裴继伟

　　虽然寒风仍然凛冽，但今年证券市场的春天似已提早到来。周四市场“忽如一夜春风来，千树万树梨花开”，市场沐浴着政策春风，冰封多时的激情喷涌而出，成交量骤然放大 ，市场心态明显回稳，一个极其重要的历史性底部已经获得确认。

　　两周以来，笔者反复从不同角度阐述了大盘在沪市1340点附近的技术意义：该位置不仅仅是99年底的技术底位，更是过去10年的市场平均成本区所在，是近年来行情发展的真正生命线。近日，耐人寻味的政策消息面再次与之和谐统一：在本周“黑色星期一”之后，“稳定是大局”的政策取向相当明显。周四证监会周主席在及时召开的市场分析座谈会上更明确指出：“任何改革举措，只有在市场稳定和投资者利益得到保护的前提下才得以推进”，极大程度地消除了市场的疑虑。盘面看，周四的长阳颇具实质性，做多的动力来自于市场机构主力认同后对廉价筹码的争抢，毕竟“寒冬”太久，而政策取向的明朗化已使中期走势格局明朗化。

　　或许一些投资者因为去年10月份的所谓“政策底”失守仍心有疑虑，从而对这次的底部确认信心不足。因此有必要作对比分析。近期走势与去年10月份后的走势有着本质的区别。在短期方面，会有雷同之处：同样受政策消息激发，当日涨幅过大超过7%，成交骤然放大且过快，周五或短期惯性冲高回落应在意料之中。但笔者认为，节前大盘在沪市1514点附近出现的震荡将不会改变中期向好的性质，有几方面的理由可确认这次政策底的有效性：其一，如前两期分析，沪市1340点附近是过去10年的平均成本区(如考虑新股发行因素和以加权平均计算市场成本还会更高)的强技术支撑。更有，跌破1500点，既完成了一个完整的A(5)浪下跌，又恰恰是B浪反弹到来前的空头陷阱，这一陷阱营造得很成功。几天前市场一片崩盘将至的悲观，而1月31日后多数机构观点发生180度转变。其二，几个重要的市场负面因素已有不同程度的消化：例如以预亏股为主体的年报风险的大面积释放，敏感的国有股减持由“暂停”到“初步研究成果”推出再到“稳定是大局的定论”，这一过程实则是对该因素的进一步消化，因为不确定性正是国有股减持的市场影响核心所在。其三，机构建仓的力度加大。12月5日以来大盘的杀伤力并不亚于去年六月~十月间的调整。前期仅几天内，最大跌幅在30~40%的个股就多达5%，更有一批个股二级市场股价接近净资产(不计B股)，市场非理性抛售程度可想而知。不过，机构总是走在众多投资者的前面，他们最擅长于逆向思维。由于多家基金在1500点之上已开始适量加仓，相信近期大盘在1340点附近构筑的小W底，成交量逐步放大，更是机构建仓的明显讯号，以清华同方、歌华有线、中兴通讯等股持续放量提前向上突破最为典型。在技术上，1月31日的戏剧性转机更赋以了月K线的重大转折意义：尽管一月月K线仍为阴线，但较长的下影线止跌意味甚浓。而这是去年七月以来的第7根阴线，“7”作为江恩理论的神奇数字，更增大了持续已久的跌势在此转折的概率。

　　受节前资金面仍不充裕的影响，大盘节前在沪1450~1520间会有反复，这是进一步确认阶段性底部的需要。在1月18日笔者的“真正的B浪反弹行情行将展开”一文中已指出B浪反弹时间长达5~7个月，在此作进一步的分析：过去5年中国股市存在34周的循环周期，几个重要的顶与底出现时间与该周期的误差仅为1~2周。本周低点沪1339点是2245点见顶以来的第33周，据此推算B浪反弹的持续时间最长可达8个月，而且A浪(去年六月以来的调整)持续时间将近7个月之久，在级别上比较对称。但大盘的反弹目标在沪1800点希望极大，此位置以1339点计算是33%的反弹幅度，符合经典的技术分析要求。当然，时间与空间的比例往往可以相互转化，投资者可根据市场的具体走势作适当调整。从更长的周期看，未来C浪的下跌也未必创新低，97~99年的A、B、C的之字形调整底限始终未穿沪1000点，可以这样认为，中国股市的目前支撑线上升至沪1350点附近，与前几年经济增长率基本相符。

　　在节前的具体操作方面，首先投资者要明确的就是：改变已形成的惯性空头思维，才能积极主动地把握好今后的反弹行情。其次，在节前加快建仓节奏，对一些跌幅过大且近期反弹幅度小的超跌个股可积极进行短线补仓，这将是节前较大且安全的短线机会所在。至于一些绩优股或基金重仓股不妨在近期震荡至沪1460点附近时低吸中线持有。

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