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一，雷立军日记
周二(1月22日)第一种观点认为，借用在第六届中国资本市场论坛上，专家学者的说法，目前的证券市场可以用"三个没底"来描述。一是上市公司造假没底；二是预期没底，从查处违规资金到国有股减持方案走走停停，政策的变数让投资者心里没底；三是理论探讨没底。可以说这"三个底"只要一明朗，大盘即可转势。短线方面，预计短期后市有望开始反弹， 周二大盘出现试探性反弹行情，但多头信心不足，导致大盘在后半市出现再度急挫走势，但盘中强势明显调整动力有限，尾市仍有买盘介入，预计短期后市有望开始反弹。
第二种观点认为，个股大面积沉沦，越来越多的个股都创出了调整行情的新低，拓展了后市的下跌空间。从个股形态的共性效应出发，大盘只有继续下探寻求支撑。此次大盘的下跌，是进行深层次股价结构调整的过程。原来的市场价值评估体系已经解体，新的价值衡量标准还在构建过程中。原来的市场价值评估体系是建立在科技板块基础上的，以科技板块为基准，不同板块寻求各自的合理定位。现在科技板块股价整体塌方，评估体系已经解体，新价值衡量标准的构建将是一个痛苦的过程，股价结构的调整还将向深层次推进。以上这两种观点是较为对立的，但都值的反复多想。
第三种观点认为，盘中的反弹依然是技术性反弹。成交量比昨日有所放大。而反弹不能成功也表现出市场的心态的极度不稳和人气的极度涣散。1350点的跌破和今天又有近百只股票达到跌停位置。新股的继续扩容.多杀多近一步的演化。后期的走势依然会按着熊市的走势。熊市不言底。对于昨天认为今天有反弹,今天在盘中得以实现。明天再有反弹.依然减仓.后市对1300点继续确认。但是现在观望为宜，不要轻易进入抢反弹。等待消息面的明朗以及2月份的金融经济会议。盘中冲高进行减仓。大盘后期不容乐观向下寻求支撑。第四种观点认为，目前不要因为大盘有一定的反弹上升的动作，就冒失地去追涨，也不要因为目前持续下跌过程中，已经持续下跌的情况下再杀跌，即使有反弹，场外投资者也不要在没看好股票的情况下贸然进场。第五种观点认为，尾盘B股的大幅跳水，使得大盘雪上加霜，反弹无功而返，尾盘报收于1576.44点。从盘面来看，热点有所集中，科技股表现较好，清华同方等涨幅距前，由于科技股板块整体权重较大，对大盘的稳定起到了积极作用，但北京化二等多家股票处于跌停，对大盘造成了较大的负面影响，，由于大盘连续下跌，投资者信心受到极大打击，恐慌情绪有所蔓延，市场仍较脆弱，一些个股跌势不止，对大盘的负面影响仍然存在，从技术面来看，大盘经过连续下跌，技术上存在一定反弹要求，但消息面若无变化，大盘弱市整理难以改变。
二，雷立军每日一股证券信息文摘
★"中华老字号"：打响全国保卫战重铸金字招牌
伴着2002年新年的钟声，上海南京路上的老字号企业宣布将向"旗舰店"和"形象店"全面转型，采用"旗舰＋连锁"的现代商业模式，迎接即将到来的冲击波。
无独有偶，中国医药界老字号北京同仁堂也于年前宣布将打着"金字招牌"挺进海内外市场，并制定出到2005年将在国内外开办600家分店的跨国企业框架。
此外，为重振老字号雄风，全聚德负责人日前向外界表示，2002年的首要任务就是确保4000万股股票顺利上市，正式介入资本市场。
看来，一场全国范围的"中华老字号"保卫战即将全面打响。
里外合围老字号一度岌岌可危
据有关部门统计，我国约有老字号企业数万家，经正式认定为"中华老字号"的有2000多家，主要集中在医药、饮食、食品等行业。
遥想当年，北京城有一首民谣：头戴"马聚源"，脚踩"内联升"，身穿"瑞蚨祥"，腰缠"四大恒"，足以证明人们对老字号的热爱和当时老字号的辉煌。但在市场竞争日益激烈的今天，面对新兴品牌的日益崛起，外资品牌的不断入侵，头顶光环的老字号却是老态龙钟，地位岌岌可危，一度陷于洋字号汪洋的包围之中。中华全国商业信息中心顾问、中华老字号丛书总编张之君告诉记者，中华老字号丛书共收集了全国各地近2000家老字号企业，生产经营有一定规模、效益好的占10%；几十年来保持原状的占70%；长期亏损，面临倒闭、破产的占20%。由此看来，老字号即使幸存下来也大多步履蹒跚。为此，人们不禁要问生意隆盛和品质上佳象征的老字号缘何在屹立了百年之后，却在繁荣的市场经济中悄然隐去，只把辉煌和繁华尘封在了人们的记忆之中。
