康缘药业股价闪崩，上半年业绩大幅下滑_新浪财经

文｜白马商评

7月26日，康缘药业发布了2024年半年度报告。

今年上半年，公司实现营业收入22.6亿元，同比下降11.49%；实现归属于母公司所有者的净利润2.65亿元，同比下降3.73%；扣除非经常性损益后的净利润为2.21亿元，同比下降15.95%。

单看二季度，康缘药业实现营业收入9.01亿元，同比下降24.98%，归母净利润1.17亿元，同比下降12.59%；扣非归母净利润0.81亿元，同比下降34.22%。

业绩发布后首个交易日，康缘药业股价开盘闪崩，收盘价大幅下跌6.6%；盘中一度下跌达9.96%，接近跌停。

注射液收入下滑拖累业绩

2017年前后，中药注射液因安全性问题受到医保等政策限制，市场连续萎缩。药融云数据显示，中药注射液院内市场销售额从2016年的880.58亿元降至2022年的406.14亿元，市场规模缩减了50%以上。

2023年注射液院内销售规模重新站上500亿元，终于止跌回升。

背后的主要原因是政策放开。2022年医保目录对6种中药注射液解限后，2023年新一轮国家医保目录对中药注射液的医保支付范围继续放宽，共有27种中药注射剂医保支付部分松绑。

其中就包括康缘药业的热毒宁注射液。去年12月，康缘药业公告显示，公司产品热毒宁注射液在《国家医保目录》中成药部分医保支付范围由“限二级及以上医疗机构重症患者”调整为“限二级及以上医疗机构”。

2023年，康缘药业注射液收入同比大增49.8%，是业绩增长的主要动力。

然而，今年上半年注射液又成为了拖累业绩的主要因素。

根据多家券商的研究报告，上半年康缘药业注射液实现收入8.4亿元，同比下降27.49%；胶囊营收4.02亿元，同比下降12.8%；颗粒剂/冲剂营收1.62亿元，同比下降15.13%；片丸剂营收1.69亿元，同比下降5.16%；贴剂营收1.04亿元，同比下降10.94%。口服液和凝胶剂是唯二实现增长的产品，增速分别为28.6%、107.87%。

上半年，注射液产品占康缘药业整体收入的比重达37.17%，其下滑对业绩的影响不言而喻。在注射液产品中，热毒宁波动最大。

热毒宁注射液功能主治为“清热、疏风、解毒。用于外感风热所致感冒、咳嗽，症见高热、微恶风寒、头痛身痛、咳嗽、痰黄；上呼吸道感染、急性支气管炎见上述证候者”。

2022年底疫情管控放开后，2023年上半年呼吸道疾病高发，也带来了热毒宁的销售增长。在去年高基数的背景下，今年上半年热毒宁注射液出现下滑是回归常态。

OTC产品增长有待观察

口服液和凝胶剂是康缘药业上半年唯二实现增长的产品，凝胶剂上半年营收仅为0.21亿元，口服液作为第二大业务板块实现了5.44亿元的收入，因此口服液被公司寄予厚望。

康缘药业口服液主力产品为金振口服液，用于小儿急性支气管炎符合痰热咳嗽者，表现为发热、咳嗽、咳吐黄痰、咳吐不爽、舌质红、苔黄腻等。

康缘药业曾要求针对非注射剂品种上量，专人专做，解决终端无人做的困局。在今年4月举办的年度股东大会上，康缘药业董事长肖伟表示，将着力补营销短板，特别是在OTC产品上多发力。

半年报中，康缘药业表示，OTC业务聚焦与十大连锁的合作，以项目合作为依托，确定长期合作战略，倾力建设公司在OTC中成药领域的品牌形象，提升品牌影响力。

米内网的数据显示，今年一季度金振口服液/颗粒城市实体药店销售额为4540万元，同比增长50.08%。不过，2023年一季度，金振口服液/颗粒销售基数较低，倘若与2022年一季度相比，今年一季度增速仅为8.43%。