宣昌能：主要发达经济体利率水平大幅变化中国货币政策没有简单跟随而是“以我为主”_新浪财经

　　3月18日消息，全球财富管理论坛2023年会于3月18日-19日举办，本次会议主题为“以高水平开放应对全球变局”，中国人民银行副行长、党委委员宣昌能发表主题演讲。

　　宣昌能表示，中国坚定推进高水平对外开放，为全球资产的多元化配置提供了新的机遇和选择。坚定实施稳健、正常的货币政策，中国经济增长稳中向好，并形成了难得的低通胀经济环境。面对近年来主要发达经济体利率水平大幅变化的外部环境，中国在货币政策操作上并没有简单的跟随，而是“以我为主”，从本国宏观经济状况出发自主决策，保持利率水平与潜在经济增长的要求相匹配，不使货币政策偏紧，也不搞“大水漫灌”和过度刺激。

　　宣昌能表示，近年来，中国的利率水平总体比较平稳，人民币汇率弹性明显增强，并且在合理均衡水平上保持基本稳定，货币政策的自主性和有效性增强，在稳定经济大盘提供充分支持的同时，也形成了有利于稳定通胀、稳定预期的货币金融环境。在过去5年里，中国的CPI总体稳定，平均涨幅为2%。去年的CPI涨幅就是2%。

　　宣昌能强调，在复杂多变的内外部环境下做到这一点是非常不容易的。

　　以下为发言全文：

　　宣昌能：尊敬的楼继伟理事长、史耀斌主任，尊敬的各位嘉宾：

　　大家上午好！很高兴参加本次年会，并就以高水平开放应对全球变局这一主题做一个发言。

　　中国共产党第二十次全国代表大会对以中国式现代化推进中华民族伟大复兴做出了全面部署。其中特别强调，要推进高水平对外开放，加快构建新发展格局，推动高质量发展。当今世界，正经历百年未有之大变局，面对复杂多变的外部环境，中国坚持对外开放这一基本国策，坚定奉行互利共赢的开放战略，以自身的高质量发展为世界提供新机遇，为全球开放发展做出新贡献，也为全球变局下的财富管理提供了多元化选择。

　　下面，我结合年会的主题谈几点初步认识。

　　一、经济保守主义和逆全球化深刻改变着全球经济金融运行的格局和环境。

　　在近年召开的一系列国际会议上，所谓“碎片化”问题成为比较受关注的话题。我们知道，在过去几十年里，全球化与合作共赢是推动世界经济增长、稳定通货膨胀的重要力量，这期间以中国为代表的新兴经济体，通过快速工业化显著提升了生产率，并向全球供给了大量低成本的优质商品，成为世界经济增长的重要引擎和稳定通胀的重要因素。在全球格局下，资源得以在世界范围内实现市场化配置，逐渐形成了各国积极参与国际供应链、产业链和资金流的良性循环，总体实现了互利共赢。

　　2008年国际金融危机爆发后，全球经济开始进入了再平衡的调整期。近年来，经济保守主义、逆全球化思潮等有所抬头，对资源在全球范围内的有效配置形成了不利影响，一定程度上降低了生产和交易效率，抬升了成本，并通过供应链、产业链调整加剧通货膨胀压力。近几年来，疫情反复、地缘冲突等对全球供应链带来新的不确定冲击，并进一步加大了通胀压力。而主要发达经济体为抑制通胀采取的快速加息措施，也使各方面担心对全球经济的影响并引发新的金融风险。

　　2022年包括股市、债市、大宗商品、黄金在内的全球各类资产价格均出现比较明显的波动。近期美国硅谷银行倒闭及其引起的连锁反应仍在发展演化，已引起各方面广泛关注。

　　二、全球经济金融环境的复杂变化给财富管理带来新的挑战。

　　在全球经济金融格局发生调整和变化的大背景下，价格体系，包括利率参数等可能产生非线性和跳跃式的变化，这些都会给全球财富管理带来新的挑战。近期，美欧个别少数银行业机构暴露出的风险表明，主要发达经济体货币政策的快速调整在产生外溢效应的同时，也存在内溢影响。过去长期低利率环境使部分金融机构习惯于在利率低波动性环境下摆布资产负债，缺乏对利率短期、大幅波动的预期和敏感性。硅谷银行的资产负债特征使其对利率变化更为敏感并最终引发风险。从目前情况看，主要发达经济体通胀短期内能否明显回落还存在不确定性，继续保持较高利率水平也可能对银行业等金融体系的稳健运行造成不利影响，这些都增大了货币政策调控面临的“两难”甚至“多难”。财富管理和资产配置对这些重要宏观变量的变化十分敏感，由于不确定性、不稳定因素增多，未来全球财富管理面临的挑战也在增大。

