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眼下利空冲击波已基本过去，年内全面加息“警报”基本排除，宏观调控对股市的冲击波也已基本释放。五月份、六月份该如何投资？
第一，1528点一线底部相对可靠。1528点底部历经央行调高存款准备金率、对四大行业贷款限制、对九大行业从严限制或禁止、铁本事件、德隆股大跳水、国债回购“黑洞”冲击、加息舆论、长江电力(资讯 行情 论坛)战略投资者6.5亿股上市和中小企业板推出等一
系列重大利空的考验，因而其有效性相对较强。
第二，基金集中持仓的“核心资产股”普遍形成了跌幅为30%以上的头部，压制了市场的“牛步”。原先老基金对拥有上千亿资金的新基金加盟“核心资产”的期望，因中央的宏观经济调控导致核心资产成长性的衰退而落空。于是，老基金只能多杀多，致使“大盘蓝筹股”元气大伤，很难有新增资金能扛得起超大权重股的“盘”。这样，要使指数大幅上扬并创出新高，难度极大。5、6月的市场将陷入上下两难的“牛皮市”。
第三，中小企业板推出的积极效应将大打折扣。据证监会负责人的解释，中小企业板的面孔大致是：是主板内的一个板块，而不是二板、创业板；上市门槛与沪市主板无异；不打包集中发行；发行仍按主板市值配售；暂不设独立指数；信息披露的监管比主板更严；仍设涨跌停板限制；股权依然割裂，不搞全流通；对流通盘大小没有规定；不强调高科技公司上市。由此看来，这个中小企业板与深市原来期望的创业板大相径庭。确切地说，只等于让深市重新恢复发行新股而已，只是主要发中小盘股。由于中小企业板开设后没有独立指数，也没有什么新概念，于是，其积极效应要比人们原先预想的差得多。
第四，中小企业板设立，决定了今年下半年扩容的主战场是深圳而非上海，扩容的主流是中小盘股而非大盘股。这就将市场热点由原先的炒大转到炒中小；由价值投资转到价值投机；由静态价值评估转到成长性预期；由注重业绩成长性转到注重股本扩张性。
总的来说，随着中小企业板推出，5、6月市场将表现为淡化指数、强化个股，股价在5～7元、超跌三年的中小盘个股将跑赢大盘。
(华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林)
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