"三老"难题长期困扰改革体制迫在眉睫
中国商业联合会副会长姜明强调指出，老字号在新形势下面临"三老"难题：产品结构老，以前卖布料，现在还卖布料，可消费者的消费习惯是买成衣了；营销方式老，还靠几十年前"前店后厂"的办法维持局面；观念老，没有利用老字号品牌的无形资产撬动有形市场。
"关键是老的体制限制了老字号的发展。"张之君一针见血地指出老字号存在的问题。他说，我国80%的老字号是中小型商业企业，生产规模小、技术设备落后、观念老化、科技含量低等因素严重制约老字号的发展。而且，老字号要想重新焕发青春，改革旧体制已成燃眉之急。
为更好地寻求出路，去年5月，来自北京、上海、西安等地的100家"中华老字号"，共同发表宣言，表示要顺应市场，"进行改良、嫁接"，赋予新内容、新亮点、新优势，从而焕发生机。并联名发起创办"中华老字号协会"，表示以传承"中华老字号"品牌文化为宗旨，维护老字号的利益，创建老字号自律机制，正确引导老字号发展为己任，使"中华老字号"在规模化、标准化及服务、产品质量等方面迈上新台阶。
此外，首都经贸大学袁家方教授还特别指出，老字号要走向世界，更需要一批精通市场经济理论、熟悉现代市场营销知识的成熟企业家，使老字号与国际品牌接轨，以老字号的无形资产进行投资嫁接，金字招牌取得应有的量化价值。
老字号金矿待挖掘，不是金山供享用
如果说上海为老字号的发展确定了方向，那么广州则真真切切地为老字号的发展保驾护航。广州市名城办公室作出具体规定：被列入老字号的企业，无论企业性质、产权如何变更，其著名字号、商标、名优产品等应在广州永久保留；即使破产、关闭、兼并、转制，老字号也不得销号，而要交由上级主管部门收回管理，让有条件的企业继续发扬光大；作为老字号历史"硬件"标志的传统建筑(商铺或传统作坊)，市文物管理部门应将其纳入文物保护范围，不能损毁、擅自拆建、破坏原风貌；工商部门要加大对老字号商标专用权的保护力度，积极查处侵犯老字号权益的违法行为；老字号在致力发展旗下产品，保持独家特色的同时，要不断改进生产工艺、开拓创新，重塑优势。
上海万象股份有限公司老总、原老字号绒线商店"恒源祥"的总经理刘瑞旗说得好："老字号是一个金矿，要你去开采；而不是一个金山让你随便享用。"众多老字号对此都有共识，不断推陈出新。全聚德2001年新推出的烤鸭汉堡一面世就博得了满堂彩；儿童护肤的老名牌郁美净一改传统包装，活泼的卡通造型更加赢得了孩子的喜爱；斥资数十万元完成"变身"的中华牙膏，在花哨的牙膏货架上十分抢眼。
对此业内专家分析，更换包装和推出新品是品牌焕发新生命力的常用方式，而此举对于老字号而言，更重要的是要传承和发扬品牌文化，求新图变，吸引新兴消费群体，保持品牌的生命力。
老字号们清醒地认识到，老字号的价值在于其品牌的无形价值，以及"货真价实，童叟无欺"的良好商业信誉，要发展就必须实施品牌输出、连锁经营战略。走上资本市场之路的同仁堂，将筹集到的资金用来资产重组和兼并收购，同时推行连锁经营，前不久还宣布成功入主北京崇文中医院，正式涉足医疗领域。同仁堂还表示力争10年内实现销售总额100亿元。
当"中华老字号"洗去满身历史尘垢的时候，墨底金字的招牌将不再苍老。
★《华尔街日报》给福特挑毛病股价应声而降
美国东部时间17日，福特汽车公司公布了去年第四季度财务报告：营收比去年同期下跌3.4%至411亿5000万美元，统计预估为304亿美元。该公司预计今年第一季度北美市场轿车和卡车的产量为105万辆。虽然财务报告显示福特每股亏损0.48美元，比Multex的统计预估亏损少2美分，其股价依然从14.95美元跌到了14.70美元。
新华在线提供的消息显示：当天出版的《华尔街日报》在头版的特写《福特大规模重组揭秘》中指出：在三个领域未能认清形势的变化导致了福特在2001年遭受巨大损失，这三个领域也是福特在今后5年需要重点整治的，那就是：制造、融资和产品战略。