　　三、中国坚定推进高水平对外开放，为全球资产的多元化配置提供了新的机遇和选择。

　　在复杂多变的环境下，中国市场的开放、稳定与发展，给世界提供了多元化的机遇与选择。一是坚定实施稳健、正常的货币政策，中国经济增长稳中向好，并形成了难得的低通胀经济环境。面对近年来主要发达经济体利率水平大幅变化的外部环境，中国在货币政策操作上并没有简单的跟随，而是“以我为主”，从本国宏观经济状况出发自主决策，保持利率水平与潜在经济增长的要求相匹配，不使货币政策偏紧，也不搞“大水漫灌”和过度刺激。

　　近年来，中国的利率水平总体比较平稳，人民币汇率弹性明显增强，并且在合理均衡水平上保持基本稳定，货币政策的自主性和有效性增强，在稳定经济大盘提供充分支持的同时，也形成了有利于稳定通胀、稳定预期的货币金融环境。在过去5年里，中国的CPI总体稳定，平均涨幅为2%。去年的CPI涨幅就是2%。

　　在复杂多变的内外部环境下做到这一点是非常不容易的。

　　二是金融市场对外开放日益深化，为投资者做好财富管理和资金配置提供了新的机遇。

　　近年来，中国先后推出40多项对内、对外金融开放措施，大幅放宽了金融服务的市场准入。中国债券先后被纳入彭博、巴克莱、摩根大通和富时罗素等全球三大债券指数。到去年底，境外主体持有境内人民币资产余额为9.6万亿元，较2017年增长1.2倍，其中股票和债券的规模分别为3.2万亿元和3.5万亿元。境外发行人累计在我国债券市场发行“熊猫债”6300亿元人民币，这些都反映了中国债券市场不断提升的国际影响力和吸引力，也反映出全球投资者对中国经济长期稳定发展、金融市场持续扩大开放的信心。

　　中国共产党二十大明确提出要稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度性开放，这是在商品和要素流动性开放基础上更为深层次的对外开放，也表明中国持续推进高水平对外开放，深度参与全球产业分工与合作，维护多元稳定国际经济格局和经贸关系的决心。

　　随着中国经济增长动能逐步恢复和金融市场进一步开放。我们相信，中国金融资产的投资属性和避险属性也会更加凸显。

　　此外，环境、社会及治理领域，也就是常说的ESG领域也具备较多和较好的投资前景。气候风险是全球化问题，在复杂多变的外部环境下，绿色发展是一个团结性的因素，环境、社会及治理、可持续发展领域，能够汇聚全球普遍共识。一个非常突出的例子，中国与美国共同担任G20可持续金融工作组联席主席，牵头制定了G20转型金融框架，在去年11月巴厘岛G20峰会上得到各国领导人的首肯。这一机制必将在G20机制下持续发挥应有作用，与欧盟共同发布的《可持续金融共同分类目录》中，涉及减缓气候变化的经济活动趋同率达到80%。

　　受资源禀赋、经济发展阶段的影响，中国工业规模庞大，对化石能源依赖度较高，低碳转型任务重、挑战大、机遇也多。

　　自2020年向国际社会做出“30/60”目标承诺以来，中国不断完善绿色金融政策框架和激励机制，绿色金融市场迅速发展，国际合作空间比较广阔。截至去年底，我国本外币绿色贷款余额达到22万亿元，绿色债券存量约1.5万亿元，资产规模位居全球前列。绿色金融发展为全球财富管理和资产配置提供了新的领域和新的空间。

　　全球经济再平衡调整的目的是实现更可持续、更加繁荣、更高水平开放下的增长，要求我们始终坚持全球化和互利共赢的基本理念，以高水平对外开放应对全球变局。中国一直倡议构建人类命运共同体，将持续推进高水平对外开放，并通过优化经济结构、转变经济发展方式，实现高质量发展。这些都将为全球财富管理提供更加多元化的配置选择。

　　最后，祝本次年会取得圆满成功，谢谢大家！