白酒企业业绩分布断层，行业“马太效应”加剧|酒企_新浪财经

　　白酒上市企业已交出2022年年度答卷。新京报记者观察20家A股上市企业和1家港股上市企业发现，整体向上趋势不改，同时也呈现营收和净利润向头部集中，净利润分布呈现明显断层的特征。

　　数据显示，排名前五的企业营收在20家A股上市公司总营收中占比已超八成，同比上年再度提升；净利润方面，除了前五，其余企业均在40亿元以下。

　　在头部企业中，贵州茅台营收站上千亿元高位，五粮液营收规模达到500亿元以上，洋河突破300亿元营收关口，汾酒以262.14亿元位列第四，泸州老窖以约10亿元之差位列第五。这也意味着，300亿元或成为头部竞争新门槛。

　　随着消费场景显著回暖，白酒上市企业今年一季度普遍迎来开门红，其中洋河和山西汾酒一季度分别赶超、接近去年全年一半营收。而去存库成为今年酒企的首要任务。在业内人士看来，随着白酒品牌集中度进一步提升，品牌力不强、库存量大的中小企业或许会最先感知渠道库存危机，强者恒强弱者更弱，白酒“马太效应”加剧。

制图/新京报记者秦胜南

　　前五名营收占比进一步提升，净利润分布明显断层

　　2022年，贵州茅台、五粮液的营业收入分别为1241亿元和739.69亿元，同比分别增长16.87%和11.72%，稳坐前两名。洋河则首次站上300亿元营收新起点，同比增长18.76%。山西汾酒迈进200亿元阵营，以262.14亿元营收位列第四。泸州老窖以251.24亿元的营收成绩位列第五。

　　最大的变化出现在山西汾酒与泸州老窖之间，两者2022年与2021年的排名出现调换，山西汾酒的营收增速31.26%。两者的竞争依然胶着，营收差距仅约10亿元。

　　目前百亿阵营仅剩下古井贡酒以167.1亿元营收继续坚守。50亿至100亿元阵营中，除了今世缘和口子窖，2022年还新增加了舍得酒业和迎驾贡酒，以及近期刚在港交所上市的珍酒李渡，其2022年营收为58.56亿元，同比增加14.78%。

　　无论是营收还是净利润，2022年白酒上市企业业绩分化态势进一步拉大。排名前五的企业2022年营收合计为2795.12亿元，其他A股15家上市企业相加则为698.04亿元，排名前五的企业营收占比已超80%。

　　从净利润看，贵州茅台以627.16亿元“断层”领先，五粮液以266.91亿元位居第二，并与第三位酒企形成“断层”。排名第三位至第五位的泸州老窖、洋河、山西汾酒的净利润差异呈现“阶梯状”，分别为103.65亿元、93.78亿元、80.96亿元。40亿元至80亿元区间则出现明显空缺，排名第六的古井贡酒净利润为31.4亿元，其他酒企净利润均在30亿元以下，其中，老白干酒、金徽酒等7家净利润在10亿元以下，金种子酒则出现亏损。

　　不少企业在发布2022年年报时也明确了2023年的营收目标。其中，去年实现79亿元营收的今世缘表示今年要冲刺100亿元，古井贡酒计划今年实现营收201亿元，泸州老窖提出今年营收目标同比增长不低于15%；山西汾酒计划今年营收增长20%；五粮液称今年要继续保持两位数增长。

　　在业内人士看来，过去3年中国酒业保持正增长，特别是头部名酒增速迅猛，为当下酒企冲击更高目标树立了决心与信心。

　　中高端产品成营收主力，今年一季度涨势延续

　　泸州·中国白酒商品批发指数办公室日前发布的《2022年中国白酒价格运行报告》显示，2016年至2022年，白酒营收从6125.74亿元上涨至6626.50亿元，利润从797.15亿元上涨至2201.7亿元。纵观近年全国白酒批发价格总指数走势，自2016年以来全国白酒批发价格总指数累计涨幅达到20.7%，与行业利润增长趋势是一致的，只是增长幅度不同。这也反映出白酒行业收入、利润增长主要靠价格驱动的这一重要变化，显示白酒行业由量价齐升进入到依靠产品结构提升和涨价驱动的阶段。

　　这一趋势也可以从上市酒企发布的年报中窥探一二。新京报记者注意到，2022年不少上市白酒企业营收上涨离不开中高端白酒的贡献。

　　其中，贵州茅台核心产品茅台酒2022年实现营业收入1078.34亿元，占比总营收近87%，同比增长15.37%；五粮液产品去年营收553.35亿元，同比增长12.67%，在总营收中占比超七成；洋河梦之蓝等中高端系列酒的营收占比则为87%；泸州老窖旗下以国窖1573、泸州老窖特曲等为代表的中高档酒营收221.3亿元，占总营收近九成，同比增加20.30%；山西汾酒以青花汾酒系列为代表的中高端酒营收189.33亿元，同比增长近40%；舍得酒业中高档酒48.77亿元的营收不仅远高于普通酒的7.8亿元，中高档酒的营收增速更达到25.88%，远高于普通酒10.92%的营收增速。

