“首发泡沫”困扰新基金 高额申购伴随高额赎回

　　去年年底以来，开放式基金首发规模开始了扶摇直上的态势，但是，基金也遭遇了高额的赎回，一些业内人士把此现象归结为---“首发泡沫”困扰新基金

　　由于大量资金采用打新股的办法，在基金的申购和赎回中进行着快速轮回运动，一定程度上导致新发基金的首发规模越来越大。这种带了水分的首发规模，被业内人士形容为“首发泡沫”。

　　首发规模日长夜大

　　尽管海富通收益增长基金的发行尚未结束，但它可能已经成为中国开放式基金中首发规模最大的基金了。据市场人士分析，海富通收益增长基金截至3月2日的募集份额可能已近70亿份。不过，海富通人士拒绝透露其实际的销售额。如果海富通收益增长基金果真达到了70亿份募集份额，那将意味着中国开放式基金的首发份额又上了一个新台阶。

　　据上海财华信息技术有限公司的统计，在今年已经完成发行的开放式基金中，首发规模最大的是博时现金收益基金，其份额为62.85亿。也是迄今为止我国首发规模最大的开放式基金。

　　自从开放式基金2001年在我国诞生以来，首发规模始终没有突破过60亿大关。但从去年底以来，基金首发规模就开始了扶摇直上的态势。华安现金富利基金发行完成的日期是2003年12月30日，其首发规模为42.53亿。进入2004年，招商现金增值、泰信天天收益等基金的首发规模攀高速度一个赛过一个。1月14日完成发行的招商现金增值基金首发规模为46.44亿，2月10日完成发行的泰信天天收益基金首发规模为60.23亿。

　　统计资料显示，2003年，我国开放式基金中首发规模最大的是南方避险增值基金，份额为51.93亿；2002年，华夏债券基金担当了首发规模最大的开放式基金，份额为51.32亿；2001年，我国首家开放式基金华安创新创下了50个亿的首发份额。

　　基金份额前高后低

　　在开放式基金首发规模越来越大的同时，基金份额却表现出前高后低的明显特征，且这种特征在那些成立时间越是短的基金上表现得更加普遍和明显。

　　我国首批开放式基金诞生于2001年，持有这批老基金的投资者显得相当忠实。直到2002年底，2001年发行的华安创新、南方稳健和华夏成长等3只开放式基金中，华夏成长还处于净申购状态，份额较首发规模增加了28.64%。即使已经遭遇赎回的华安创新、南方稳健，其份额也仅比首发时分别减少了6.33%和9.24%。

　　这种好日子，随着2002年下半年多家开放式基金的成立而渐次成为历史。

　　长盛成长价值基金是2002年9月18日结束发行的，但其份额到2002年底就已经锐减了36.49%。11月份结束发行的嘉实成长收益、华安180、大成价值增长、银华优势企业等基金，在度过封闭期之后，基金份额就开始了跌宕起伏的减少历程。到2003年底，嘉实成长收益、华安180、大成价值增长、银华优势企业等基金的份额，分别比首发规模剧减了35.79%、61.05%、60.25%和35.70%。

　　2003年成立的基金，份额到年底减少的程度就更比2002年来得激烈了。不仅有以份额剧减76.98%的普天债券基金创造了了最高赎回记录，而且有成立三个月就创造份额骤降近半的海富通精选基金。实际上，份额剧减是2003年新成立基金的普遍命运。

　　根据上海财华信息技术有限公司的统计，在2003年底前已开放赎回的50只开放式基金中，只有招商股票基金、融通蓝筹成长基金和长城久恒平衡型基金等的份额较首发规模有所增长。其中，2003年4月28日结束发行的招商股票基金增幅为28.22%，2003年9月30日结束发行的融通蓝筹成长基金增幅为2.05%，2003年10月31日结束发行的长城久恒平衡型基金增幅为1.73%。

　　买基金如同打新股

　　造成开放式基金份额前高后低的原因，是大量的资金在申购和赎回中进行着快速轮回运动所致。而这些资金之所以要在开放式基金中快进快出，是它们在把申购基金当作打新股一样来操作。

　　在3月1日举行的“证券投资基金第27次联席会议”上，来自监管部门和基金管理的老总们对热钱“打”基金现象进行了抨击。这种带了水分的首发规模，被业内人士形容为“首发泡沫”。

　　据分析，热钱“打”基金现象的形成，主要有两方面的原因。一是基金公司为了面子上的好看，不切实际地盲目攀比首发规模，从而通过各种关系去拉资金来申购基金。在锁定期一过，这些捧场的资金往往会急速而去；二是由于投资者没有树立基金需要长期投资的理念，基金净值稍有涨幅后就要求赎回变现。

　　新成立基金份额前高后低愈演愈烈，说明热钱“打”基金现象已经到了应该引起高度重视的时候了。

首发规模最大的十只基金
    简称                成立日期    首发份额(万份)
富国动态平衡          2002年8月16日   461,691.37
招商现金增值          2004年1月14日   464,453.05
易方达平稳增长        2002年8月23日   467,810.70
南方宝元债券型        2002年9月20日   490,266.50
华安创新              2001年9月21日   500,000.11
博时裕富              2003年8月26日   512,278.49
华夏债券              2002年10月23日  513,279.00
南方避险增值          2003年6月27日   519,298.31
泰信天天收益          2004年2月10日   602,331.02
博时现金收益          2004年1月16日   628,456.20

　　　(上海证券报 记者 陈建军)