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股指未能延续节前的反弹势头，反而创出了本轮调整的单日最大跌幅，沪指跌幅2.2%，而深指更是高达3.77%，预测的支撑位1680、0620-1630、1600、1580纷纷失首，多方毫无还手之力。投资者都在探讨到底是什么原因导致股指跌幅如此之深呢？
近期的利空消息确实多了一些，先是德隆系及一些高控盘庄股股票疯狂上演跳水表演，引发投资者对于央行可能采取货币紧缩的担心；接着央行连续两次提高银行存款准备金
利率来抑制商业银行贷款增速过快和过热行业盲目投资部分证实紧缩的开始；然后是国务院发文提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例。钢铁由25%及以上提高到40%及以上；水泥、电解铝、房地产开发(不含经济适用房项目)均由20%及以上提高到35%及以上。”调控由温和的口头警告升级为动真格引发四个相关行业股票的跳水，这些都对大盘的下跌起到了推波助澜的作用，但笔者认为这些还不是本轮调整的决定因素，我认为如下的几个因素才是下跌的关键所在：
1、券商国债回购黑洞近期对国债回购的摸底调查使得冰山一角逐步报露出来，据分析，通过数倍的放大操作，国债回购黑洞的资金缺口可能多达1000-1500亿元之巨，多为机构、券商的核心客户和券商之间的秘密操作，一旦融资方(机构庄家)出现问题，则最后买单的只能是券商或上一级财政，近期的庄股跳水与此有极大的关系，而富友证券、新华证券等倒闭均受制于此。5月10日，中国证券登记结算公司(中国结算)向交易所债市的结算参与机构，发出《关于加强债券回购业务结算风险管理的通知》，明确了回购欠库处理与到期违约处罚程序，强调将对债券业务回购量大、持续进行滚动回购业务操作的参与机构进行重点监控。《通知》规定，结算参与机构因故导致质押券不足，即发生欠库现象，在欠库发生的次一工作日(T+1日)，实施欠库扣款，并在欠库扣款期间按日向违约结算参与机构收取违约金；如在回购期间补足了欠库头寸，中国结算将归还暂扣款项；如在回购期间未能补足欠库头寸的，在到期购回结算时，将以所扣款项冲抵到期应偿还的到期购回款，不足充抵的，将继续追索。这是造成今天股指下跌的主因。
2、保证金第三方监管券商保证金存管试点的启动引发市场的恐慌，从而导致了一种坐庄模式的消失。由于历史原因，以前一个身份证可以开多个证券帐户，俗称“拖拉机帐户”，在规范为一个身份证只能对应一个帐户之后，原来的“拖拉机帐户”作为历史遗留问题保存下来，各方相安无事。以前一些庄家利用这样的漏洞，收购身份证大量开这种“拖拉机帐户”，来掩盖坐庄的真相，而券商为了拉客户，不惜做帮凶，提供一些便利条件，甚至参与作假。同时，券商的自营盘也有采用“拖拉机帐户”的情况，尤其是经纪类券商没有自营资格，参与自营只能采取这种方式。一旦真正实施，拖拉机帐户、挪用保证金、国债回购黑洞将彻底暴露。参与各方不会坐以待毙，只能提前处理，以免将来太过被动。
3、加息压力投资者对加息的的担心越来越大，一旦央行认为已使用的调控手段没有达到预期目的的话，加息将不可避免，这种情况下投资者入市的积极性不高，纷纷采取观望的策略，使得股指难有反弹。如果美联储在7月加息，央行很可能跟进，这样将减少人民币升值的压力，那时，真正的底部将出现。
股指下跌并不可怕，关键要弄清楚下跌的原因，操作才能有的放矢，目前市场风险已经进入到加速释放阶段，投资者可以选择心仪的股票等待最佳买点的出现。(亚洲证券/金志明)
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