　　在业内看来，培育受市场欢迎的中高端大单品是酒企跨入百亿阵营或者牢固行业地位的必要之举。不少企业在完善和提升产品结构布局，这既体现在通过细化中高端产品价格带产品、对核心单品换新升级等，还体现在酒企将文创领域作为重要赛道，发力生肖酒、文创酒。

　　洋河微分子新品亮相糖酒会，完善中高端价格带布局；金种子酒日前也对核心高端单品馥合香品牌焕新发布，进行品牌重塑；酒鬼酒明确优先发展“内参”“酒鬼”品牌，并通过成立红坛业务部，培育大单品。

　　进入2023年，酒企各类型的文创酒也纷至沓来。其中，贵州茅台创新性地推出了二十四节气酒；舍得酒业推出中国神话人物套装的文创白酒；贵州珍酒与酒仙集团联合推出珍酒·景泰蓝文创酒等，五粮液则明确今年将向文化酒、创艺酒、封藏酒、老酒等个性化产品倾斜；酒鬼酒则与《万里走单骑》节目融合，结合保护世界遗产文化，研发出系列文创白酒产品。

　　在优化产品结构、完善产品布局等举措的助力下，叠加消费强势复苏，今年一季度白酒上市企业延续去年的涨势迎来开门红。贵州茅台、五粮液、洋河、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、口子窖、金徽酒等都实现营收和净利润双位数增长。此外，还不乏用一个季度赶超或接近去年全年一半营收的，比如洋河和山西汾酒今年一季度营收分别为150.46亿元和126.82亿元。

　　去库存成首要任务，产业集中度进一步提升

　　尽管2022年以及今年一季度白酒上市企业普遍业绩向好，但也有部分企业业绩下滑。水井坊2023年一季度营业收入8.53亿元，同比减少39.69%；净利润1.59亿元，同比减少56.02%。水井坊称主要系进一步降低库存水平、稳定价值链，减少发货所致。

　　从年报不难看出，去库存是酒企面临的共性问题。酒鬼酒早在2022年二季度，便逐步将工作重心转移到控库存、稳价盘、促动销，全面推进销售模式转型等工作上。以酒鬼酒核心产品内参酒为例，2022年酒鬼酒先后发布《关于加强52度内参酒市场秩序的通知》《关于明确52度500ml内参酒2023年度销售总量的通知》，通过市场管理、配额管理等方式，维护内参酒价格体系稳定。

　　有业内人士告诉新京报记者，2022年底受疫情影响，消费场景缺失，同时叠加前几年白酒行业的高速增长，使得行业库存不断累积，但仍有不少人继续发货，这就造成2022年白酒行业存在库存上升现象。

　　进入2023年，包括泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、剑南春、贵州珍酒等多家白酒企业宣布对旗下核心产品提价或停货，有酒企称这一举措主要是从市场供需情况和自身库存情况出发。调价或停货是企业稳价格、去库存、稳定品牌高端形象，以确保长期持续成长。

　　今年3月举办的中国酒业协会第六届理事会第五次（扩大）会议上，中国酒业协会理事长宋书玉表示，近十年白酒总产量不断下降，说明产业存在产能过剩，加上横向竞争、健康消费观念带动消费结构变化，使白酒产能未来仍有下降的压力。此外，疫情期间白酒渠道扩容快速，而新渠道消化能力不强，渠道竞争升温，消化库存会是2023年的首要任务。

　　浙商证券在分析2023年第一季度酒企表现时也指出，对于需求恢复较好的大众价位及高端价位酒，为确保全年业绩目标的达成，主要酒企仍以“抢夺回补消费”为主线发展，因而主要产品在淡季仍正常发货，同时部分酒企也为批价稳定进行了严格控货；需求恢复较弱的次高端酒，尽管短期库存较行业平均健康库存水平略高，但发展方向趋好，后续随着需求修复，库存有望逐步恢复至健康水平。

　　一方面酒企争相去库存，另一方面白酒行业正在加快向优势品牌、优势企业、优势产区集中，这将带来挤压式发展趋势，存量竞争态势越发明显，“卖不动”的主要是一些品牌实力较弱又缺乏渠道优势的二三线白酒。白酒分析师肖竹青认为，“对于库存量很大，价格倒挂，没有销售服务体系，没有品牌力的中小酒厂或许会最先感知渠道库存危机，今年强者恒强、弱者更弱的趋势会更加明显。”

　　新京报记者秦胜南薛晨