓股主要集中于信息技术类和电子股票,一旦IT板块趋热,湘财合丰成长将首先获益,从而后发制人。

　　(上海证券报记者谢潞锦叶展)