流动性跟踪 | 税期将至，政府债净缴款6000亿+|资金面_新浪财经

来源：郁言债市

政府债发行上量，资金面压力初显

随着政府债发行开始上量，资金面边际收敛。本周政府债共计净缴款4767亿元，为近十周以来最高，周内主要分布在周三至周五，分别净缴款1000亿+、2000亿+和900亿+，资金利率也从周一、周二的阶段低点转为上行。具体而言，周一至周二，DR001在1.57-1.58%低点震荡，而后持续上行超过20bp，周五收至1.79%，达到7月跨月水平，R001则从1.65-1.66%上行至1.86%，二者均值较8月第一周上行6bp；DR007从1.69%上行至1.82%，R007从1.8%上行至1.87%，二者均值较8月第一周上行4bp、2bp。央行投放量维持低位，持续回笼资金。本周央行在公开市场净回笼资金7597.6亿元，周一至周三投放量逐日缩小，分别为6.7亿元、6.2亿元和0亿元，而后随着资金面有所收敛，周四、周五加大投放量至71亿元、129亿元，不过整体投放规模并不大。税期将至，政府债净缴款升至6000亿+。下周进入税期，15日（周四）为8月纳税截止日，16日税期缴款，从往年情况来看，8月并非缴税大月，税期纳税规模约6000-8000亿元。政府债净缴款规模达到6134.5亿元，为今年以来最高，且周内主要集中在周四和周五，分别为4000亿+、700亿+，恰逢税期，此外周四有4010亿元MLF到期，多种因素叠加可能给资金面带来阶段性压力。资金面能否稳住，关键还在央行投放规模和形式，预计央行逆回购投放将放量，关注MLF投放量及降准的可能性。8月12-16日，资金面关注的因素：第一，15日（周四）纳税截止日，16日缴款，关注税期资金面波动；第二，全周逆回购到期212.9亿元，MLF到期4010亿元，关注资金投放情况；第三，政府债净缴款6134.5亿元，为今年以来单周最高，对资金面扰动或有所上升；第四，同业存单到期6313.8亿元，高于前一周的5509.1亿元，压力有所上升。

超储影响因素更新

8月5-9日，央行净回笼7597.6亿元，政府债净缴款4766.9亿元。8月12-16日，逆回购到期212.9亿元，MLF到期4010亿元，政府债净缴款6134.5亿元。

公开市场：央行净回笼7597.6亿元

8月5-9日，央行净回笼7597.6亿元，其中逆回购投放214亿元，到期7811.6亿元。截至8月9日，逆回购余额降至213亿元，较8月2日7810.5亿元大幅下降。8月12-16日，央行逆回购到期4222.9亿元。

票据市场：利率窄幅震荡，大行继续净卖出

8月5-9日，票据利率窄幅震荡。8月9日相对5日，1M、6M票据利率分别下行9bp、5bp，至1.03%、1.04%，3M票据利率上行1bp，至1.04%。大行持续净卖出票据。8月5-9日，大行净卖出68亿元，8月累计净卖出61亿元（2023年8月累计净买入2633亿元）。

政府债：下周净缴款6134.5亿元，今年以来单周最高

政府债净缴款规模大幅升至6134.5亿元，为今年以来单周最高。8月12-16日，政府债计划发行5873亿元，其中，国债4010亿元，地方债1863亿元。按缴款日计算，8月12-16日，政府债净缴款为6134.5亿元，大幅高于前一周的4366亿元，对资金面扰动或有所上升。

同业存单：净融资-2054亿元，1Y利率上行至1.89%

同业存单净融资转负。8月5-9日，同业存单发行3455亿元，净融资-2054亿元。7月29日-8月2日，同业存单发行3141亿元，净融资698亿元。募集率方面，同业存单募集率降至88.1%，前一周为90.1%。存单加权发行利率小幅下降，发行期限较前一周缩短。8月5-9日，同业存单加权发行利率1.84%，前一周为1.89%。存单加权发行期限7.3个月，前一周为8.7个月，其中，国有行、城商行、农商行下降，股份行上升。1Y存单占分类型银行存单总发行量比例，合计45.3%（相对前一周-14.6pct），仍然是主要发行期限。国有行1年期存单占比达到70.1%，8月以来均维持在70%左右，与7月接近。未来两周到期压力上升。下周到期6314亿元，高于前一周的5509亿元，其后一周将继续升至7034亿元，而后降至4722亿元。未来三周到期压力先升后降。1年期AAA存单收益率上行至1.89%。二级市场方面，8月9日，1年期AAA同业存单收益率1.89%，较8月2日上行4bp，周内在1.83-1.89%之间窄幅震荡。一级市场方面，1年期股份行存单利率维持1.88%，与8月2日持平，周内在1.84-1.88%之间窄幅波动。