什么投资公司可以连续投19年不退出？_新浪财经

转自：上观新闻

2021年6月，无锡一家集成电路企业力芯微成功登陆科创板，一跃成为行业内具有较强竞争力的企业。这背后，是一个有关无锡创投集团“耐心资本”陪伴企业19年的故事。

无锡市政府主导的第一笔风投，也许要追溯到2000年。那时候，从澳大利亚归国的施正荣拎着一个公文包、一台笔记本、几页商业计划书就开始了漫长的寻找投资之旅。他与不少城市有过接触，但谈判并不算顺利，最终，无锡接纳了他，并出资600万美元成为大股东。政府资金在尚德上市之前选择了退出。6年之后，尚德电力市值达到40亿美元，“新首富”也随之诞生。尽管这个故事的后续并没有那么美好，但当初无锡市政府的开明决策却成为一段佳话，也让人们意识到，政府整合资源、投资创业初期的高新技术项目，从而推动地方产业发展，不失为一种可行之道。

当年投资施正荣的8家股东之一，正是无锡创投集团的前身——无锡创业投资有限责任公司（以下简称“无锡创投集团”），该公司在2000年8月成立，隶属于科技局，以投资政府项目为主，注册资本1亿元。主要是以股权投资为手段，开展招才引智，投资海归人才项目，同时市、区两级联动，对早期科技创业项目进行大规模投资、持股孵化。后来的力芯微，也正是这样的人才项目，实际上就是投科技。

那时，国内集成电路产业规模较小，但处于快速增长前期。国内技术水平相对落后，设计能力有限，制造工艺也有待提升。2000年6月国家制定了“18号文”，把半导体产业第一次正式提升到国家战略层面，随后发布的“51号文”为产业发展营造了良好的政策环境。在国家政策引导下，无锡市政府积极着手孵化、扶持一批集成电路相关小微企业，其中就包括力芯微团队。

2002年5月23日，力芯微团队与无锡创投、无锡市科达创新投资有限公司签署协议，约定共同出资人民币600万元设立无锡力芯微电子有限公司。其中，无锡创投集团出资300万元，成为名副其实的“大股东”，这笔钱在当时绝不是一笔小数目。两年以后，无锡创投集团及所投区级平台共同增资，为力芯微扩大产能提供了关键资金，为了令企业能够更快速稳定地发展，后续又进行了几次股权转让。2008年，力芯微核心人员之一选择股权转让，离开企业。人员变动带来的风险令无锡创投集团不得不思考是否应该退出，再三评估后，无锡创投集团选择继续持有投资份额。

又过了几年，国内集成电路行业进入“寒冬”，基于当时的国际形势和成本等因素，客户明显更倾向于买进口芯片，而非国产芯片。国内集成电路行业面临着技术研发的长期投入、工艺升级的艰难过程以及市场开拓的重重困难，企业也一度到了非常艰难的时刻。国资要不要退出？这一次，无锡创投集团仍然选择了坚守。“短期的业绩不佳和市场波动不会干扰我们的判断，我们对行业的认知是，未来它一定会好，可能脚步慢一点。”无锡创投集团相关负责人表示，认准一个赛道，就要给它一个成长的容忍度。

直到2021年，力芯微成功上市，成为中国消费电子市场的电源管理芯片主要供应商之一。无锡创投集团也在这漫长的坚守中获得了超百倍的财务回报，当初的耐心投资最终收获了巨大的成功。

2024年4月，“耐心资本”首次在中央政治局会议上被提及。这种不以追求短期收益为首要目标，专注于长期项目的投资，成为培育发展新质生产力的重要推动力量。国资通常拥有更强的资源优势和产业组织能力，挑起“耐心资本”的重担当仁不让。

无锡市委金融工委副书记张泓骏给记者提供了一组数据：近年来，无锡每年新增上市公司几乎都在10家以上，90%以上有基金的加持助力。特别是无锡培育科创板上市公司15家，数量居全国前十，几乎都有耐心资本的长期陪伴。“与其他城市不同，无锡更倾向于‘两条腿走路’，既投资一些大项目，也按照‘投早、投小、投硬科技’的理念，投资扶持一些早期的科技类项目。经过20年的发展，无锡国资更加聚焦无锡产业发展实际，与社会资本形成互补，更多投向天使项目和能够实现产业链延链补链的项目。”张泓骏补充道。比起赢利，国资投资的首要目的更多的是扶植产业发展，也就是“基金招引”。

除了无锡创投集团以外，无锡其他“耐心资本”的规模也在壮大，比如本土创投机构锡创投目前管理基金规模已超2600亿元，行业影响力日益增强。近期，无锡已完成设立规模50亿元的集成电路产业专项母基金和规模40亿元的生物医药产业专项母基金，规模10亿元的未来产业天使基金正在加速组建中。

为了激发更多国资成为“耐心资本”，容错机制上的探索也尤为重要。投小、投早、投硬科技带来的风险与国资厌恶风险、确保国有资产保值增值的要求天然相悖，那么，适度的宽容就显得尤为重要。2024年6月19日，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，重点提及国资的容错和免责机制。此后，各地政府也在制度层面做相应探索。在波涛汹涌的投资浪潮里，但愿“耐心资本”能够陪伴企业走得更稳、更长远。