降费误读引券商股飘绿，东方财富跌近11%，市场传递哪些信号

转自：扬子晚报网

9月16日，券商股集体“飘绿”。截至收盘23只个股跌幅超过5%，其中，指南针、东方财富领跌。东方财富早盘一度跌近13%引起业内关注，券商股下跌原因在哪里？

券商股全线飘绿，到底发生了什么？业内人士称，对降费文件有“误读”

从跌幅看，东方财富、指南针领跌，国联证券、广发证券、中信建投跌幅超过7%；长城证券、华西证券、红塔证券跌幅超过6%；此外，中银证券、南京证券、浙商证券、中信证券、兴业证券等15只个股跌幅超过5%。

消息面上，券商股大跌或归因于对日前降费文件的“误读”。9月15日，国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》(下称《意见》)。其中提到鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

中信建投非银分析师赵然认为，政策原文提出的内容主要侧重于让利于民、鼓励交易、减轻市场主体负担，不应将降低制度性交易成本等同于针对市场化费率进行规范；而且，当前股票交易佣金、基金产品实际费率并不虚高，已经是产业链上下游充分竞争下的合理平衡，短期下降空间有限。总体来说，规范金融服务收费、降低市场主体制度性交易成本是我国金融业让利于民的重要举措，预计在短期内对券商业绩影响有限，在长期内将加速证券行业的规范化发展。

去年营收超100亿，综合毛利率近70%的东方财富股价为何下跌超10%？对此，有业内人士指出，这主要与东方财富业务收入结构有关。

贝壳财经记者查询半年报发现，基金销售业务是东方财富的“王牌业务”。2022年上半年东方财富金融电子商务服务业务实现收入22.02亿元，占营业收入的34.90%，主要是通过天天基金开展基金销售业务。

而日前《意见》中关于降低服务收费的表述，引发了市场对于其未来业绩的担忧。记者注意到，去年其营收增幅达到58.94%，不过今年上半年其营收增幅仅有9.13%。

“今日东方财富的股价波动属于正常波动，公司没有应披露而未披露的重大事件，如果有重大事件，公司会发布公告进行声明。”贝壳财经记者以投资人的身份致电东方财富投资者热线获悉。

此前，市场多看好东方财富的发展，贝壳财经记者不完全统计，8月以来，有30余家证券公司分析师就东方财富的半年报业绩作出点评，绝大多数分析师给予东方财富“买入”“增持”的评级，其中，中金公司给予其“跑赢行业”的评级，海通证券给予其“优于大市”的评级。

3家券商分析师给予“推荐”的评级，仅东莞证券一家给予“谨慎推荐”的评级，其提示称，要注意三大风险，一是市场大幅波动对公司业绩收入影响的风险；二是行业竞争进一步加剧导致利润下降的风险；三是宏观经济下滑超预期的风险。

二季度券商业绩改善显著，向上拐点已经显现

截至9月16日收盘，按照申万非银金融三级分类，年内48只券商股全部“沦陷”，即便是前期股价表现不错的光大证券和华林证券也“收跌”。从跌幅来看，28只个股跌幅超过20%，其中东方证券跌超42%，财达证券、兴业证券、东方财富跌幅超过35%。

券商股到底怎么了？为何屡屡不见起色？券业资深人士王剑辉在接受贝壳财经记者采访时对此进行了分析。他表示，券商股和银行股之间有某种相似性，二者多反映与实体经济相关的行业领域的发展状况。

具体来看，银行股多反映的是经济中的存量，比如传统的基建行业、重化工行业等，这些行业逐渐朝着新常态的方向调整，整体上这些行业的调整没有结束，所以银行股的估值也很难上去。

“相比之下，券商股更为活跃一些，但券商股反映的更多是经济中的增量。”王剑辉指出，现在由于疫情等各种因素的影响，增量的活力相比以往有所放缓，因此从中期趋势来看，券商股承受着前所未有的压力。

与此同时，和资本市场本身表现也有所关系，资本市场表现疲软，特别是今年以来，行情有走弱迹象，两市成交量回落，进而证券行业景气度会有所回落。此外，还有技术上的调整，相对于银行股来说，券商股有估值溢价，参照银行股的表现，在当前的市场环境下，市场对于券商股会打一些折扣。

“当前券商股比以往任何时候都要关注政策的走向。”王剑辉在表示，后期券商股发展主要看宏观调控政策方面是否有调整的迹象，如果政策上有调整预期，预计券商股在三季度末、四季度初会有一个表现的窗口。

此前，信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝认为，当前时点非银板块性价比较高，具备较强配置价值。“我们之前强调券商板块的最佳布局时机是在经济企稳预期逐渐形成和流动性尚未收紧时，政策为催化剂。当前三要素均具备。”

东方证券分析师孙嘉赓指出，中报业绩发布，二季度券商业绩改善显著，且向上拐点已经显现。考虑到下半年基数较低，券商至暗时刻已过。

新京报贝壳财经记者 胡萌

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