该文直言不讳：福特汽车公司如此大举退缩决不仅仅是对汽车工业长期以来生产能力过剩或燧石(Firestone)轮胎丑闻所做出的反应，它还凸显了在技术、消费者喜好以及金融市场以前所未有的速度变化时，企业战略失误影响显现得失如何迅速。
福特损失的10亿美元的税前支出，是用来冲销用于生产汽车排气催化转换器的贵重金属库存。这就是一个明显的例子。20世纪90年代初，为了达到更为严格的尾气排放标准，福特和其他汽车制造商在排气催化转换器中添加了更多的铂族金属。由于这些贵金属价格变化无常且难以正常供应，福特在增加贵金属库存的同时，加强了如何减少贵金属需求的研究。福特的管理人员说，去年这些努力产生了效果：好消息是新技术意味着福特不需要那么多贵金属，但坏消息是公司积压了大量贵金属库存。由于贵金属价格下跌，库存损失大大出乎福特的预料。了解公司情况的人士说，福特没有对贵重金属采取适当的套期保值。北京晚报，本报记者程胜通讯员陈辉
三，雷立军每日汇总市场看空观点综合(该栏是将每天市场上各种看空观点集中，以完善本报告由于长期以来侧重上涨潜力的挖掘，忽略了对下跌空头能量的注意，造成对跌市风险的防范分析不够)
★今日聚焦：1000点的距离是否还遥远？
特区证券
可以说，大盘短线止跌的特征非常明显。但是，对于中线的走势，如果从纯粹技术的角度分析，我们仍然不能乐观。
从趋势分析方法看，大盘调整的性质已经演变为10年股市的大调整。大盘自从2001年6月展开调整以来，在半年多的时间内，股指先后两次跌破了10年牛市的重要趋势线。第一次是7月27日的年线位置附近，该区域是5.19以来的上升趋势线，如果我们连接5.19的1047点和2000年初的1341点，可以形成大盘调整的第一道防线，即2050点的年线位置。第二次是近期的1500点附近，该区域是96年以来的上升通道，96年2月的最低点是514点，与5.19的1047点连接，这是最近六年的上升趋势线，技术支撑位在1500点，该点位已被1月4日的缺口击穿。也就是说，目前的大盘调整的下一个重要支撑位是10年以来趋势线，如果我们连接91年5月的105点与96年的514点，支撑位将在1050点附近。
从波浪理论分析，91年以来的股市按照大的浪型分析，目前正处于四浪调整。1浪：91年5月-93年2月；2浪：93年2月-96年2月；3浪：96年2月-2001年6月；4浪：2001年6月-今。按照波浪理论，4浪调整的低点不能低于1浪的高点，也是大盘近期调整的极限。从月线看出，1浪的高点是以一个区域形成的，最高点达到1558点，最低点在386点，该区域的加权平均点位在1000点附近，能否成为本轮调整的重要支撑，我们可以关注。
从缺口理论看，大盘仍将向下寻求支撑。以周线为例，非常巧合的是，2001年7月的年线附近出现第一个缺口，该缺口使大盘进入一个新的调整区域。近期的1500点附近的缺口也正好是96年以来的重要趋势线的支撑被击穿。按照缺口的性质看，2001年7月27日的缺口是突破性缺口，2002年1月14日的缺口是中继性缺口，调整的结束还需要等待第三个缺口的出现。还有一个很重要的信号，近期的缺口的1500点也正好是两个政策底的箱体底部，1400点和1350点的理论量度显然不够。空间究竟有多大？从箱体的角度看，2245点距离箱体的顶部大约450点左右，以箱体底部计算相同的幅度，支撑位在1050点附近。如果按照子浪的运行看，得出的结论基本一致。2245点以来的调整有人认为是大A浪的调整，B浪反弹还没有展开，有人认为是A浪、B浪已经结束，目前是C浪新的下跌，实际上，两种分析的结论并不矛盾。如果认为是大A浪，那么目前属于大A浪的C子浪，按照与A子浪相同的幅度，1776-(2245-1514)=1035点，大C浪的结论基本一致。
综合分析，无论从趋势分析的角度，还是波浪理论和缺口理论的角度，大盘调整的终极目标位有望达到1050点附近。由于大盘调整的政策性特征比较明显，在没有重大利好政策出台的前提下，近期的1350点位置将难以形成有效支撑，会不会调整到1050点附近，我们可以拭目以待。
