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近日，七只货币市场基金公布了今年二季度的季度报告，这是自去年底该类型基金面市以来首次较为全面地披露其业绩和投资情况。华安现金富利由于合理配置投资品种，在第二季度货币市场基金的业绩中位列第一，投资价值明显。
国泰君安研究员张玟通过详细分析这些季度报告发现，尽管货币市场基金运作的时间不长，但业绩差距已较为明显地表现出来，而各货币市场基金经理对于今年二季度央行货
币政策的把握能力是造成业绩差异的主要原因。
市场资金一度紧张
各基金每日公布的“七日年化收益率”是货币市场基金短期收益的体现。从该项指标看，各基金在二季度呈现出差距逐渐拉大的迹象。4月初，这些货币基金的“七日年化收益率”基本介于1.8%至2.0%之间，但经过一段时间的运作，至6月末差距明显增大。
6月25日，南方现金增利的“七日年化收益率”曾高达2.628%，而长信利息收益仅为1.989%。并且，7只基金分化出两大阵营，南方、华安、招商属于业绩表现较好的第一阵营，其余四只则稍显逊色。若依据季度平均“七日年化收益率”，华安现金达2.27%，排名最后的长信利息收益则仅为1.91%。
今年上半年适逢国家采取宏观调控抑制经济过热，作为货币政策的制定和执行者——中央银行开始采取公开市场业务收紧银根，主要的方式为发行3个月和一年期的央行票据以及正回购交易。并且，债券一级市场的集中发行缴款和大盘新股发行、增发均导致货币市场资金面呈紧张态势，货币市场的主要利率——银行间市场短期回购利率及不同期限的央行票据发行利率均在二季度达到高位，这为各货币市场基金提升业绩创造了有利条件。
品种差异拉开业绩
然而，由于央行是否和何时加息存在着较大的不确定性，因此加大了货币基金经理的判断难度。正是基于不同的未来预期，各基金在投资品种上的配置差异导致了业绩的差距。
南方增利、华安富利、长信收益在收益较高的央行票据上的投资比例均大于50%，南方增利甚至高达127%，这就意味着南方增利实行了融资操作，而华安在季报中也披露其曾经阶段性地采用过放大投资策略，这种颇为激进的投资风格显然为基金提升业绩立下了汗马功劳。
对于央行短期升息的预期也促使部分基金将资金投向了金融浮息债。投资比例超过20%的有泰信收益、长信收益、华夏现金和招商增值，但央行采取谨慎加息的态度并没有使这部分投资品种获益。
巨额赎回成投资障碍
货币市场基金作为一种短期金融工具，用以满足投资者流动资金管理的需求。由于该产品自身的特点和零申购赎回费率，货币市场基金现金流变化频率和幅度较之其他类型基金明显要高。但是，由于这类基金在我国基金市场中尚属新生事物，并且基金公司片面追求首发规模，造成发行后基金规模急剧下降。
这种巨额的规模变化致使基金为应对赎回需求，只能降低组合的到期期限来增加变现能力，从而影响了业绩的提高。
数据显示，所有基金在成立后都经历了大比例的规模变动，除华安现金较成立时份额增加了69%外，其余6只基金都发生份额下降，其中泰信基金甚至减少了77%。从业绩排名看，赎回越严重的基金表现也越差。南方增利、招商增值规模变动相对较为稳定，业绩表现也排名靠前。
分析这些基金的组合期限结构，南方增利的组合平均剩余期限为286天，泰信收益仅为108.6天，这一方面与各自基金契约规定有关，另一方面也与基金的流动性管理要求有关，而流动性的增强意味着收益水平的降低。
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