天弘科技：2025年应该会有很大的不同_新浪财经

AI赋能的供应商天弘科技在过去几个月表现异常火热。这支股票长期以来一直是杰出的表现者，但自发布财报以来，其表现再次成为焦点。有外国分析师认为，天弘科技的股价在今年大幅上涨。虽然2025年很难会有那样的回报，但依旧值得看涨。

作者：Josh Arnold

上涨趋势即将暂停？

目前，从技术指标上来看，天弘科技最大的困扰可能是每日价格图表看起来过度延伸，且程度相当大。这并不是说天弘科技即将下跌，而是在短期内上涨空间有限。

来源：StockCharts

图表中标记了一个自11月初开始形成的负背离。也就是说，价格创出新高，而动量并未跟随。股价继续创出历史新高，但PPO和CMF指数却稳步下降。这并不保证什么，但确实使得我们更有可能看到一个短期顶部，随后是一些卖出或整合。

在周线图上，我们可以看到了抛物线走势，但长期内没有放松的迹象。

来源：StockCharts

周线图上的PPO和CMF看起来比日线图好多了。这说明看到的任何卖出都是长期持有者的买入机会。这支股票极度超买，但这就是伟大公司会发生的事情。超买状况是一个非常看涨的信号，只是在任何卖出之后，上升趋势恢复只是时间问题。

基本面完好，但估值需谨慎

任何在不到一年内增长三倍的股票很可能变得更贵。天弘科技的情况肯定如此，稍后会讨论这一点。现在，让我们看看业务，了解为什么华尔街如此青睐这支股票。

来源：SeekingAlpha

收益预估持续上升，今年的每股收益从年初的约2.80美元上升到今天的3.85美元。这是约38%的增长，非常令人印象深刻。所有九个最近的修订都是上调的，所以这里的销售和每股收益预估看起来非常好。

天弘科技的关键点在于，运营杠杆一直非常关键。在上表中，我们可以看到2024年到2026年的每股收益预估都比销售增长有意义地高。这得益于公司降低运营成本的能力，以及在较小程度上的股份回购。

关于第一点，让我们更新一下毛利率和SG&A成本，这是运营收入的两个主要组成部分。这些数字是按季度计算的。

来源：TIKR

SG&A成本在过去三个季度有所上升，而毛利率增长已经停滞。虽然随着黑线的上升，我们看到了巨大的利润扩张，与蓝柱分离，但鉴于估值，这种放缓有些令人担忧。

从长期来看，天弘科技的利润率一直在稳步上升。

来源：Investor presentation

这比收入更快地提高了营业利润率，此外还有每股收益和现金流。问题是，根据最近几个季度的情况，在利润扩张上还有多少空间？

来源：Investor presentation

明年的指引是扩张20个基点，或约3%，这并不是很大，而且肯定会与过去几年有所不同。现在，天弘科技可能会找到一种方法，要么让收入增长得更快，要么找到更多的费用杠杆，但现在，这些事情都有些疑问。考虑到估值已经上升了多少，这一点尤其正确。还有更多吗？也许吧，但考虑到我们已经看到的变化速度，门槛非常高。

并不是说天弘科技是一些已经衰退的前增长股票。只是收益扩张速度正在显著放缓。也许2025年比预期的要好，但这幅图与上涨前相比已经大不相同，因此需要保持一些谨慎。

任何公司增长（或收缩）每股收益有三种方式：收入、利润率和股票数量。前两点已经说了，所以现在让我们看看最后一点。

来源：Investor presentation

天弘科技在减少流通股方面做得非常出色。股票一度以中单位数倍数交易，天弘科技抓住了购买非常便宜股票的机会，考虑到股票的变动，这是一个大师级的举措。

问题是，现在回购股票的价值主张要低得多，实际上，管理层最好不要以今天的价格回购股票。那些资本最好投资在其他地方。

关键是，即使继续股票回购，鉴于公司资本现在购买的股票数量减少，影响将被减弱。这再次不是卖出股票的理由，只是一个警告，我们以前看到的每股收益增长的驱动因素不会出现在相同的数量。

总结

这家公司有一个非常光明的未来。即使在2024年大幅上涨之后，其市值仍然只有不到110亿美元。问题是，根据预期，股票的价格和以往一样昂贵。

来源：TIKR

目前该股的预期市盈率为21倍，相对于2025年预期每股收益增长约15%而言，这已经不错了。这是1.4的PEG，对于像天弘这样的成长型股票来说，这是完全可以接受的。然而，鉴于对未来每股收益扩张持谨慎态度，市盈率的上行空间有限。鉴于2024年的大部分上涨都归因于多重扩张，如果真的是这样的话，这种特殊的顺风可能已经基本结束，那么对2025年的预期肯定会更加温和。

天弘科技将在2025年结束时股价高于今天。然而，2024年股价增长的驱动因素在2025年不会相同，所以期望要低得多。还有一个警告，即这次涨势最好的时候已经过去了。