招商证券

　　本周B股日K线四阴盖一阳，周K线继续收阴，沪深B指周跌幅分别为4.95%、1.3%，沪B指跌幅尤甚，且已创出去年六月以来调整新低115.9点，深B指离前期低点也仅3点之遥。至此深沪B指已连续下挫12周，累计跌幅分别高达25.6%、28.95%。个股尤其是绩差B股跌势更是惨不忍睹，与此同时B股成交量却继续萎缩，表明恐慌性杀跌盘仍未完全释放。总体来看，B 股虽然严重超跌，但能否反弹，关键仍在于A股走向及政策导向。

　　本周A、B股的持续暴挫，主要是利空消息打击下的惯性下挫。自7月以来，伴随着股指的不断下跌，A、B股走势越来越弱。而兰州民百等一批庄股的连续多个跌停板导致市场形成连环杀跌的惨烈局面。

　　统计数据显示，三季度有45家B股公司的境外大股东进行了不同程度的减持，占B股公司总数的40.5%。本周大江B股发布公告称，截至2002年11月18日，其第三大股东正大上海有限公司已在上海证券交易所B股市场累计减持公司B股比例达总股本的30%，这是正大上海继今年4月和6月两次减持后进行的第三次大规模减持。而ST大洋B、ST建摩B、ST轻骑B、ST盛润B、ST新城B、ST自仪B、ST中华B等亏损B股在退市风险越来越大的情况下，也遭到了外资的全线抛售。外资之所以从B股市场全线抽逃，与近期管理层推出的“上市公司的国有股、法人股可以向外资转让”、QFII即将开始实施有关。这两大政策的出台，不仅意味着证券市场对外开放步伐明显加快，而且让原本就处境尴尬的B股市场面临更尴尬的处境，导致B股的吸引力进一步降低。

　　值得注意的是，周一上工B股公司公告拟定向增发不超过1亿股的B股。众所周知，由于B股定位模糊、前景不明，因而自2001年以来B股市场就丧失了融资功能。因此，上工股份能否获准增发B股，将会表明监管层对待B股发展方向的基本态度，这将对研判B股未来走向极其重要。从目前的政策迹象看，随着B股融资功能的完全放弃，B股单独发展的意义已越来越小，尤其是QFII制度的实施，理论上境内外投资者都可以共同参与A股和B股市场，B股的存在价值已越来越小。在这种情况下，与A股合并可能是B股最后的归宿了。但究竟如何合并，仍存在着太多的变数。只要这种不确定性因素得不到消除，B股就难以彻底摆脱弱市。

　　但从基本面看，近期B股的连续重挫使得B股特别是深B股投资价值凸现：截至周五收盘，深B股市盈率1为17.6倍，市盈率2(以2002年中期每股收益为基准计算)仅为13.5倍。不少个股市盈率更是跌至了10倍以下，如晨鸣B、长安B、中集B等，甚至不少股价跌破每股净资产值，如晨鸣B、本钢板B等。可以说目前B股股价基本已与国际股市接轨，如成熟股市中市盈率较低的香港恒生指数平均市盈率为15.3倍。理论上看，B股投资价值已明显低估。在这种情况下，目前点位杀跌B股已不足取。

　　从技术面看，“6·24”行情失败后，B股已累计调整95个交易日、历时20周，B指累计跌幅近28%，日线指标、周线指标已持续多周严重超跌，且目前深沪B股均逼近曾诱发大幅反弹的今年1月低位(深市为182.42点)，B股存在较强的技术性反弹动力。故预计大盘若再度急跌下破前低位，有可能吸引短线投资资金入场而出现强势反弹。