四，雷立军每天动态信息文摘
★盖茨抛股创纪录
据美国WashingtonService公司统计，受低迷的经济形势影响，今年各大IT企业老总抛售股票的现象大有抬头之势。不过，与老总大肆抛售股票的趋势有所不同，各企业内部人士出售股票总值创下了近三年来的最低纪录，但企业的内部认购股也创下新低。
由于企业的首席执行官、董事以及其他重要官员最清楚企业运作状况，因此，企业内部人士出售股票的行动备受股市投资者的关注。今年，美国IT业受到低迷经济气候的影响，各大企业频报裁员消息，这使得企业内部人士的售股行动更加成为关注热点。据专门从事企业内部人士售股分析的WashingtonService公司统计，微软公司主席比尔·盖茨是本年度售股额最高的老总，达到26亿美元，创下其自身售股史之最；甲骨文公司的拉里·埃里森、SiebelSystems公司的托马斯·西贝尔也被列为售股额最高的老总之列；IBM公司总裁郭士纳虽然没有上榜，其出售的股票总值却比去年增长了一倍以上，达到1.43亿美元。
与公司高层大抛股票的状况形成鲜明对比的是，企业内部人士售股总额下降了48%，落至388亿美元，创下了近三年来的最低纪录；与此同时，企业内部人士购股总额比去年下降了54%，落至16.8亿美元，创下近6年内的新低。
五，雷立军每天动态信息文摘
★在日前召开的第六届中国资本市场论坛上，专家学者纷纷发表见解。
"股市的预期机制已经发生混乱，投资者不知道未来，所以纷纷割肉"。
"不对，股市下跌正说明投资者成熟了，对上市公司质量有了一定认识，由投机转为投资"。
"这是十年资本市场总矛盾的爆发，证券市场面临信心危机"。
"我觉得只关注昨天、今天、明天的具体走势，才是最大的危机"。
……
虽然今年以来上证指数连连大跌，股市的寒冬让投资者不知所措，但在此次论坛上，众多业内专家对证券市场仍然充满信心。深刻的反思、激烈的争论、碰撞的火花，让与会者大开眼界。
"作为股市前线上冲锋陷阵的士兵，我已经伤痕累累！"中国银河证券副总裁汤世生幽默的开场白，博得了一阵掌声。
按照首都经贸大学公司问题研究中心主任刘纪鹏的说法，目前的证券市场可以用"三个没底"来描述。一是上市公司造假没底；二是预期没底，从查处违规资金到国有股减持方案走走停停，政策的变数让投资者心里没底；三是理论探讨没底，我们与国外成熟市场仍然差距颇大，如何结合实际情况规范发展任重道远。
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求则以"中国股市正在经历危机"表达深切忧虑。他认为，银行违规资金没有防火墙入市，在清查中大量撤离股市，是引起股市危机的一个主要因素。因此，"成熟的金融市场应该是一个能迅速地传导风险的体系，我们应该致力于这方面的建设"。
清华大学的魏杰教授说，"当前中国股市出现危机，源于当初构建中国资本市场时的失误。"因此，在探讨下一步怎么走时，魏杰认为应该首先转变观念，"弄清楚股市是一个投资的场所，而不是一个脱困的场所"。另外，"日本的教训在于政府干涉过多，我们应该吸取教训"。股市的波动总是大于实体经济，专家们对于证券市场的未来还是充满希望。"对于投资者而言，一定要认清楚这段时间股市的下跌更多的是一种非理性化的下跌，不要轻易丧失投资的信心"。
国务院发展研究中心市场部副主任陈淮愿意用长远的眼光看待股市。他认为，虽然当前宏观经济运行的变数比确定性因素要多一些，但是宏观经济与股市都是乐观的。天相投资有限公司董事长林义相也认为，"最危险的时期已经过去了，中国股市到了否定之否定的时候了"。
汤世生副总裁最后用一句最直接、最实际的话结束了他的演讲。他说，"我们有信心看到，一个比较符合多方面利益、多赢的国有股减持方案将在数周内出台"。(余珂)来源：经济日报
以上综合了新华网，京华时报，经济日报北京晚报，特区证券，分析人士武晓春，孟新革，游文峰，管圣启，和记者程胜、通讯员陈辉等的文章。
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